長和系或繼續套現亞太資產 李嘉誠千億資金全速入歐

盡管一再否認撤資，但李氏商業帝國的投資重心已經與亞洲漸行漸遠了。1月20日~23日，長和系接連公布了三樁重量級收購案：收購英國第二大移動電信運營商O2、英國鐵路車輛租賃公司EversholtRailGroup以及荷蘭連鎖藥房品牌Dirx，三宗收購共涉資超過千億元人民幣，創下了近年長和系在歐洲市場的最大規模投資紀錄。

剛剛宣布重組長和系不久即在歐洲市場大肆掃貨，這也暗示了李嘉誠進一步的籌謀。“如果三筆收購能夠如期完成，未來兩年和黃（和記黃埔）來自歐洲的收入可能會占其總收入的一半以上，而來自中國內地和香港的收益比例則會進一步下滑。”野村證券分析師對《中國經營報》記者表示，隨著和黃加速歐洲市場的并購，李嘉誠可能還將加快其資產處置速度，不排除長和系繼續在亞太地區套現資產的可能性。

李氏掃貨

根據1月23日和記黃埔發布的公告，和黃當下正與西班牙電訊（Telefónica）獨家洽購英國第二大移動電信運營商O2，意向價格為92.5億英鎊。O2收購完成之后，該業務將與和記黃埔在英國現有的電訊業務“Three”進行整合，當累積現金流達到協定水平時，和黃還將向西班牙電信支付最高10億英鎊的利潤分成。

O2目前在英國市場擁有2400萬用戶，是目前和黃旗下“Three”用戶的三倍，收購完成后，李嘉誠將超過目前在英國排名第一的電信運營商EE，成為英國電信運營商的龍頭老大。

該筆收購也是和黃五年以來在英國的第四筆大投資。此前的2010年、2011年和2012年，和黃分別以90.3億美元、38.7億美元和30.32億美元的價格收購了英國的電網、水務和管道燃氣業務。目前，李家控制著英國天然氣近三成市場、四分之一的電力分銷市場及約5%的供水市場。

盡管這筆交易最終還需通過英國電信監管部門的審查批準之后才能成行，但鑒于和黃此前在英國市場的收購經驗，分析師們樂觀估計該筆收購有望在2015年內完成。由于交易尚在洽談當中，和黃對于該筆交易的細節和時間表均不予置評。

而就在三天前，長和系的旗艦業務平臺長江基建則公布，已就收購英國Eversholt鐵路集團簽訂協議，斥資25億英鎊收購上述鐵路業務，收購將于3月份完成。

資料顯示，Eversholt是英國三大鐵路車輛租賃公司之一，主要為英國國內的鐵路客運公司及貨運公司提供各種長短途的列車租賃服務，列車均以長期合約出租。目前該公司擁有包括3474個載客車卡、1003個載貨車卡、63個載貨箱的列車車隊，還有兩家車廠。

長江基建在公告中認為，英國鐵路及鐵路車輛行業未來增長前景大好。根據英國鐵路監管局的資料顯示，英國現時的火車載客量及載貨量創歷史新高，隨著英國經濟持續增長，Eversholt的業務前景非常樂觀。

“鐵路車輛租賃業務為長江基建的交通基建投資掀開新一頁，我們很高興開拓這個業務新領域。Eversholt可望一如其他基建項目，延續長江基建的增長動力，為集團帶來經常性溢利貢獻。”長江基建主席暨長江實業董事總經理李澤鉅表示，長江基建將繼續在全球范圍內物色收購機遇，進一步擴展長和系的投資組合。

這也是繼2014年7月收購加拿大機場外圍停車場服務公司Park’NFly，及2014年10月收購澳洲天然氣配氣商Envestra（已易名為Australian GasNetworks）后，長江基建在過去6個月內于歐洲市場的第三次收購行動。

