股票期權首秀對市場影響幾何

證券時報記者劉雯亮

上證50ETF股票期權即將于本周一正式上市。股票期權開通對A股影響有多大？是否真如海外市場那般，其推出能夠刺激股票價格？綜合多家券商機構看法，考慮到管理層對于推出新衍生產品的謹慎和較強的風險控制意識，期權在運行初期對市場的影響不會太明顯，投資者不必過于擔心。

短期影響微乎其微

招商證券分析師李浩天指出，從券商實務操作層面看，期權推出短期內對市場影響微乎其微。首先，期權推出初期，受管理層設置的高門檻限制，參與投資者寥寥，如合格投資者“金融資產要超過50萬元”。根據中登公司2014年12月統計數據，擁有A股流通市值50萬元以上的自然人一碼通賬戶數量僅占5.95%。此外，投資者還應達到指定交易滿6個月、擁有融資融券交易資格或股指期貨交易經歷、具有期權模擬交易經歷、通過上證所相關的期權三級分類考試等硬性門檻。本次交易所推出期權，券商普遍反映客戶準備不足，期權模擬交易經歷較為倉促，從而開戶時間緊張。據估計，2月9日當日能開通參與50ETF期權交易的客戶全市場或將在百千位數；其次，期權試點對期權經營機構、投資者的持倉限額進行規定，單個投資者的交易金額也極為有限。具體而言，對于單個投資者而言，其權利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張，而單個期權經營機構經紀業務的總持倉限額為500萬張。因此，期權市場交易金額相比目前現貨市場每天5000億以上、滬深300期貨市場每天逾萬億的成交量，都顯得微不足道。

申萬宏源證券分析師李青亦認為，股票期權的推出，對A股市場走勢而言，中長期屬于中性；短期看，會增加標的品種，如50ETF的活躍度和波動性，但不會改變標的品種的趨勢。這與股指期貨和融資融券類似，或有一定助漲助跌作用。 值得一提的是，期權并不適合大多數普通投資者，比較適合風險偏好較高的投資者或機構，交易所因此也設置了較高的風險等級和準入標準。投資者需要對期權進行充分的學習和了解后，掌握期權專業知識和具備風險控制意識，才可參與。

券商股最受益

顯然，股票期權上市，將進一步拓寬證券公司業務范圍，收入渠道將更趨多元化，同時進一步打破券商和期貨公司的業務屏障，金融機構在混業背景下的競爭將更激烈。信達證券分析師楊云認為，從其他市場經驗看，香港市場期權推出之后，短中期內股票年化絕對漲幅和超額漲幅都比較顯著，上漲數量也過半。同樣，歐洲和美國市場在股票期權推出后短期內也出現上漲。

從海外經驗看，個股期權的標的證券主要是大盤藍籌股，加之個股期權具有“雙向交易、杠桿放大”的特點，以及一定的“T+0”交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短線資金參與，交易非常活躍。這有利于改善目前A股市場大盤藍籌股市盈率較低、交易不活躍的現狀。

數據上看，國外股票期權交易額占現貨成交額的比重都在10%以上；A股市場投機之風濃厚，權證交易額占現貨比例最高達26%。若按占比15%測算，每年將給券商帶來數十億甚至上百億傭金收入。因此，推出期權，券商股最受益。此外，對期貨概念類、交易軟件類和期權標的類股票也構成利好。