申銀萬國：期權推出的四大影響及五大投資策略

鳳凰財經訊 證監會正式公布《股票期權交易試點管理辦法》及《證券期貨經營機構參與股票期權交易試點指引》配套規則，自公布之日起執行。同時，證監會正式批準上交所開展股票期權交易試點，試點產品為上證50ETF期權，正式上市的交易日為2015年2月9日，屆時，A股將正式邁入期權時代。

申銀萬國2014年中旬曾發布一份研報，詳細闡述了期權推出的四大影響及五大投資策略，主要觀點為：

結論：隨著未來指數類期權推出，期權使得投資策略分布光譜從線向平面向立體拓展，投資者可以更精確地表達自己對市場看法。結合期權策略，投資者在標的買賣、倉位調整、流動性管理、風險管理等方面可以做得更好。

原因及邏輯：（一）期權推出，股市反向運行機制得以建立，主動投資面臨四大影響：（1）負面信息更多，多空信息更均衡，傳播更迅速；（2）資金流向期權及標的分流；（3）股市運行更復雜多變，不確定性增加；（4）主動投資經受更大考驗，量化及對沖迎來發展機遇，投資者多元化進程加速到來。期權推出，各類機構高端競爭將拉開序幕，投資策略分布光譜從線向平面向立體拓展；（二）主動投資五大期權策略：（1）結合現貨的多頭策略；（2）結合現貨的風險可控的期權空頭策略；（3）期貨空頭復制策略；（4）改善流動性策略；（5）風險管理策略。

有別于大眾的認識：（1）未來指數類期權先推，股票期權推出尚需較長時日；（2）期權推出初期期權易高估，期權空頭策略有優勢；（3）股指期權和ETF期權由于在擔保品、交割方式、合約面值等方面存在差異，投資者需根據策略差異具體選擇。