A股年報行情有望超預期 高送轉有望成重頭戲

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證券時報記者湯亞平

1月15日，沃華醫藥帶來了兩市首份年報：公司2014年度凈利潤同比增長244.10%，并計劃每10股轉增12股并派現2.1元。沃華醫藥開盤不到5分鐘封死漲停至收盤，高調開啟了A股2014年年報披露大幕。

新常態下

業績仍是年報行情基石

盡管2014年四季度宏觀經濟并未出現明顯改善，但多數研究機構認為上市公司的業績增速在四季度仍有回暖的跡象。國泰君安預計，整個A股市場2014年業績增長將較為樂觀。

從整體看，近六成上市公司業績預喜。截至1月14日，已有1130家上市公司公布了2014年年報業績預告及快報。其中業績實現同比增長的公司共562家，實現扭虧的公司共77家。此外，還有122家公司續盈，212家公司預減，124家公司虧損，33家公司不確定。整體看，2014年年報預增及扭虧的公司共639家，占已披露預告及快報的公司比例為57%。

從季度看，盡管2014年四季度宏觀經濟并未出現明顯改善，但上市公司的業績增速在四季度仍有回暖的跡象。上述已公布業績預告及快報的A股上市公司2014年整體凈利潤增速約為24.5%，而這些公司2014年前三季度的凈利潤同比增長11%，2013年年報時的同比增速為10.4%。

數據顯示，2014年27個申萬一級行業中，有19個行業凈利潤較2013年同期有所增加。其中下游行業明顯好轉，多數實現凈利潤同比增長，如公用事業類公司整體凈利潤同比增長104.8%；傳媒、通信類公司業績分別增長86.6%和77.1%；交通運輸行業則實現扭虧。中游行業間分化較為明顯，如建筑材料行業整體業績同比增長34%，化工、機械則分別增長24%、20%。而上游行業整體依然惡化，如采掘業、鋼鐵企業整體業績則較去年明顯下滑。

高送轉

是年報行情重頭戲

“今年流行高送轉。”走進營業大廳，證券時報記者就聽見股民們七嘴八舌議論上市公司年報大幕本周開啟，上市公司高送轉熱情高于往年。高送轉歷來是年報行情的熱點，但今年則是重頭戲。

數據顯示，截至1月14日收盤，滬深兩市已有45家提前發布分配預案。其中，40家公司每10股轉增10股以上，12家公司更是每10股轉增15股以上。仔細分析預案，今年有四大因素催生年報行情：

因素一：新常態下上市公司首次分配仍有財力支撐。上市公司實施高送轉分配方案須以資本公積金為基礎。推出高送轉計劃的企業，往往是業績增長較快、有一定發展潛力的上市公司。理論上，只要公司每股資本公積金高于1元即有10轉增10的能力。從上述高送轉公司財報中也不難發現，高送轉預案必然有著實質的財力支撐。比如，擬10轉增15的福星曉程去年三季度末的每股資本公積金就高達6.8元；聯建光電同樣計劃10轉增15，去年三季度末的每股資本公積金則有6.27元。而金科股份計劃10送轉20，去年三季度末的每股未分配利潤5.338元。

因素二：主板公司首現“土豪”式分配預案。在45家高送轉公司中，更有金科股份、隆基股份、賽象科技等公司提出10送轉20的“土豪”式分配預案，創下A股高送轉的歷史記錄。而且這三家10送轉20的公司，前兩家公司分屬深滬主板，后一家屬于中小板，這表明高送轉并非中小板、創業板的專利，主板小市值公司躋身高送轉“俱樂部”。

因素三：派現與轉贈雙管齊下。順應現金分紅的潮流和擴張股本的需要，有32家上市公司在送轉股份的同時，計劃現金分紅，更有上市公司“高送轉、高現金分紅”雙管齊下。如永大集團有關股東就提議，向全體股東每10股轉增15股，并派現金10元。與往年相比，今年的高送轉紅包更厚重、更密集。

因素四：高送轉投資邏輯更清晰。在新常態下，A股投資者偏愛高送轉而不是大比例現金分紅的投資邏輯更加清晰。首先，能進行高送轉的上市公司多屬于盤小績優股、成長性極強的個股，因此做好高送轉行情是符合價值投資理念的，也是挖掘優秀企業的一個切入點。其次，通過高送轉達起到降低股價，提高股票流動性的目的。藍籌公司大都是小公司發展起來的。高送轉能夠幫助中小企業迅速擴大股本，這也是很多上市公司做大做強的一種方式。目前低價藍籌股流動性好而受追捧，反過來倒逼小市值公司股本擴張。第三，送轉股是上市公司股本擴張的一種需要。按照深交所綜合研究所相關課題報告的說法，中小板、創業板新上市公司較多，新公司的顯著特點是注冊資本少、股價高，而資本公積高。為盡快擴大公司資本規模，公司有強烈擴張股本的愿望，以滿足業務門檻的需要，提高參與并購、對外投資、招投標等競爭力。

讀懂年報

比年報行情更重要

很多時候，普通投資者將把握年報行情的希望寄托于分析師身上，寄望專業人士解讀年報，指點迷津。然而，接受采訪的分析師坦言，財務報告上“某一處小小的修飾”都可能讓他們作出錯誤的判斷，如同西方諺語所說“每朵烏云都鑲著金邊”。投資者最可信賴的，應該是自己解讀財務報告的能力。

當然，上市公司的年報在很多方面決定公司股票未來一年的走向，尤其是權重股的年報甚至決定大盤重心的移動，認真閱讀年報，是每個投資者必須要做到的。讀懂年報，可以一葉知秋。

采訪中，股民李先生告訴記者，過往面對密密麻麻的年報，往往是一頭霧水，只是初略看一下每股收益、每股凈資產、凈資產收益率等指標。枯燥的年報，使中國大多數股民像李先生一樣，放棄進一步認識的勇氣。相對來說，認真閱讀年報的女性股民比男性股民要多，要細心。股民張大姐把自己所持有股票的年報分別下載，根據年報格式的11大類逐一寫出自己的評價。

信奉安全第一的投資大師巴菲特就是以讀年報出名的。巴菲特一再告誡：“投資人應把自己當成經理人，深入了解企業創造財富的活動。投資人可以從財報解析企業競爭力，或從企業公布的財務數據發現其不合理之處，從而作出正確的投資決策。”這位大師還常常抱怨自己的閱讀速度不夠快，因為他一年所讀年報上千份，約一天三份。當大多數人將讀年報視同乏味之旅時，他卻從年報中嚼出有滋有味的故事。