光看最高收益率買理財行不通了

平均5%左右的確定性收益，讓銀行理財產品成為最熱門的大眾情人，普通投資者早已習慣了“問清楚收益就出手”的購物法則。但實際上，每年都有一些銀行理財產品未能達到最高預期收益率，如2014年就約有0.4%已公布收益率的產品未能達到最高收益。在市場無風險收益下滑的大背景下，建議投資者也要更新投資思路，適度關注銀行理財產品的風險。

近三年每年百款

未達預期最高收益

銀行理財產品不能達到最高預期收益其實并非“新聞”，最近三年都出現這一情況，基本都超過100款。

據普益財富數據顯示，2014年合計到期產品達到55415只，公布了到期收益率的產品為30349只，其中有121只產品未能實現最高預期收益率，占公布收益率的產品比為0.4%。這意味著銀行理財產品實現到期最高收益率比例達到99.6%。從2014年月度來看，下半年未能達到預期最高收益率的產品較上半年呈現上升趨勢。

媒體報道，據Wind資訊及融360監測數據也顯示，2014年共有超過450家商業銀行發行69540款理財產品，到期理財產品共計31178款，30427款產品達到預期收益率，達標率為97%，與2013年99.4%的達標率相比有小幅度下降。

過往三年，未達到最高預期收益率的理財產品每年都超過百款。自2011年有37款沒有實現最高預期收益率。這一數據位211，2013年，則有113款產品沒有達到預期。

最高收益泡湯

多是結構性產品

產品為何不能實現最高預期收益率？普益財富研究員葉林峰表示，未達最高預期收益率的產品大部分是結構性產品。而數據也顯示，2014年每月未達到最高預期收益率的產品至少8成以上為結構性理財產品。這一情況也很普遍，如2011年未實現最高預期收益率產品中有31款為結構性產品，占比達到83.7%。

何為結構化產品？通俗講，類似和銀行來一場賭博，賭贏了賺取最高收益，賭輸了可能只有最低收益、沒有收益或者虧損。因此這類產品往往預期最高收益率很高，有較高吸引力，但是否能達到最高預期收益率要取決于掛鉤資產的實際表現，也和產品設計有密切關系。

市場通常將結構性理財產品細分為外匯掛鉤類、指數掛鉤類、股票掛鉤類和商品掛鉤類等。最近，股市、大宗商品期貨、黃金、基金等走勢很復雜，讓其中一些理財產品很難達到預期的最高收益率。

以今年1月26日至30日一周為例，普益財富分析，當周有1356款產品到期，公布了到期收益率的146款產品中，144款實現預期最高收益率，2款結構性產品未實現預期最高收益率。其中一款為平安銀行的“平安財富結構類（100%保本掛鉤匯率）資產管理類2014年335期”，投資掛鉤標的為歐元/美元匯率，預期收益率為0.50%~6.00%。該產品具備觸發事件及觸發條件:如果在觀察期內任意一個觀察日，掛鉤標的定盤價格大于歐元/美元起始價格+0.0595，或者定盤價格小于歐元/美元起始價格-0.0595，那么觸發事件在該觀察日發生；區間若發生觸發事件，產品到期理財收益率為0.50%/年；若未發生觸發事件，產品到期理財收益率為6.00%/年。實際情況是，匯率起始價格為1.2699，且在觀察期內，匯率定盤價格曾小于起始價格-0.0595，因此，該理財產品僅獲得預期最低收益率。

因此，投資者需要注意的是，第一，一般結構性產品平均收益率要高于非結構性產品，且基本是保本產品，因此較為誘人，但投資者一定要注意這類產品達不到預期收益率的可能性要大于非結構性產品。第二，從掛鉤品種來看，掛鉤票據和基金資產的結構性理財產品平均預期收益率最高，而與匯率、利率、大宗商品掛鉤的則偏低。購買結構性產品不能僅憑最高收益率選擇購買，而是要根據產品說明書中的收益結構條款研判該產品的高收益觸發條件是合理，并且要根據自己對市場未來走勢判斷購買產品。第三，普通投資者對不熟悉掛鉤標的的結構性理財產品應該保持謹慎，最好不要碰。

前車之鑒

難為后車之師

當中國基金報記者問及，是否未達到最高預期收益率和發行人有關，有無借鑒意義？葉林峰表示，從數據上來看，似乎可以得出“某些銀行結構性產品最高預期收益率實現的情況更好”這一結論，但也注意到一些結構性產品實現情況特別好的銀行其發行的結構性產品，從收益條款來看，幾乎不存在不能實現最高預期收益率的情況，但這并不意味著這些產品就是優秀的產品。盡管能力更強的機構能夠研發出更合理的結構性產品，然而這并不意味著就可以提高實現預期收益率的幾率。

格上理財研究中心分析師歐陽嵐則表示，多家銀行的多款理財產品在2014年未達到預期收益率，其原因在于一是受渠道擠壓、互聯網金融崛起、A股走牛的影響，更加速理財市場資金流出，對收益率產生一定影響。二是部分銀行為了擴大業務量，吸收資金，在2014年反而加大理財產品的發行力度，但管理水平并未得到相應提升，影響收益率。三是在2014年，隨著監管機構多種降低企業融資成本政策及規范銀行理財市場，銀行理財產品收益率出現趨勢性下滑。2014年11月21日，人民銀行宣布下調金融機構人民幣存貸款基準利率，已逐步下滑的銀行理財產品收益率水平再受沖擊。四是結構化銀行理財產品的收益兩部分，一部分是固定收益證券投資所帶來的收益，另一部分是金融衍生工具帶來的收益，而投資者是否能夠獲得較高的收益率，很大程度上取決于衍生金融工具投資的收益大小。而衍生金融工具這一部分收益很難達到，主要是由于市場的不確定性及結構化產品設計的復雜和苛刻條件所致。主要看市場行情，比如掛鉤滬深300的，如果產品期限內股市與產品預先設定的結構一致，那么潛在收益率就高。

“未達到預期收益率的結構化產品中，有部分確實與產品的設計甚至產品設計經理的水平有關。而且市場卻是極其多變的，所以要達到最高預期收益率是一件極其不易的事。”歐陽嵐表示，對于無經驗的謹慎型的投資者，如果也想涉足于此，不妨先嘗試風險級別較低的、簡單的結構性理財產品，做到風險可控。