誰在護盤“民生銀行”？

民生銀行人事“黑天鵝”上周末突然飛出，驚擾到A股市場。

2月2日，受民生銀行原行長毛曉峰等高層被調查消息的影響，民生銀行（600016.SH）A股股價應聲下跌，至收盤時，跌幅為3.17%。民生轉債（110023）也未能獨善其身，收盤下跌4.31%。

不過，從盤后市場各方的反饋看，當日民生銀行A股“好于預期”。護盤力量占得上風。但場內3只可轉債基金B份額受到波及，再度集體跌停，似乎創傷更大。

正股大跌后彈起

上周末，本來因安邦不斷增持的“利好”而廣受關注的民生銀行，突然猝變。先是民生銀行遭遇自1996年成立以來最大的高層震動：行長毛曉峰被帶走協助調查。

該消息一出，盡管代行長洪崎在“應急”投資者會上表態，說民生銀行大股東們已紛紛表示不會拋售股票，但包括機構在內的眾多投資者還是對2月2日周一民生銀行A股表現心懷憂慮。

上周末，曾有市場人士發表觀點認為，民生銀行本周一低開急跌，甚至是大幅低開直至跌停都是情理中事。然而，現實似乎并沒有那么殘酷。2月2日，民生銀行A股在早盤低開逾6%后，很快就有大量買盤涌入，超千萬股的買盤一個緊隨一個，使得民生銀行股價止跌企穩，并走向震蕩反彈。最終，民生銀行A股報于下跌3.17%，報于9.17元。護盤資金收得戰果。

需要說明的是，該價格已經低于安邦的平均買入價。只是截至2月2日晚間9點，尚沒有安邦進一步增持的信息。

其實，民生銀行也一直是基金重倉股青睞的對象。拿最新數據來說，據不完全統計，截至2014年12月31日，共有194只基金持有民生銀行A股約18.82億股，其中長城品牌優選、博時價值成長等11只基金都是在去年四季度新進買入的，還有36只基金在去年四季度有增持，當期減持民生銀行的基金僅有4只。

轉債基金間接受沖擊

對于民生銀行此次人事“黑天鵝”事件，21世紀經濟報道記者采訪到的多位分析人士幾乎觀點較為統一，他們認為，對民生銀行自身經營不會構成太大影響，短期內或影響民生銀行的股價，不過，中長期看，民生銀行若回調幅度較大，卻是不錯的抄底機會。

華泰證券在該事件后也指出，綜觀近年歷次千億市值以上的大型上市公司高管被帶走事件，對股價反而多為中性偏正面，例如最近的2014年12月3日中石化黨組免去中石化石油工程技術服務公司副董事長、總經理薛萬東職務后，中國石化一周內股價上行4%，一個月股價上行27%，反而走出幾年內高點；2013年8月26日中石油多位高管出事后股價走勢平穩。

只是上述分析人士還認為，民生銀行此次黑天鵝事件，或將給新年以來，相對走弱的銀行股短期內“再添一刀”。事實證明，2月2日，銀行板塊整體跌幅居前，16只銀行股悉數飄綠，無一收紅，整體跌幅超過3%。

“券商、保險股已暫時轉入低迷，此時銀行股又‘推波助瀾’，重倉持有金融股的基金都會受累，尤其是可轉債基金。” 2月2日盤后，上海一家債券私募基金投資總監向21世紀經濟報道記者表示。

他說，一方面可轉債基金前期漲幅過大，積聚了風險；二是，可轉債基金對銀行轉債配置很高。同花順iFinD數據統計顯示，截至去年年末，在19只可轉債基金中有11只第一重倉的債券是銀行轉債，包括民生轉債、中行轉債和工行轉債，平均占基金凈值的比例約24%。而若單說民生轉債，共有238只基金持有，合計市值116.95億元，其中工銀增利分級債持有市值約3.47億元，占基金凈值比例達到了43.24%。

場內轉債基金或下折

誠然，民生銀行、民生轉債下跌，不是促使可轉債基金下跌的根本原因，在此之前，可轉債基金整體已現走弱格局。

轉債基金分級B的表現基本上反映了基礎市場的情況，它們是近期場內主要下跌品種。2月2日，3只場內可轉債基金銀華轉債B級、招商轉債進取、東吳可轉債B，再度集體跌停。自1月22日以來，它們的累計跌幅都在30%左右，領跌同期場內品種。

值得一提的是，3只基金的2014年四季報顯示，在重倉持有的債券中，前五名均重配有民生轉債，銀華轉債B級持倉市值占基金凈值比例的18.91%；招商轉債進取持倉市值占基金凈值比例的15.78%；東吳可轉債B持倉市值占基金凈值比例的11.58%。

2月2日收盤后，齊魯證券金融工程首席分析師馬剛就坦言，圍繞在民生銀行上的各種事件和傳聞，將使投資者認識到金融板塊或面臨強弩之末，后市對分級基金的關注建議將小盤、成長概念類產品作為投資標的重點選擇。

他說，因各基礎品種紛紛觸發強制贖回條款，目前高溢價轉債已產生較大下跌壓力，轉債基金凈值也出現了同步縮減。而未來隨著大盤股以及轉債正股的持續降溫，預計高溢價轉債會持續進行擠泡沫過程，溢價水平會回歸正常。這肯定會影響到轉債基金，其凈值會隨之持續縮水，由于轉債基金的下折閾值較高，下折會是大概率事件。

不過，在泡沫和溢價水平降低之后，轉債的稀缺性還會凸顯，轉債基金將重新面臨機會。

馬剛還提醒稱，2月9日，期權將出，三只轉債分級A份額有做空期權的價值，其共同特點是下折閾值較高。