瑞郎海嘯席卷全球 外匯商集體爆倉(cāng)

圖為日內(nèi)瓦市民排起長(zhǎng)隊(duì)辦理外匯兌換業(yè)務(wù)。 （IC/供圖周靖宇/制圖）

證券時(shí)報(bào)記者吳家明

又是一個(gè)慌亂的夜晚，也讓市場(chǎng)見(jiàn)證了“瑞士軍刀”的霸氣。

上周四晚間，瑞士央行突然“變臉”，在宣布降息的同時(shí)還放棄瑞郎兌歐元1.20的干預(yù)水平，這項(xiàng)持續(xù)超過(guò)3年的匯率政策突然扭轉(zhuǎn)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)一片混亂，多家外匯交易商和投行因此出現(xiàn)巨虧。

華爾街“血案”：投行傻眼對(duì)沖基金崩潰

“萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，瑞士央行為了讓瑞郎高攀不起，竟然出此狠招，而且還來(lái)得這么突然！”在香港從事外匯交易的陳先生說(shuō)道，“那天晚上是我度過(guò)的最慌亂的一晚，這真的是2015年第一只黑天鵝。”

市場(chǎng)有多慌亂？讓我們回顧一下那天晚上的情景：瑞士央行取消匯率上限的消息傳出后，瑞郎兌歐元匯率一度飆升38%，這是近代史上最急劇的升值之一；瑞郎兌美元匯率也上漲近16%，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)率飆升至一年多來(lái)的最高水平。隨著瑞郎匯率的暴漲，投資者發(fā)現(xiàn)因?yàn)闆](méi)有報(bào)價(jià)，他們無(wú)法交易。對(duì)沖基金Omni Macro Fund表示，有整整一小時(shí)歐元兌瑞郎的外匯交易無(wú)法進(jìn)行。此外，瑞士股市盤(pán)中重挫近10%，國(guó)際金價(jià)飆升……

除了金融市場(chǎng)的劇烈震蕩，瑞士央行突然“變臉”還激起一系列連鎖反應(yīng)。全球最大外匯交易商成員之一的福匯集團(tuán)隨后宣布，由于瑞士央行取消匯率上限，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)了前所未有的震蕩，福匯的客戶(hù)遭受巨額損失，公司賬面上出現(xiàn)約2．25億美元的客戶(hù)欠款。在上周五美股開(kāi)盤(pán)前，福匯集團(tuán)的股價(jià)從12．63美元一度跌至1．49美元，跌幅高達(dá)88％，隨后被暫停交易。

幸運(yùn)的是，陷入困境的福匯集團(tuán)獲得投資公司Leucadia National的3億美元救助貸款，以解燃眉之急。不過(guò)，一些外匯交易商卻沒(méi)那么幸運(yùn)，英國(guó)艾福瑞一度傳出清盤(pán)和破產(chǎn)的消息，一家新西蘭外匯券商Excel Markets則宣布破產(chǎn)，投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)Everest Capital旗下的對(duì)沖基金Global Fund清盤(pán)。此外，巴克萊在瑞士央行“黑天鵝”事件中的損失近1億美元，德意志銀行損失為1.5億美元，花旗損失超過(guò)1.5億美元。高盛首席外匯策略師Robin Brooks表示，關(guān)閉此前建議做空瑞郎兌瑞典克朗的“頂級(jí)交易”，該“頂級(jí)交易”一夜之間虧損16.5%。

為何瑞士央行突然“變臉”會(huì)釀成如此“血案”？必須從美國(guó)衍生品交易數(shù)據(jù)說(shuō)起。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至本月13日，也就是瑞士央行“變臉”前兩天，外匯期貨投資者押注瑞郎兌美元走低的凈空倉(cāng)增至2.6444萬(wàn)份，這類(lèi)倉(cāng)位市值達(dá)32.4億美元。瑞士央行“變臉”后，瑞郎漲幅太大，突破了所有人合理的止損位，可以想見(jiàn)瑞郎上述巨量空倉(cāng)面臨的巨額損失。

“有錢(qián)任性”還是“迫不得已”？

一個(gè)擁有重要經(jīng)濟(jì)地位的發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣，在幾個(gè)小時(shí)之內(nèi)以?xún)晌粩?shù)的百分比上漲，這可不是每天都能見(jiàn)到的事。此外，近3年多時(shí)間里，瑞士央行在不同場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)其不限量購(gòu)買(mǎi)外匯以維持這一上限的堅(jiān)定決心。就在去年12月下旬，瑞士央行在其貨幣政策公報(bào)中再次重申了這一立場(chǎng)。因此，瑞士央行突然“變臉”給市場(chǎng)帶來(lái)如此震撼的效果，也給該行的“誠(chéng)信”打上了問(wèn)號(hào)。

荷蘭銀行分析師佐治表示，瑞士央行取消匯率上限是政策上的巨大錯(cuò)誤，該行的信譽(yù)恢復(fù)需要很長(zhǎng)時(shí)間。花旗集團(tuán)則預(yù)計(jì)，如果瑞郎延續(xù)升值，瑞士央行可能進(jìn)一步降息。

為什么瑞士央行愿意賭上自己的信譽(yù)來(lái)出此狠招？在幾年前的歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)期間，投資者大舉轉(zhuǎn)投瑞士資產(chǎn)，視其為避風(fēng)港，這種做法推高了瑞郎匯率，對(duì)瑞士制造業(yè)形成威脅。為保護(hù)瑞士經(jīng)濟(jì)不受歐元匯率波動(dòng)影響，自2011年9月瑞士央行設(shè)定瑞郎兌歐元匯率1．20的干預(yù)水平。過(guò)去3年，相比于歐元區(qū)疲軟的經(jīng)濟(jì)，瑞士經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂(lè)觀，讓瑞士央行有了些許“底氣”，“去歐元化”也勢(shì)在必行，加之歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉近日再次表示，歐洲央行已準(zhǔn)備大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，這勢(shì)必將進(jìn)一步拉低歐元對(duì)主要貨幣匯率，歐元也成為長(zhǎng)期看跌的貨幣。有分析人士表示，瑞士央行發(fā)現(xiàn)與歐元匯率綁定不再合理，因?yàn)榉€(wěn)定了兌歐元匯率，就意味著兌美元要過(guò)度貶值。瑞士央行此舉是權(quán)衡之后的結(jié)果，即資金大量流入導(dǎo)致泡沫風(fēng)險(xiǎn)加大，瑞郎明顯低估，央行只有通過(guò)迫不得已的突然襲擊，才能走出困境。

在瑞郎引發(fā)的海嘯中，投資者應(yīng)如何應(yīng)對(duì)？瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)Mark Haefele建議投資者保持冷靜，全球其他央行表現(xiàn)出更多的寬松意向，能源價(jià)格下跌有可能推遲美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行加息的時(shí)間點(diǎn)。與此同時(shí)，全球增長(zhǎng)依然穩(wěn)健，這些因素都有利于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。瑞銀集團(tuán)首席投資官賽文周表示，過(guò)去兩三個(gè)季度，資產(chǎn)配置涌入美元資產(chǎn)以及投資者對(duì)美元資產(chǎn)的偏好程度已經(jīng)開(kāi)始上升，瑞士央行的行動(dòng)將加劇不確定性，從而大幅增加投資者對(duì)美元資產(chǎn)的偏好。