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管清友:降準(zhǔn)不會(huì)只出現(xiàn)一次


來(lái)源:鳳凰財(cái)經(jīng)

奔跑吧,央行

事件:央行降低存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn),并對(duì)城商行,農(nóng)商行等機(jī)構(gòu)定向降準(zhǔn),初步估算釋放流動(dòng)性約6600億。

①過(guò)高的準(zhǔn)備金為了對(duì)沖外匯占款流入,當(dāng)外匯占款收縮,預(yù)計(jì)全年外匯占款零增長(zhǎng),維持現(xiàn)有的準(zhǔn)備金率必要性下降。外匯占款零增長(zhǎng)假設(shè)下基礎(chǔ)貨幣缺口約3萬(wàn)億,這意味著降準(zhǔn)不會(huì)只出現(xiàn)一次。

②全球央行大放水,匯率壓力減輕,中國(guó)貨幣政策焦點(diǎn)轉(zhuǎn)為匯率利率雙高企對(duì)經(jīng)濟(jì)的緊縮作用。

③降息降準(zhǔn)配合進(jìn)行,結(jié)合近期基建項(xiàng)目上馬,反映中央穩(wěn)增長(zhǎng)和緩釋存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意圖。

④不能機(jī)械看待降準(zhǔn)與貨幣乘數(shù)的關(guān)系,降準(zhǔn)后經(jīng)濟(jì)不一定能立即改善。降準(zhǔn)提升貨幣乘數(shù)的前提是銀行提供信用意愿增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)還有下行壓力,銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮趨勢(shì)難改,降準(zhǔn)對(duì)貨幣創(chuàng)造和經(jīng)濟(jì)刺激力度有限。

⑤這是一個(gè)全球大放水時(shí)代,預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策依舊寬松,降準(zhǔn)降息psl將輪番上陣。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不強(qiáng),資產(chǎn)價(jià)格受益于貨幣寬松,股債雙牛有望延續(xù)。

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[責(zé)任編輯:zhangxl]

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