誰(shuí)在護(hù)盤(pán)“民生銀行”？

民生銀行人事“黑天鵝”上周末突然飛出，驚擾到A股市場(chǎng)。

2月2日，受民生銀行原行長(zhǎng)毛曉峰等高層被調(diào)查消息的影響，民生銀行（600016.SH）A股股價(jià)應(yīng)聲下跌，至收盤(pán)時(shí)，跌幅為3.17%。民生轉(zhuǎn)債（110023）也未能獨(dú)善其身，收盤(pán)下跌4.31%。

不過(guò)，從盤(pán)后市場(chǎng)各方的反饋看，當(dāng)日民生銀行A股“好于預(yù)期”。護(hù)盤(pán)力量占得上風(fēng)。但場(chǎng)內(nèi)3只可轉(zhuǎn)債基金B(yǎng)份額受到波及，再度集體跌停，似乎創(chuàng)傷更大。

正股大跌后彈起

上周末，本來(lái)因安邦不斷增持的“利好”而廣受關(guān)注的民生銀行，突然猝變。先是民生銀行遭遇自1996年成立以來(lái)最大的高層震動(dòng)：行長(zhǎng)毛曉峰被帶走協(xié)助調(diào)查。

該消息一出，盡管代行長(zhǎng)洪崎在“應(yīng)急”投資者會(huì)上表態(tài)，說(shuō)民生銀行大股東們已紛紛表示不會(huì)拋售股票，但包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的眾多投資者還是對(duì)2月2日周一民生銀行A股表現(xiàn)心懷憂(yōu)慮。

上周末，曾有市場(chǎng)人士發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，民生銀行本周一低開(kāi)急跌，甚至是大幅低開(kāi)直至跌停都是情理中事。然而，現(xiàn)實(shí)似乎并沒(méi)有那么殘酷。2月2日，民生銀行A股在早盤(pán)低開(kāi)逾6%后，很快就有大量買(mǎi)盤(pán)涌入，超千萬(wàn)股的買(mǎi)盤(pán)一個(gè)緊隨一個(gè)，使得民生銀行股價(jià)止跌企穩(wěn)，并走向震蕩反彈。最終，民生銀行A股報(bào)于下跌3.17%，報(bào)于9.17元。護(hù)盤(pán)資金收得戰(zhàn)果。

需要說(shuō)明的是，該價(jià)格已經(jīng)低于安邦的平均買(mǎi)入價(jià)。只是截至2月2日晚間9點(diǎn)，尚沒(méi)有安邦進(jìn)一步增持的信息。

其實(shí)，民生銀行也一直是基金重倉(cāng)股青睞的對(duì)象。拿最新數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2014年12月31日，共有194只基金持有民生銀行A股約18.82億股，其中長(zhǎng)城品牌優(yōu)選、博時(shí)價(jià)值成長(zhǎng)等11只基金都是在去年四季度新進(jìn)買(mǎi)入的，還有36只基金在去年四季度有增持，當(dāng)期減持民生銀行的基金僅有4只。

轉(zhuǎn)債基金間接受沖擊

對(duì)于民生銀行此次人事“黑天鵝”事件，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)到的多位分析人士幾乎觀點(diǎn)較為統(tǒng)一，他們認(rèn)為，對(duì)民生銀行自身經(jīng)營(yíng)不會(huì)構(gòu)成太大影響，短期內(nèi)或影響民生銀行的股價(jià)，不過(guò)，中長(zhǎng)期看，民生銀行若回調(diào)幅度較大，卻是不錯(cuò)的抄底機(jī)會(huì)。

華泰證券在該事件后也指出，綜觀近年歷次千億市值以上的大型上市公司高管被帶走事件，對(duì)股價(jià)反而多為中性偏正面，例如最近的2014年12月3日中石化黨組免去中石化石油工程技術(shù)服務(wù)公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理薛萬(wàn)東職務(wù)后，中國(guó)石化一周內(nèi)股價(jià)上行4%，一個(gè)月股價(jià)上行27%，反而走出幾年內(nèi)高點(diǎn)；2013年8月26日中石油多位高管出事后股價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)。

只是上述分析人士還認(rèn)為，民生銀行此次黑天鵝事件，或?qū)⒔o新年以來(lái)，相對(duì)走弱的銀行股短期內(nèi)“再添一刀”。事實(shí)證明，2月2日，銀行板塊整體跌幅居前，16只銀行股悉數(shù)飄綠，無(wú)一收紅，整體跌幅超過(guò)3%。

