滬港通2月允許A股賣(mài)空 高盛稱(chēng)未見(jiàn)頂呼吁增持

經(jīng)過(guò)2個(gè)多月籌備，滬港通下的擔(dān)保賣(mài)空功能預(yù)計(jì)將于今年2月推出。

港交所已于1月23日通知交易所參與者，在有關(guān)交易所規(guī)則修訂內(nèi)容獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，交易所暫定于2月推出滬港通下的擔(dān)保賣(mài)空功能，具體開(kāi)通日期將在香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)有關(guān)規(guī)則修訂后確定。

港交所表示，將在1月31日在滬港通下的買(mǎi)賣(mài)盤(pán)訂單傳遞系統(tǒng)（CSC）中增設(shè)賣(mài)空功能，并在同日進(jìn)行推出測(cè)試。去年12月，港交所就已經(jīng)對(duì)賣(mài)空交易功能進(jìn)行系統(tǒng)測(cè)試。

新投資者入局

擔(dān)保賣(mài)空機(jī)制推出初期，仍面臨包括賣(mài)空標(biāo)的、賣(mài)空數(shù)量等限制，同時(shí)前端監(jiān)控也適用于賣(mài)空盤(pán)，不符合前端監(jiān)控規(guī)定的賣(mài)空盤(pán)將被拒絕。

港交所發(fā)布的細(xì)則顯示，賣(mài)空僅限于合資格的滬股通股票，且不接受無(wú)擔(dān)保賣(mài)空（即裸賣(mài)空），賣(mài)空盤(pán)須為100股或其倍數(shù)，賣(mài)空價(jià)格及數(shù)量也存在限制。

“（初期的）限制令參與的基金比較少，對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)作用不大，滬港通本身并非新鮮產(chǎn)品，只是可能吸引多一些參與者。”中國(guó)銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，但增加賣(mài)空機(jī)制本身是擴(kuò)大投資范圍、減少限制，對(duì)提高投資者對(duì)兩地市場(chǎng)的興趣有一定作用。

滬港通開(kāi)通2個(gè)多月來(lái)，從額度使用情況來(lái)看交投活躍度仍待提高，1月27日，滬股通當(dāng)日額度余額為118.63億元（人民幣，下同），港股通當(dāng)日額度剩余96.9億元，已使用額度占比分別為9%和8%，滬股通買(mǎi)入及賣(mài)出成交額合計(jì)45億元。

“對(duì)沖基金參與的熱情可能會(huì)加大。”郭家耀認(rèn)為，但增加賣(mài)空功能是否能令交易量和額度使用量明顯提升還需觀(guān)察。

滬港通開(kāi)通至今，北上交易的機(jī)構(gòu)參與者以對(duì)沖基金為多，長(zhǎng)線(xiàn)基金因前段監(jiān)控等問(wèn)題參與度有限。郭家耀指出，目前對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，也以中小型對(duì)沖基金為主，由于市場(chǎng)深度有限，大型對(duì)沖基金進(jìn)場(chǎng)的興致不高，未來(lái)增加投資標(biāo)的以及進(jìn)一步減少限制，將有助于提高其參與熱情。

增加賣(mài)空功能的券商等交易所參與者，還須就賣(mài)空活動(dòng)提供兩份報(bào)告——擔(dān)保賣(mài)空周報(bào)及大額未平倉(cāng)報(bào)告。前者為每只賣(mài)空證券賣(mài)空活動(dòng)的周報(bào)告，券商須就自身賬戶(hù)或客戶(hù)進(jìn)行的賣(mài)空活動(dòng)，以及周內(nèi)就未平倉(cāng)淡倉(cāng)向借股人歸還股票及/或截至周末尚有淡倉(cāng)結(jié)余時(shí)，于下一周的首個(gè)工作日前提交報(bào)告。

當(dāng)券商自身賬戶(hù)及其客戶(hù)賬戶(hù)中持有的未平倉(cāng)賣(mài)空證券數(shù)量超過(guò)人民幣2500萬(wàn)元或達(dá)有關(guān)證券已發(fā)行股份總數(shù)的0.02%時(shí)，券商須在每周最后一個(gè)CSC交易日收市后提交大額未平倉(cāng)報(bào)表。

初期賣(mài)空比例較低

鑒于賣(mài)空機(jī)制推出初期限制仍然較多，高盛中國(guó)首席策略分析師劉勁津認(rèn)為，初始階段，賣(mài)空規(guī)模占A股成交量及A股整體賣(mài)空成交量的比例都會(huì)維持在一個(gè)較低水平，賣(mài)空機(jī)制推出并不會(huì)增加滬港通的吸引力。

每只滬股通股票可做空數(shù)量受到兩方面限制，一是每個(gè)交易日可以賣(mài)空的總數(shù)，即香港結(jié)算公司在內(nèi)地結(jié)算公司綜合賬戶(hù)內(nèi)該個(gè)股的1%，二是轉(zhuǎn)倉(cāng)期內(nèi)可以賣(mài)空的數(shù)量，即10個(gè)交易日為5%。同時(shí)，賣(mài)空盤(pán)輸入價(jià)也不得低于相關(guān)證券的最新成交價(jià)。

“對(duì)A股的波動(dòng)性和影響都比較小。”郭家耀認(rèn)為，A股設(shè)有漲跌停板，出現(xiàn)連續(xù)漲停時(shí)如何補(bǔ)倉(cāng)，是海外對(duì)沖基金所不熟悉的情況，對(duì)其而言，做空的風(fēng)險(xiǎn)可能更高，因此初期的興趣也會(huì)比較有限。

不過(guò)，即便賣(mài)空機(jī)制新增吸引力有限，今年A股本身的魅力仍然不低。劉勁津表示，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀(guān)層面仍面臨不少挑戰(zhàn)，但仍有支撐市場(chǎng)向上的因素，包括改革、流動(dòng)性、資產(chǎn)配置等，預(yù)計(jì)全年滬深300指數(shù)可至3800點(diǎn)，即仍有6-8%的上升空間。

除了改革將繼續(xù)成為推動(dòng)市場(chǎng)上揚(yáng)的重要?jiǎng)恿Γ瑒沤虮硎荆A(yù)期上半年內(nèi)地將減息一次，下調(diào)存款準(zhǔn)備金兩次，將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)包括股票有利。此外，預(yù)計(jì)全年有4000億元資金從房地產(chǎn)投資轉(zhuǎn)向股市。（編輯于曉娜）

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