三元扭虧真相：左手賣地 右手拿政府補貼

三元扭虧真相

本報記者金曉巖北京報道

過去兩年一直徘徊在虧損漩渦中的三元股份（600429）終于得以翻身，在虧損第三個年頭實現扭虧的“愿望”。根據三元1月30日發布的業績預告顯示，2014年預計公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4200萬元到6200萬元。

從公司業績報表來看，三元近幾年業績猶如過山車，起伏不定。由此，需要注意的是，雖然原本以液態奶為主業的三元介入奶粉領域生產已有多年時間，但是無論從市場份額或是業績回報的指標來看，效果卻遲遲沒有顯現。當國內嬰幼兒奶粉市場涌入越來越多的外來競爭者時，作為國內老牌乳企的三元能否穩定此次奶粉業務增長的狀態走到最后，成為三元當下的必修課。

全年扭虧背后

記者在三元2014年的業績預告中看到，公司預計2014年年度經營業績與上年同期相比，將實現扭虧為盈，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為4200萬元到6200萬元。相比較上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.26億元的業績情況，三元的扭虧夢終于得以實現。

據三元方面解釋，本期業績預盈的主要原因為2014年度公司繼續加強市場開拓及渠道建設，提升品牌知名度。奶粉及低溫業務同比明顯增長，產品利潤率提升。同時，公司全資子公司河北三元食品有限公司四宗土地收儲補償款，以及河北三元年產乳粉4 萬噸、液態奶25萬噸搬遷改造項目獲得的政府補助，增加了公司2014 年利潤。

截至2月4日，三元股份開盤價為9.27元/股，增幅0.22%。

實際上，在2014年6月時三元就曾靠賣項目用地賺回4.61億元，改變了上半年虧損的狀況。同時，三元也曾做過統計，其于2014年以來陸續收到各類政府補助資金共計5673.53萬元。

三元股份表示，上述補貼中，5051.73萬元政府補助計入當期營業外收入，確認為當期損益；621.80萬元政府補助確認為遞延收益。

當時曾有分析認為，三元扭虧的主因并非主業盈利能力的提升，拋除政府補貼及賣地收入，三元仍然難改虧損局面，而這兩方面的效應也在2014年的全年業績中得以顯現。

不過，當三元在液態奶領域偏居北京市場，一直未能打開全國通道時，在國家政策的推動下，三元試圖通過推動奶粉業務發展而“翻身”的決心同樣不可小覷。

發力奶粉業務

以液態奶為核心業務的三元開始走上奶粉之路的時間要追溯到2009年。

當經歷了2008年“三聚氰胺”食品安全事件后，國內乳業市場蒙上了一層陰云，遲遲未能散去。此時，三元卻做出了一個“絕處逢生”的大膽決定，即一鼓作氣收購了大自己數倍的三鹿，又在舉國專家和業內“蛇吞象該如何消化”的質疑聲中，定下了走向全國的布局以及三年后銷售額突破60億元的目標。

當時，身為三元集團董事長的張福平曾做出“三元模式+三鹿經銷商=全國市場”的判斷，但從后來的市場反饋結果來看，張福平的“雙手劍”失利了。

直到2014年1月22日，三元入選第二批國產嬰幼兒配方奶粉“國家隊”。一時之間，旋即成為業內所矚目的焦點。同時，首農集團的支持也一直是三元奶粉發展的有力屏障，就在前不久，為避免同業競爭，三元收購了同屬首農集團旗下的“兄弟公司”北京南牧興資產管理中心持有的三元雙寶乳業的53%股權。

據三元母公司首農集團的副總經理謝磊介紹，首農正在制定“十三五”發展戰略，將重點做強做大旗下的三元乳業。除加大在河北投資乳業外，未來幾年首農計劃在河北共投資超過50億元。

自此，三元便在奶粉業務發展之路上一直處于高調的狀態。據《華夏時報》記者了解，2014年10月22日，三元股份非公開發行A股股票的申請獲得證監會審核通過。按照計劃，此次募資總額不超過40億元，扣除發行費用后，公司乳粉加工廠項目計劃使用募集資金15億元，剩余募集資金凈額將用于補充流動資金。

“除繼續鞏固在液奶領域的優勢外，未來公司將抓住嬰幼兒配方乳粉行業發展和行業整合的市場機遇，加快嬰幼兒配方乳粉生產和銷售業務的發展。因此，公司還將持續加大對乳粉業務的投資力度。”三元相關負責人對本報記者說。

大本營“失守”？

乳業高級研究員宋亮接受《華夏時報》記者采訪時表示，2014年國內嬰幼兒配方乳粉行業市場總額在670億元左右，但大企業市場份額整體上呈下滑趨勢；飛鶴乳業、三元股份等中小乳企迅速崛起，國內嬰幼兒配方乳粉行業有望出現“小魚吃大魚”的局面。

另據公開數據顯示，2014年11月國內嬰幼兒配方乳粉市場份額排名，飛鶴乳業占比為3.9%，排名第九位，順利擠進前十；相反，除了惠氏、合生元和菲仕蘭，作為國內嬰幼兒配方乳粉第一梯隊的雅士利、貝因美、多美滋、美贊臣和雀巢的市場份額，相較于2014年2月，都有所下滑。

水能載舟亦能覆舟，業內認為，嬰幼兒配方奶粉廣闊的市場前景給三元提供了一定的發展契機，但從當下國內的奶粉市場排名來看，三元依然沒有躋進靠前位置，其需要在奶粉品牌力這門功課上需要下的功夫還有很多。

此外，即便三元在奶粉業務的發展上自信滿滿，但值得注意的問題是，液奶起家的三元，要想在乳粉領域展露頭角并實現全國布局，并非想象中的那么簡單。產能、渠道和品牌推廣等，都需要巨大投入。

除此之外，三元需要警惕的還有日益強勁的競爭對手。即使在三元最為優勢的大本營北京市場，都不乏這些競爭對手的身影。數據顯示，由于競爭激烈，目前三元液態奶在北京區域市場占有量也已經從鼎盛時期的80%縮減至50%左右。

對此，三元方面也坦誠，相關項目建設所需資金量較大，一定程度上占用了公司的流動資金，項目的陸續建成投產，將進一步增加公司對流動資金的需求。

中國食品商務研究員朱丹蓬認為，從三元引進外來資本，加大投資在奶粉等業務的發展可以明顯看見，三元急欲打一個漂亮的翻身仗，但引入外來投資者只是三元改變的第一步，后續如果不從內部管理、營銷變革、渠道改造上下功夫，三元面臨的問題就很難改變。不得不承認，對于想要成功實現“突圍”的三元而言，還存在一定的攻克難度。