年報大戲開場 兩維度“玩轉”高送轉行情

A股上市公司的年報大戲已然拉開帷幕，高送轉題材的炒作也如約而至。然而，在“10轉10”這類曾經的重大利好已成為資金關注的“起步價”之后，投資者又該如何把握高送轉行情呢？

高送轉魅力依舊

隨著沃華醫藥（002107，收盤價37.57元）1月15日奉上2014年年報，新一季的年報大戲正式開場。沃華醫藥股價的連續大漲，也讓市場對年報行情充滿了期待。需要指出的是，沃華醫藥股價高歌猛進的背后，除了“年報第一股”的光環外，公司提出2014年度“10轉12股派2.1元（含稅）”的分配預案，明顯激起了資金的炒作熱情。

雖然每年年報披露期，高送轉都是資金追逐的主題機會，但隨著上市公司提出的送轉方案越發慷慨，高送轉的標準也水漲船高。一位資深市場人士感嘆，幾年前“10轉5”就已算得上高送轉，但現在至少要“10轉10”，才能引起資金關注。

盡管年報大戲開場不久，但據《每日經濟新聞》記者統計，截至1月26日，已有逾70家公司公布了涉及送轉股份的分配預案，其中有約60家的送轉比例達到或者超過了“10轉（送）10”的標準。

從整體市場表現來看，近一周來，雖然大盤劇烈波動，但前述約60家上市公司中，近50家公司的股價漲幅都超越了大盤，其中近20家公司的漲幅在10%以上。

賽象科技（002337，收盤價36.93元）、海潤光伏（600401，收盤價9.96元）、隆基股份（601012，收盤價24.88元）等少數公司更是披露了“10轉（送）20股”這類堪稱“土豪”級別的送轉方案，因而獲得了資金的普遍追捧。以賽象科技為例，2014年12月25日，公司發布公告稱大股東提議2014年度每10股轉增20股，公司股價隨即迎來三連板，從方案披露到昨日（1月26日）收盤，賽象科技股價漲幅已接近90%。

聚焦時間和空間兩維度

在很多投資者看來，高送轉僅僅是一個“數字游戲”，但資金炒作背后，也有其合理的邏輯。一位券商研究員指出，高送轉一方面表明公司對業績的持續增長充滿信心，公司正處于快速成長期，有助于保持良好的市場形象；另一方面，一些股價高、股票流動性較差的公司，也可以通過高送轉降低股價，增強公司股票的流動性。

而對高送轉股票的把握上，也有其特有的脈絡。

業內人士表示，高送轉題材的炒作從時間上劃分，大致分為方案披露前的朦朧期，方案正式披露的利好兌現期，方案正式實施前的搶權期以及實施后的填權期。而考慮到送轉方案的實施需要在年報披露后，并且經過股東大會的審議通過方能實施，所以目前高送轉行情尚處在方案披露前的朦朧期以及方案正式披露的利好兌現期。

方正證券指出，對2009年以來約900件“10送10及以上”的高送轉事件的分析顯示，在預案公告日之前的35日，組合平均能帶來2.64%的超額收益，在預案公告日之后的120日，組合最高能產生14.71%的超額收益。從送轉事件的進程看，預案公告至分配方案正式實施之間還需經歷一段時間，在此段時間內高送轉股票仍會被持續炒作。總體而言，牛市送轉的超額收益較熊市更高。

不過，盡管都推出了高送轉預案，但相關公司股價上漲空間卻明顯不同。方正證券對此指出，送轉比例高的個股、流通市值低的個股、低換手率及低成交金額的個股，能夠帶來較高的超額收益。另外，公司業績的增長幅度，也是不少業內人士視為是支撐高送轉“含金量”的重要指標。