“李嘉誠帝國”世紀大重組帶懸念 長和系股價將如何表現

CFP/供圖彭春霞/制圖

證券時報記者呂錦明

香港首富李嘉誠于上周五港股收市后發布了一則重磅消息——“長和系”業務重組計劃：將市值超過6600億港元的長江實業及和記黃埔合并后再進行分拆成為兩家新的上市公司，分別持有集團旗下的地產和非地產業務。

“長和系”公布世紀重組計劃當日下午，李嘉誠帶領長子李澤鉅、得力愛將霍建寧等一眾“長和系”高管親臨新聞發布會接受外界的提問，但僅僅數小時的問答環節顯然不能完全回答市場關心的各類問題，為投資者留下無限的遐想空間。

注冊地為何改開曼群島

無疑，重組方案中最令外界關注的一點是“長和”的注冊地選擇了開曼群島。雖然李嘉誠在新聞發布會上再三強調“長和”在開曼群島注冊成立，是因為當地法律更便于本次重組的技術安排，并不是“變相遷冊”，但外界有關“李嘉誠帝國”變相外遷、從香港撤資的揣測依然再次泛起。

對此，一些香港財會業人士表示，企業在開曼群島及香港注冊的做法非常普遍。香港立法會會計界議員梁繼昌表示，其實很多在香港上市的公司都是采取在兩地同時注冊。實際上，這類公司的業務或實體營業基礎是留在香港還是在其他地區，這才是最重要的問題。

香港前財經事務及庫務局長、現任和黃旗下和記港口信托獨立非執董及赫斯基董事的馬時亨也認為長和重組并非意味“李嘉誠帝國”意欲外遷。他表示，“很多公司都以開曼群島作為注冊地點，這算不上是新概念。長和系尤其是和黃的業務遍布全世界，并且擁有很多海外資產、海外業務，所以這樣做也無可厚非。”

有市場法務人士指出，在香港注冊成立的公司可分派的股息及股份要受制于可分派盈利儲備等規定，要求旗下控股公司的盈利、財務投資出售盈利都不列入盈利儲備，這令企業的財務彈性受到一定的限制，相反，在開曼群島注冊及成立公司就不受此項限制。“這可能是長和選擇開曼群島注冊的一個主要原因。”

長和、長地會是啥樣

目前，長實及和黃兩家上市公司是垂直控股。按照“長和系”最新公布的重組計劃，兩公司合并后會先成立一家名為“長和”新公司，并保留“00001.HK”的港股上市代碼。

根據披露，新版長和將會負責廣為市場所熟悉的“李嘉誠帝國”旗下的零售、電力、碼頭及電訊等多項業務。

而對于將新成立的長地，有外資大行的研究報告指出，在長實及和黃的業務中，房地產相關業務的占比非常大。如果將兩家公司的地產業務全部劃撥給長地，后者的資產規模無疑將是非常龐大的。考慮到近年來長實在內地投資了多個項目，如果加上這些項目的土地儲備，將對于長地今后提高上市估值非常有利。

業界估計，重組之后的長地將持有長江實業及和記黃埔在香港、內地及海外的房地產業務，包括約1700萬平方英尺的收租物業、1.58億平方英尺的可供發展土地儲備，以及1.46萬個酒店房間。

香港耀才證券的交易員表示，長和系重組計劃公布后將令集團的業務架構更為清晰，這將利好長實及和黃股價表現。不過，他提醒和黃的股東：換股過程中可能會面對“碎股（也就是不夠一手）”的問題，因此建議投資者以現金購買補齊一手或者以一個折讓價格將碎股沽出。

股價表現將如何

在“長和系”公布世紀重組計劃的新聞發布會上，被外界稱為“超人”的李嘉誠何時退休再次成為媒體追問的熱點問題。

和以往一樣，已經年屆86歲高齡的李嘉誠給予外界的回答仍然是“沒有退休時間表”；不同的是，這次他向媒體透露，自己將會擔任合并重組后的長和、長地兩家公司的主席。一眾港媒不禁感嘆：“80后”誠哥意欲再續商業帝國輝煌！

在新聞發布會上，李嘉誠多次表示這次重組將有利于體現公司價值，對所有股東有利，但他否認是為了接班給下一代作出安排，強調自己沒有退休的時間表。他坦言，“將來有一天我一定會退休。現在道路為他們（指股東）鋪好，大家有個清晰的目標，這對公司的發展基礎更好。”

實際上，在許多港股投資者心目中，長實與和黃一直是兩大立于不敗之地的港股“常青樹”。

“長實及和黃承載著香港幾代股民的投資記憶，堪稱港股市場的定海神針。”香港獨立財經評論員曾志英表示，“從股價走勢可見，從2008年席卷全球的金融海嘯爆發后，長實從2007年每股159.5港元的高點大幅滑落到2009年的55.95港元的低點，之后又穩步反彈，不但引領港股重拾升勢，還明顯跑贏大市，再次讓小股民們感到極大的鼓舞。所以，我相信多數香港人對重組后的長和依然很有信心。”

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