保利業績略低于預期 今年增速有望重回20%以上

實習記者 王倩楠 廣州、深圳報道

在2014年的“弱市場”中，保利地產仍然實現了穩定增長。全年銷售金額1366.76億元。多家券商機構指出，保利地產2014年業績略低于預期。2014年保利銷售同比增長9.09%，低于2013年23.15%的銷售增速，也低于其他房企如萬科、綠地、恒大等的銷售增速。

同時，保利2014年凈利潤同比增速僅13.4%，低于2013年的27.4%，同時低于過去5年公司凈利潤復合增速（36.9%）。

機構人士指出，保利業績略低于市場預期，主要是受結算進度影響。根據公司發布銷售業績，2014年四季度公司銷售開始大幅上升，單季實現銷售面積和金額351萬平方米和449億，同比增 64.2%和68.4%。下半年銷售將體現在未來的業績結算中。預計2015年公司銷售增速也將快速回升至20%以上。

中投證券分析師李少明認為，2014年保利銷售增速雖然放緩，但銷售增長含金量高，銷售均價逆市上漲近10%，市場調整中仍保持利潤率穩定。預計2015年總可售貨值超2500億元，以65%的去化率保守預計，公司2015年銷售超1640億元，增速在20%以上。

各家機構看好保利地產的因素，首先是公司的布局。廣發證券分析師樂加棟表示，2014年保利全年獲取項目總規劃建筑面積1209萬平方米，土地投資431億，占商品房銷售金額的比例為31.5%，與其他公司相比公司在2014年維持了較平穩的拿地節奏，權益比例為73%；布局方面，公司加大了在海西以及廣東省內的拓展力度，新進入了茂名等7個城市；城市結構上加大了一線城市的土地獲取力度，三線城市主要以廣東省內優質項目為主。

興業證券分析，保利地產本輪土地投資空間戰略把握較好。由于目前一線城市和核心二線城市基本面復蘇超預期，且可持續性強，所以在一線城市和核心二線城市拿地較多的公司獲益較大。保利地產2014年在一線城市拿地金額占整體銷售金額比重46%，相較過去幾年明顯提升，在同類公司中也是處于較高水平。

公司2014年在廣州獲得的黃埔區、番禺區等7個地塊。根據宏觀和微觀層面的數據判斷，一線城市和核心二線城市房價在2015年均會有不同程度的漲幅，基本面復蘇將貫穿全年，因此預期公司2015年銷售利潤率將保持在較高水平。

當前宏觀政策的寬松也對保利地產等房企業績增長提供了空間。興業證券認為，降息后房地產行業基本面確實開始復蘇，尤其是一線和核心二線城市；中央各部委集中于去年12月底與2015年1月紛紛出言“托市”，穩定市場預期。

2月4日晚，央行宣布降準，表明貨幣政策也在進一步寬松。在房地產相關行業政策和貨幣政策持續放松背景下，業內預計行業基本面復蘇將貫穿2015年全年。

樂加棟指出，無論是對于住宅市場還是土地市場節奏的把控上，2014年保利地產向市場展現出了一個千億房企已經逐步走向成熟。

展望2015年，除了主業的穩定增長之外，在資本市場對于房地產企業融資限制逐漸放開以及社會融資成本中樞下移的情況下，杠桿水平較高的保利地產所面臨的邊際改善效果最為顯著；同時公司重點布局的海西以及廣東地區仍將是新政府區域政策的重點，諸多變化對于公司股價都有積極的催化作用。

興業證券認為，保利地產目前的瓶頸為融資能力，保利地產凈負債率高達130%，是龍頭公司中凈負債率最高的，公司投資能力優異，融資能力的突破有利于公司持續發揮其優異的投資能力。公司獲準注冊發行150億元中票，已成功發行10億元，發行利率僅4.8%。政策風向轉暖，房企股權及債權融資放松，公司正探討股權融資的可行性，以破解高負債率對規模發展的制約，若成功實施公司發展有望再提速，市值管理能力將增強。（編輯 徐煒旋）