“券商、保險(xiǎn)股已暫時(shí)轉(zhuǎn)入低迷，此時(shí)銀行股又‘推波助瀾’，重倉(cāng)持有金融股的基金都會(huì)受累，尤其是可轉(zhuǎn)債基金。” 2月2日盤(pán)后，上海一家債券私募基金投資總監(jiān)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

他說(shuō)，一方面可轉(zhuǎn)債基金前期漲幅過(guò)大，積聚了風(fēng)險(xiǎn)；二是，可轉(zhuǎn)債基金對(duì)銀行轉(zhuǎn)債配置很高。同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年年末，在19只可轉(zhuǎn)債基金中有11只第一重倉(cāng)的債券是銀行轉(zhuǎn)債，包括民生轉(zhuǎn)債、中行轉(zhuǎn)債和工行轉(zhuǎn)債，平均占基金凈值的比例約24%。而若單說(shuō)民生轉(zhuǎn)債，共有238只基金持有，合計(jì)市值116.95億元，其中工銀增利分級(jí)債持有市值約3.47億元，占基金凈值比例達(dá)到了43.24%。

場(chǎng)內(nèi)轉(zhuǎn)債基金或下折

誠(chéng)然，民生銀行、民生轉(zhuǎn)債下跌，不是促使可轉(zhuǎn)債基金下跌的根本原因，在此之前，可轉(zhuǎn)債基金整體已現(xiàn)走弱格局。

轉(zhuǎn)債基金分級(jí)B的表現(xiàn)基本上反映了基礎(chǔ)市場(chǎng)的情況，它們是近期場(chǎng)內(nèi)主要下跌品種。2月2日，3只場(chǎng)內(nèi)可轉(zhuǎn)債基金銀華轉(zhuǎn)債B級(jí)、招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取、東吳可轉(zhuǎn)債B，再度集體跌停。自1月22日以來(lái)，它們的累計(jì)跌幅都在30%左右，領(lǐng)跌同期場(chǎng)內(nèi)品種。

值得一提的是，3只基金的2014年四季報(bào)顯示，在重倉(cāng)持有的債券中，前五名均重配有民生轉(zhuǎn)債，銀華轉(zhuǎn)債B級(jí)持倉(cāng)市值占基金凈值比例的18.91%；招商轉(zhuǎn)債進(jìn)取持倉(cāng)市值占基金凈值比例的15.78%；東吳可轉(zhuǎn)債B持倉(cāng)市值占基金凈值比例的11.58%。

2月2日收盤(pán)后，齊魯證券金融工程首席分析師馬剛就坦言，圍繞在民生銀行上的各種事件和傳聞，將使投資者認(rèn)識(shí)到金融板塊或面臨強(qiáng)弩之末，后市對(duì)分級(jí)基金的關(guān)注建議將小盤(pán)、成長(zhǎng)概念類(lèi)產(chǎn)品作為投資標(biāo)的重點(diǎn)選擇。

他說(shuō)，因各基礎(chǔ)品種紛紛觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，目前高溢價(jià)轉(zhuǎn)債已產(chǎn)生較大下跌壓力，轉(zhuǎn)債基金凈值也出現(xiàn)了同步縮減。而未來(lái)隨著大盤(pán)股以及轉(zhuǎn)債正股的持續(xù)降溫，預(yù)計(jì)高溢價(jià)轉(zhuǎn)債會(huì)持續(xù)進(jìn)行擠泡沫過(guò)程，溢價(jià)水平會(huì)回歸正常。這肯定會(huì)影響到轉(zhuǎn)債基金，其凈值會(huì)隨之持續(xù)縮水，由于轉(zhuǎn)債基金的下折閾值較高，下折會(huì)是大概率事件。

不過(guò)，在泡沫和溢價(jià)水平降低之后，轉(zhuǎn)債的稀缺性還會(huì)凸顯，轉(zhuǎn)債基金將重新面臨機(jī)會(huì)。

馬剛還提醒稱(chēng)，2月9日，期權(quán)將出，三只轉(zhuǎn)債分級(jí)A份額有做空期權(quán)的價(jià)值，其共同特點(diǎn)是下折閾值較高。