兩融檢查著眼信用風(fēng)險 小額質(zhì)押融資納入監(jiān)管

券商的“第二季”的兩融檢查正在進行。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查了解到，浙商證券、開源證券、華融證券等46家券商成為了此次監(jiān)管層業(yè)務(wù)檢查的對象。

而此次檢查除傳統(tǒng)兩融外，還涉及其他資本中介業(yè)務(wù)。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從華東一家中型券商人士處了解到，此次監(jiān)管層的檢查范圍除了融資融券業(yè)務(wù)外，還包括股票質(zhì)押式回購、約定式回購以及股票收益權(quán)互換融資等資本中介業(yè)務(wù)。

與此前市場猜測不同，在業(yè)內(nèi)人士看來，針對前述業(yè)務(wù)的檢查，意味著監(jiān)管層風(fēng)險監(jiān)管的著眼點主要在券商自有資金的信用風(fēng)險，而非融資盤過大背后的市場風(fēng)險。

前述券商人士亦指出，此次檢查中，部分上一輪未被檢查的券商已通過當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局的自查，因此其實際暴露的問題可能相對有限。

值得一提的是，與兩融檢查同時到來的，是市場交易和兩融開戶情況的變化。交易所數(shù)據(jù)顯示，截至2月4日融資融券余額已達11327.26億元，其中融資買入額達11267.01億元，這一數(shù)據(jù)已創(chuàng)出歷史新高。

另一方面，在準(zhǔn)入門檻提升的壓力下，新增兩融開戶數(shù)的增速明顯下降。中國證券金融股份有限公司的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份信用賬戶增量為28.3萬戶，環(huán)比下降60.56%。而第二輪兩融檢查的開展，也可能會對市場帶來新的變化。

46家券商業(yè)務(wù)“受檢”

與上一輪的兩融檢查不同，此次檢查的主要范圍集中在中小券商。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從華東一家券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人處獲悉，新一輪兩融檢查的對象包括浙商證券、華融證券、中金公司在內(nèi)等46家券商。

其中，被檢查的業(yè)務(wù)所在地位于北京、深圳兩地的占比較多，其次集中在上海、江蘇，而廣東、浙江、湖南等地亦有不少于2家券商成為檢查對象。

不過，亦有如國信證券、華泰證券等大型券商進入了此輪檢查的范圍。

除此之外，上一輪接受檢查的部分大型券商的旗下公司也成為該輪檢查目標(biāo)。

例如在上一輪兩融檢查中遭到處罰的中信證券旗下的中信證券（浙江）和中信萬通證券便是此輪的檢查對象；而已被整合為申萬宏源的原宏源證券部分亦成為檢查目標(biāo)。

在檢查內(nèi)容上，此輪檢查的所涉事項也較為全面。21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者從一位接近兩融檢查現(xiàn)場人士處了解到，主要事項集中在客戶的合格性、平倉的合規(guī)性以及合約的明確性等方面。

“要檢查的問題許多，比如19號以后，券商有沒有向（資產(chǎn)）低于50萬的投資者提供兩融，辦理業(yè)務(wù)前是否有足夠的風(fēng)險揭示。”前述接近兩融檢查人士表示，“再比如是否有券商存在擔(dān)保挪用或者按照約定平倉等問題。”

“現(xiàn)場檢查一般是調(diào)查檔案，抽查開戶資料，看規(guī)章內(nèi)控等等。”前述華東券商人士表示，“在平倉等問題上，會有平倉記錄和追加保證金記錄，逾期記錄也會有，這些都是檢查的范圍。”

值得一提的是，券商為客戶操縱市場提供融資便利等情況也成為檢查內(nèi)容之一。“這種情況比較少，而且市場操縱中，券商是否有責(zé)任也需要一個清晰的界定。”前述券商人士坦言。

而在前述接近兩融檢查現(xiàn)場人士看來，和上一輪檢查相比，此次檢查中可能發(fā)現(xiàn)的問題相對有限，這與部分券商此前已完成自查有關(guān)。

“我們這還沒發(fā)現(xiàn)特別多的問題，像之前存在比較多的逾期，也沒有發(fā)現(xiàn)。”前述接近現(xiàn)場人士透露，“大部分券商如果在上一輪沒被檢查過，那么應(yīng)該也在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局進行過自查，一些違規(guī)操作可能被提前清理了，所以這次發(fā)現(xiàn)的問題也不是太多。”

非兩融類業(yè)務(wù)

亦成檢查范圍

值得一提的是，除傳統(tǒng)兩融業(yè)務(wù)外，股票質(zhì)押式回購、約定式購匯以及股票收益權(quán)互換融資業(yè)務(wù)亦在檢查范圍之中。

“這部分業(yè)務(wù)也屬于資本中介業(yè)務(wù)，對券商的資本金構(gòu)成消耗。”北京一家中型券商非銀金融研究員認(rèn)為，“最早這個業(yè)務(wù)主要針對大客戶，兩融門檻重新回到50萬之后，部分融資渠道正在從兩融向其他渠道轉(zhuǎn)移。”

事實上，自1月19日后，有關(guān)兩融信用賬戶開戶提至“金融資產(chǎn)不低于50萬元”門檻的規(guī)定被重新執(zhí)行后，部分券商正以小額質(zhì)押式回購融資等方式吸引中小融資型客戶入場，而目前對該類業(yè)務(wù)，監(jiān)管層并未規(guī)定具體門檻。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道此前的調(diào)查，目前已有國信證券、東興證券、中山證券等券商均曾開展此類業(yè)務(wù)，而投資者的準(zhǔn)入門檻最低可至5000元，而在該業(yè)務(wù)廣泛開展后，其規(guī)模也不斷提高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1034家上市公司2014年內(nèi)的累計質(zhì)押股份達1172.03億股，總質(zhì)押市值約1.28萬億元。

另一項需要關(guān)注的是此次被查的股票收益權(quán)互換業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)與兩融區(qū)別更大，其資金用途較多集中于法人客戶的實業(yè)融資上。

“我們之前做過股票收益權(quán)互換業(yè)務(wù)，其實和股票質(zhì)押融資類似，就是把質(zhì)押關(guān)系用收益互換和回購來替代，這樣操作的靈活性更高。”江蘇一家大型券商營業(yè)部人士表示，“一般來說，大型客戶比較適合用這種方式來融資，成本和同類貸款差不多，有時還需追加其他增信。”

而在分析人士看來，監(jiān)管層對前述非兩融類融資業(yè)務(wù)的檢查，也意味著，非交易用途類的融資業(yè)務(wù)風(fēng)險也正被監(jiān)管層所重視。

“兩融是比較穩(wěn)定的，風(fēng)險集中度分散化，是券商融資業(yè)務(wù)中資產(chǎn)占比加大的一塊。大額質(zhì)押式回購或股票收益權(quán)互換這種業(yè)務(wù)，往往是純?nèi)谫Y類業(yè)務(wù)，不會被限制資金用途，類似于銀行信貸。”前述非銀金融研究員表示。

而此次監(jiān)管范圍所透露出的信號，或與此前監(jiān)管層所發(fā)出的“兩融檢查并非打壓股市”的表態(tài)相一致；1·19大跌當(dāng)晚，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在接受記者采訪時指出，“兩融檢查為打壓股市的說法與事實不符。”

“這說明監(jiān)管層對風(fēng)險的監(jiān)管著眼點仍然在券商各類融資業(yè)務(wù)開展中的信用風(fēng)險，而不是市場融資盤過高所產(chǎn)生的市場風(fēng)險。”前述研究員認(rèn)為。（記者微信：LW8346860）（編輯 巫燕玲）