融資未減少 布局換新顏

盡管A股市場在周一遭遇大跌，但兩融余額不僅未如“1·19”大跌時大幅下降，還較上一交易日增長逾11億元。實際上，伴隨行情節奏變換、前期龍頭休整和兩融業務走向規范，增量資金入市力度減弱，融資買入力度逐日減弱，周一創下新年以來“冰點”。存量融資資金開始放棄此前“任性”拉升權重股的模式而放眼更廣泛的市場機遇，創業板指的新高演繹就是重要表現。這表明,短期內融資盤增長趨理性、布局趨向新均衡，孕育并指示新機遇。

兩融風控力度加強是A股行情變奏的觸發器，也是兩融市場走向良性發展的新起點。回顧新年以來兩融走勢，1月15日融資融券余額首度突破1.1萬億元大關。不過，兩融風控力度的驟然加強使市場遭遇重創。“1·19”市場大跌之時，融資融券余額一改以往持續增長的態勢，大降198.73億元，次日又下降17.71億元。由此，兩融余額降至1.1萬億元下方。

上周二以來，A股市場經歷了本輪市場上漲以來的持續深幅調整，滬綜指連續五個交易日下挫逾200點。導火索之一的融資融券市場雖仍處于風口浪尖之上，但余額始終不降反增。數據顯示，1月21日兩融余額恢復增長勢頭以來，融資融券余額保持日均逾40億元的增速,僅有1月30日市場下跌時下降47.41億元。

不過，在行情節奏放緩后增量資金入市力度減弱，融資和融券業務均在近期出現降溫跡象。融資方面主要表現為融資買入額節節下降。Wind數據顯示，新年以來，融資日均買入額高達1026.37億元。上周二市場調整以來，融資買入額從1104.69億元逐日遞減，2月2日為689.76億元，跌破700億元，為新年以來“冰點”，也是去年11月22日以來最低值。同時，融券余額也呈逐步下降態勢，從1月26日的71.44億元降至2月2日的55.25億元。

融資買入額下滑與金融股為代表的前期龍頭板塊回調密切相關。新年以來所有兩融標的股的合計融資凈買入額為1090.48億元，其中非銀金融和銀行板塊的額度就分別高達205.66億元和112.84億元，占比超過三成。近期這些板塊的買入力度持續下降，甚至呈現出融資凈償還狀態。自1月27日市場調整以來，前期備受融資追捧的非銀金融和銀行均遭遇超過15億元的凈償還，采掘和有色金屬行業也遭遇超過6億元的凈償還。

不過，融資融券余額仍然保持增長的新態勢，意味著以融資客為重要力量的市場資金已逐步將目光投向更廣闊的市場。1月27日以來，化工、傳媒、公用事業和家用電器等行業的融資凈買入額居前，分布于8億元-23億元之間不等；電子、房地產、醫藥生物和計算機等板塊也受到融資資金的布局。期間，融資對于藍籌股或成長股的操作均較靈活，從個股的融資變動可以看到，資金始終躍躍欲試嘗試低吸布局。

在這種模式下，A股盡管遭遇挫折，但自我修復能力明顯增強，賺錢效應也并不缺乏。經過周一的下挫后，周二上證綜指大漲76.61點回到3200點上方；創業板指僅經過短短三個交易日的調整后，周二再創歷史新高。在牛市演繹的新階段，A股市場開始回歸理性并引導資金關注更廣泛的機遇，融資也進入均衡演繹、理性增長的新階段，融資盤的調倉換股將孕育并指示新的投資機遇。