而在零售快消領域，和黃旗下的屈臣氏集團也將目光投向了歐洲。1月21日，屈臣氏集團公布，與荷蘭的連鎖藥房品牌Dirx達成協議，收購其保健美容零售網絡共計50家店鋪，但由于買賣雙方已同意不會評論收購作價，因此，該筆交易的收購價格未有明確的信息。

屈臣氏方面表示，該次收購符合屈臣氏在荷蘭地區的拓展策略，目前屈臣氏在荷蘭以及比利時市場擁有超過1200家店鋪，以地區藥房的形式提供保健美容產品及專業服務，收購能壯大屈臣氏在上述地區的銷售網絡，收購完成后Dirx的人員架構不變，所有員工將繼續為屈臣氏集團服務。

受訪的不少資本市場人士認為，李嘉誠此次擴展荷蘭、比利時市場或與屈臣氏的上市計劃有關。2014年，和記黃埔突然放棄屈臣氏上市計劃，轉而向新加坡主權基金淡馬錫出售屈臣氏近25%的股權，套現440億港元（約合352.53億元人民幣）。李嘉誠當時在記者會上曾表示，將在兩三年內推動屈臣氏在中國香港或新加坡上市。

加碼歐洲市場

顯然，在正在進行重組的敏感時機推出大規模的資產收購計劃，李嘉誠的投資策略再次引發市場猜測。僅在半個月前，李嘉誠才宣布對長和系進行重組，旗下兩大上市平臺長江實業（00001.HK）與和記黃埔（00013.HK）經重組后分拆為兩家新的上市公司：長和實業以及長實地產，前者持有長和系在全球地區的非房地產業務；而長實地產作為獨立平臺，持有兩個集團在內地、香港及海外的房地產業務。

由于重組之后，長和實業以及長實地產的注冊地都將從香港遷至英屬開曼群島，因此這次重組也被市場解讀為李氏在“變相”撤資，盡管李嘉誠在記者會上明確否認，但一系列的資產收購動作顯示，李嘉誠的投資重心轉向歐洲已是不爭的事實。

通過近年來持續的重金投入，和記黃埔歐洲業務在其整個集團的收入占比呈現逐年上升的趨勢。和黃報表顯示，2010年，和黃歐洲業務占和黃整個集團盈利的比重只有19%，但截至2014年半年報披露時，和黃有43%的收入均來自歐洲市場，其中主要是基建業務，香港及內地市場對其營收的貢獻只有26%。

“O2收購完成之后，和黃來自歐洲的收入可能會占到其總收入的一半，而香港以及大陸地區的營收貢獻將一步下滑。”野村證券分析師透露，預計和黃未來仍會在歐洲的電信、基建和零售行業尋覓大型并購機會，同時在中國內地和中國香港地區則會進一步處置資產，加速資產貨幣化。

這或許可以從長和系正在推進的重組計劃中得到印證。詳細分析長和系的重組、分拆計劃可以發現，作為重組代價，重組后的地產業務平臺的長實地產需要向非地產業務平臺長和實業支付現金550億港元的現金，該筆現金可以強化長和實業的現金流，為其在歐洲收購提供充足的彈藥。

事實上，包括標普、穆迪在內的評級機構普遍認為，是次千億級別的收購并不會明顯推高和黃的杠桿比率，通過重組的一系列有效的財務安排，和黃可以將資產負債率維持在目前的25%左右的水平。

李嘉誠的財技之高由此可見，“資產重組不會產生固定價值，但卻能帶來一筆龐大的現金貸款”，德銀分析師認為，李嘉誠重組長和系一方面厘清了兩者的業務關系，另一方面給非地產業務帶來了流動性的提升。

這也為未來可能的收購提供了資本儲備，同時來自資本市場的最新消息顯示，為了應付收購資金的需求，匯豐控股正在牽頭為和黃發起一筆60億英鎊的銀團貸款，而在長和系的重組中，匯豐以及美林美銀也承擔著關鍵角色，它們將為長和系的重組提供高達數百億港元的過渡貸款。