胡釋之：量化寬松是量化偷盜

相比假鈔犯，央行投放規模大得多

個人私印鈔票，向市場投放貨幣，會被大家當個笑話。相比假鈔犯，央行實際只是投放的規模要大很多而已，人們卻不會認為央行是罪犯，反倒成了救世主。

財知道：歐洲央行近日公布萬眾矚目的歐版量化寬松（QE）計劃，計劃自今年3月起，每月購買600億歐元政府與私人債券，預計將持續至2016年9月底，以應對區域內持續的通縮壓力并促進經濟復蘇。你怎么看？

胡釋之：要看清這些問題恐怕還是得回到生活常識來。量化寬松實際就是央行印新錢買資產，新錢也因此投放出去。

我們設想，有個人自己私印鈔票，花出去，向市場投放貨幣，被抓后上法庭為自己喊冤，說自己只是刺激經濟心切、緩解市場流動性緊張心切、應對通縮危險心切，定會被大家當個笑話。

但央行來干這事，用上一些高大上詞匯，諸如量化寬松、乘數效應、逆周期操作、注入市場流動性等等，人們就不太明白這是怎么回事了。相比假鈔犯，央行實際只是投放的規模要大很多而已，人們卻不會認為央行是罪犯，反倒成了救世主。

量化寬松實質是量化偷盜

央行公開印鈔也有個投放渠道，也會有人先得有人后得，進行悄然的財富轉移。所以說，量化寬松實質是量化偷盜，貨幣的寬松對應的是道德的寬松，道德的墮落。這顯然不是什么好事，而是大災難。

財知道：增發貨幣能否刺激經濟？

胡釋之：有點生活常識的人應該都會知道，多往市場里投放貨幣是不可能促進經濟的。貨幣本身不是財富，如果印錢就能變出面包，那大家也不用搞生產了。往市場里多投放貨幣的結果只能是讓市場里的錢變多，東西價格上漲，錢貶值，但財富本身并沒有因此變多或升值。它刺激的只是數字泡沫，價格泡沫，而不是實際的財富增長。

如果我們把這種數字泡沫和價格泡沫也等同于財富增長，等同于經濟發展，那你真不能去懲罰那些私印鈔票向市場投放貨幣的人。大家只要不去認真識別真假，他們一樣會對數字和價格增長做出真實貢獻，雖然貢獻程度相比要小一些。但我這種說法顯然是荒唐的，人們會清楚認識到投放假鈔是犯罪，是在破壞市場規則，掠奪他人財富。

貨幣是一種信任的產物，道德的產物。你敢接受一種貨幣，是因為大家都把它當作穩靠的交易媒介。大家形成一種默契，我是生產東西換來的錢，你也是生產東西換來的錢，所以我敢收你的錢把東西賣給你，你敢收我的錢把東西賣給我，我們相信收來的錢是能繼續花出去換來合適東西的，錢背后對應的是有價值的商品。但現在出來一個人，他不是自己生產東西賣出去換來錢，而是偷偷地直接用打印機打印錢，然后拿著去買東西。這時，他手中的錢背后可不對應其創造的價值，而是他憑空新造出來的。結果就是市場滲水，錢多了，但東西沒有多。他不勞而獲真東西，而你原有的自己好不容易勞動掙來的錢貶值，被稀釋掏空。

央行自己增發貨幣也一樣，它增發的是外表上的“真”幣，但你手中舊錢的價值依然被稀釋掏空。這和別人印假鈔產生的實際效果是一樣的。而且央行公開印，也不是說就會比私人偷印要公平，它也有個投放渠道，也是會有人先得有人后得，進行悄然的財富轉移。所以說，量化寬松實質是量化偷盜，貨幣的寬松對應的是道德的寬松，道德的墮落。這顯然不是什么好事，而是大災難。

別用對付敵國的辦法對付自己

大量增發一國貨幣從來都是對一國貨幣和經濟的破壞摧毀，但按現在的流行理論，似乎反倒應該感謝他國主動幫助本國寬松貨幣刺激經濟。用對付敵對國的辦法在對付自己的國民。未免太荒誕，真是在肆意蹂躪常識。

財知道：不只是歐盟，在美國、英國、日本和瑞士等等國家，量化寬松也已經被視為主流的央行信條。也有人認為歐洲央行這次會掀起新一輪貨幣戰爭，你怎么看？

胡釋之：其實真正的貨幣戰爭不是多印本國貨幣，摧毀本國貨幣，令本國貨幣貶值，而是多印別國貨幣，摧毀別國貨幣，令別國貨幣貶值。

有部根據真人真事改編的二戰電影《伯納德行動》講的就是上世紀30年代納粹分子命令集中營中的犯人大量偽造英鎊美元，意圖以此來破壞英美的貨幣及經濟。推薦大家看看。

大家可能不知道，中國還有過三元面值的人民幣，在收藏界被叫做蘇三幣，是50年代中國政府委托蘇聯代印的，中蘇關系破裂后，蘇聯繼續大量印制并通過邊境投放，導致中國境內出現大量真偽鈔，中國政府不得不回收廢止這種鈔票。

也就是說，大量增發一國貨幣從來都是對一國貨幣和經濟的破壞摧毀，但按現在的流行理論，似乎反倒應該感謝他國主動幫助本國寬松貨幣刺激經濟。今天很多國家用的都是當年對付敵對國的辦法在對付自己的國民，自行破壞本國貨幣，讓本國貨幣貶值，還說是為了提振國民經濟，未免太荒誕，真是在肆意蹂躪常識。

中國當吸取這些教訓，莫為歪理遮望眼，尊重常識。

胡釋之系宏觀經濟學者