新華網：1.19股市暴跌后 牛市何去何從

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新華網消息受證監會處罰兩融違規券商以及銀監會委托貸款新政影響，19日滬深兩市遭遇暴跌，以金融股、“兩桶油”為代表的權重股集體迎來深幅調整。截至收盤，滬指大跌逾260點，收于3116.35點，跌幅達7.70%，創自2008年6月11日以來的最大單日跌幅。此外，深成指收跌6.61%，中小板指和創業板指盤中雖然一度飄紅，但最終依然雙雙收跌。

兩融導火索？

上周五下午，證監會宣布2014年四季度證券公司融資類業務現場檢查結果，并對12家券商開出兩融違規罰單，其中中信證券、海通證券、國泰君安等三家大券商被暫停融資融券新開賬戶3個月。證監會還明確表示，券商不得向證券資產低于50萬元的客戶融資融券。

中證投資認為，由于兩融是本輪牛市行情的重要推動力之一，如果兩融業務被規范和約束，那么將意味著增量資金力量縮減，存量資金也可能受到整改影響而部分撤離，同時對券商股形成全面的利空。果不其然，除停牌的宏源證券外，今日19只券商股上演集體跌停的“慘劇”。

但頂點財經對此有不同看法，它認為目前巿場中幾乎所有券商的兩融額度都已用到極至，新開再多兩融帳戶暫時也沒多余的量供給，對效益沒什么影響，因此證監會此舉對于牛市中的券商不構成實質性利空，更多的是通過打壓融資融券來釋放管理層規范業務和防空風險的信號。深圳市摩銀投資管理有限公司董事長李偉斌則稱，大寒將至之際，證監會此舉，會在心理上對融資盤造成重大壓力。

資金“踩踏”

上周五，銀監會發布《商業銀行委托貸款管理辦法（征求意見稿）》，對委托貸款資金來源、投向及銀行職責三方面做了明確規定。專家認為，此監管規定出臺限制了地方政府融資渠道，并遏制信貸資金進入股市的苗頭。

市場人士表示，證監銀監齊出手，在兩大“利空”的刺激下，一個小型的“5.30”誕生了。英大證券首席經濟學家李大霄認為，今日的暴跌與5.30行情有本質區別。5.30行情是全速跌停，跌速比今天快得多；另外，5.30是小盤股、垃圾股的泡沫到達頂峰后破滅，今天的下跌是藍籌股漲得過急的回調。對于市場上流傳甚廣的“證監會打壓藍籌股、強按牛頭”的說法，李大霄認為有些偏頗。他表示，證監會上周五對券商的處罰，是規范市場的行為，是為了市場長遠健康的發展，可以保護投資的利益，不能將股市暴跌原因拋給證監會。

廣州萬隆認為，來自政策層面的利空消息只是大跌的導火索，大盤暴跌更深層的原因還是階段性的高估或市場情緒的過熱。天量的杠桿資金出逃無門加劇了盤面的踩踏，從中信證券盤口高達兩百億元的掛單就可窺出資金的迅猛。

長城證券研究所所長向威達也持相同觀點，他認為暴跌原因有以下幾點：第一、證監會查兩融違規，銀監會限制委托貸款來源及用途是直接原因，因為這影響了A股的資金供應，對融資盤造成沖擊，加大助漲助跌的效應；第二、上證指數前期漲幅過大，獲利回吐壓力很大，正好借政策利空進行釋放。

暴跌與牛市

盡管A股今天跌得有點狠，但多數市場人士和知名專家依然對后市充滿信心。

知名職業證券操盤手花榮認為，今天大盤的重挫是市場強勢上漲過程的大震蕩，預計明天就會止跌，然后重新步入前期的強勢，并持續到春節前。明天將是最好的買點。但是券商等權重股行情基本上告一個段落，因而大盤指數的上漲速度將會比較慢。

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三也對后市表示樂觀。他認為，長期來看本輪牛市上漲的基本因素都還在。不過，本輪牛市是歷史上最難操作的一輪牛市，中小投資者千萬不要滿倉，不要借錢炒股，小心駛得萬年船。

中原證券研究院院長袁緒亞認為，市場人士的牛市共識與管理層的穩健市場理念存在差異，政策調整等緣由致使券商及兩融標的股暴跌，引發了股指今日崩潰；滬指3000點將是參與反彈較好時點，建議關注紅利釋放概念股。

巨豐投顧則猜測，調整或將一步到位。管理層出手表明短期瘋牛行情徹底告一段落。但從歷史市場表現看，大盤行情仍未走完，而大跌乃至暴跌往往都是牛市的典型走勢。隨著風險的急劇釋放以及新股申購資金的解凍，大盤的調整或將一步到位，新的慢牛行情有望就此開啟。