兩融監(jiān)管風(fēng)波來襲 A股暴跌要不要下車(解讀)

導(dǎo)讀：上周五，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了去年第四季度對(duì)證券公司融資類業(yè)務(wù)現(xiàn)場(chǎng)檢查情況。其中，中信證券等12家券商因融資類業(yè)務(wù)違規(guī)被證監(jiān)會(huì)采取了行政監(jiān)管措施。此外，中信證券也發(fā)布公告稱，公司第一大股東中國(guó)中信有限公司近期減持了占公司總股本約3%的3.48億股股份。兩大利空來襲，A股市場(chǎng)中短期將如何運(yùn)行無疑成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

今日A股開盤暴跌近6%，權(quán)重股集體暴跌，券商板塊集體跌停。

【一因素導(dǎo)致牛市中途換擋 預(yù)期大跌要不要下車】

兩融監(jiān)管風(fēng)波來襲牛市中途換擋

短線調(diào)整壓力大 操作上控制倉(cāng)位

后市有望再創(chuàng)新高 短線震蕩上揚(yáng)值得期待

資金杠桿效應(yīng)減弱 成長(zhǎng)股優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)

【機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)】

十大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)大勢(shì)：向下調(diào)整概率很大

一因素導(dǎo)致牛市中途換擋 從快牛到慢牛

去年7月份以來，A股市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)上漲，在行情啟動(dòng)之初的4個(gè)月，上證指數(shù)累計(jì)漲幅僅有19.38%。而從11月21日央行宣布降息之后，A股市場(chǎng)迅速?gòu)穆Ｇ袚Q至快牛，在不到兩個(gè)月的時(shí)間里，上證指數(shù)大漲37.76%。

在股指大幅上漲的背后，是融資余額的快速攀升。2014年11月21日兩市融資余額7574.60億元，上周四則達(dá)到了11061.75億元，39個(gè)交易日，增加了3481.15億元，平均每個(gè)交易日增加近90億元。如果加上通過銀行、信托以及民間融資渠道進(jìn)入股市的資金，A股“杠桿資金”的入市規(guī)模還要更為龐大。

針對(duì)融資金額的大規(guī)模入市，官方媒體近期不斷提示風(fēng)險(xiǎn)。如最近兩周，新華社連續(xù)刊登《期待“有質(zhì)量的牛市”》、《致杠桿牛市第一封信》等文章，提示融資炒股的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著本次證監(jiān)會(huì)對(duì)券商融資業(yè)務(wù)的嚴(yán)格監(jiān)管，A股市場(chǎng)從快牛回到慢牛也成為市場(chǎng)共識(shí)。國(guó)泰君安證券宏觀分析師任澤平認(rèn)為，監(jiān)管部門的政策旨在讓牛市慢下來，同時(shí)通過查兩融、委托貸款等卡住資金脫實(shí)向虛的渠道，使得央行在后期為實(shí)體經(jīng)濟(jì)托底起到實(shí)質(zhì)性作用。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東也指出，從2014年下半年開始的這輪行情是中長(zhǎng)期行情，但2014年12月份的大漲，將2015年的上漲提前預(yù)支了一部分，因此，對(duì)2015年的A股走勢(shì)將由此前的“大漲、大波動(dòng)、大分化”，修訂為“小漲、大波動(dòng)、大分化”。

降杠桿沖擊來襲

大小盤股皆難幸免

此次券商融資融券整改不僅給券商自身帶來影響，也將給融資融券占比較高的板塊、行業(yè)和公司帶來影響。

興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示，從板塊上看，目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板融資余額占整體板塊自由流通市值比例分別為8%、5%和4%，占標(biāo)的板塊自由流通市值比例分別為9.1%、10.2%和10%；從行業(yè)上看，融資余額占整體板塊自由流通市值排名靠前的分別為國(guó)防軍工、傳媒、非銀金融、建筑、有色，占比分別為10.7%、10.1%、9.8%、9.2%和8.5%；從個(gè)股看，融資余額超過100億元的有10家公司，排名前5的分別為中信證券、中國(guó)平安、海通證券、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行，占自由流通市值比例均超過7%，分別為13.65%、8.33%、8.35%、8.27%、7.8%；而融資余額占自由流通市值排名靠前的前5家公司分別為燃控科技、華新水泥、豐林集團(tuán)、中鼎股份、三峽新材，占比分別為31.7%、26.1%、25.3%、24.4%和24.2%。

國(guó)泰君安證券策略分析師戴康認(rèn)為，兩融風(fēng)波短期內(nèi)會(huì)降低增量資金入場(chǎng)的積極性并且降低存量資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此對(duì)大盤藍(lán)籌股和小盤股都會(huì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊，因?yàn)橥顿Y者第一反應(yīng)是減持融資余額占比大的股票，以及流動(dòng)性好的股票，但流動(dòng)性差的股票沖擊成本較大，也會(huì)反映在股價(jià)的表現(xiàn)上。

短線趨于謹(jǐn)慎

長(zhǎng)期信心仍在

兩融風(fēng)波將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響，投資者如何看待后市？海通證券周末進(jìn)行的一項(xiàng)問卷調(diào)查顯示，盡管投資者對(duì)后市趨于謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)信心依然穩(wěn)定。

首先，多數(shù)認(rèn)為規(guī)范融資融券業(yè)務(wù)將令市場(chǎng)出現(xiàn)短期回調(diào)，有6成多認(rèn)為指數(shù)回撤10%之內(nèi)。對(duì)當(dāng)前A股的定性，59%認(rèn)為是短期回調(diào)，33%認(rèn)為是中期調(diào)整，8%認(rèn)為是本輪行情結(jié)束。對(duì)于上證指數(shù)的回調(diào)幅度，35%認(rèn)為5%~10%之間，27%認(rèn)為小于5%，25%認(rèn)為10%~15%，13%認(rèn)為會(huì)超過15%。

不過，對(duì)于券商板塊來說，投資者顯然要更為謹(jǐn)慎：31%認(rèn)為回調(diào)幅度將過20%，30%認(rèn)為調(diào)整幅度在15%~20%，21%認(rèn)為會(huì)在10%~15%，僅有18%認(rèn)為將小于10%。

對(duì)于春節(jié)前的上證指數(shù)走勢(shì)，投資者的看法也相對(duì)謹(jǐn)慎：22%認(rèn)為將突破3500點(diǎn)，創(chuàng)出新高；35%認(rèn)為將在3200點(diǎn)~3500點(diǎn)；30%認(rèn)為會(huì)在2900點(diǎn)~3200點(diǎn)，13%認(rèn)為將跌破2900點(diǎn)。相比12月的兩次調(diào)查，多空力量明顯更均衡，之前是明顯偏多。