股票期權(quán)首秀對(duì)市場(chǎng)影響幾何

證券時(shí)報(bào)記者劉雯亮

上證50ETF股票期權(quán)即將于本周一正式上市。股票期權(quán)開通對(duì)A股影響有多大？是否真如海外市場(chǎng)那般，其推出能夠刺激股票價(jià)格？綜合多家券商機(jī)構(gòu)看法，考慮到管理層對(duì)于推出新衍生產(chǎn)品的謹(jǐn)慎和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，期權(quán)在運(yùn)行初期對(duì)市場(chǎng)的影響不會(huì)太明顯，投資者不必過于擔(dān)心。

短期影響微乎其微

招商證券分析師李浩天指出，從券商實(shí)務(wù)操作層面看，期權(quán)推出短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)影響微乎其微。首先，期權(quán)推出初期，受管理層設(shè)置的高門檻限制，參與投資者寥寥，如合格投資者“金融資產(chǎn)要超過50萬元”。根據(jù)中登公司2014年12月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，擁有A股流通市值50萬元以上的自然人一碼通賬戶數(shù)量?jī)H占5.95%。此外，投資者還應(yīng)達(dá)到指定交易滿6個(gè)月、擁有融資融券交易資格或股指期貨交易經(jīng)歷、具有期權(quán)模擬交易經(jīng)歷、通過上證所相關(guān)的期權(quán)三級(jí)分類考試等硬性門檻。本次交易所推出期權(quán)，券商普遍反映客戶準(zhǔn)備不足，期權(quán)模擬交易經(jīng)歷較為倉(cāng)促，從而開戶時(shí)間緊張。據(jù)估計(jì)，2月9日當(dāng)日能開通參與50ETF期權(quán)交易的客戶全市場(chǎng)或?qū)⒃诎偾粩?shù)；其次，期權(quán)試點(diǎn)對(duì)期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、投資者的持倉(cāng)限額進(jìn)行規(guī)定，單個(gè)投資者的交易金額也極為有限。具體而言，對(duì)于單個(gè)投資者而言，其權(quán)利倉(cāng)持倉(cāng)限額為20張，總持倉(cāng)限額為50張，單日買入開倉(cāng)限額為100張，而單個(gè)期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總持倉(cāng)限額為500萬張。因此，期權(quán)市場(chǎng)交易金額相比目前現(xiàn)貨市場(chǎng)每天5000億以上、滬深300期貨市場(chǎng)每天逾萬億的成交量，都顯得微不足道。

申萬宏源證券分析師李青亦認(rèn)為，股票期權(quán)的推出，對(duì)A股市場(chǎng)走勢(shì)而言，中長(zhǎng)期屬于中性；短期看，會(huì)增加標(biāo)的品種，如50ETF的活躍度和波動(dòng)性，但不會(huì)改變標(biāo)的品種的趨勢(shì)。這與股指期貨和融資融券類似，或有一定助漲助跌作用。 值得一提的是，期權(quán)并不適合大多數(shù)普通投資者，比較適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者或機(jī)構(gòu)，交易所因此也設(shè)置了較高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。投資者需要對(duì)期權(quán)進(jìn)行充分的學(xué)習(xí)和了解后，掌握期權(quán)專業(yè)知識(shí)和具備風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，才可參與。

券商股最受益

顯然，股票期權(quán)上市，將進(jìn)一步拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，收入渠道將更趨多元化，同時(shí)進(jìn)一步打破券商和期貨公司的業(yè)務(wù)屏障，金融機(jī)構(gòu)在混業(yè)背景下的競(jìng)爭(zhēng)將更激烈。信達(dá)證券分析師楊云認(rèn)為，從其他市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，香港市場(chǎng)期權(quán)推出之后，短中期內(nèi)股票年化絕對(duì)漲幅和超額漲幅都比較顯著，上漲數(shù)量也過半。同樣，歐洲和美國(guó)市場(chǎng)在股票期權(quán)推出后短期內(nèi)也出現(xiàn)上漲。

從海外經(jīng)驗(yàn)看，個(gè)股期權(quán)的標(biāo)的證券主要是大盤藍(lán)籌股，加之個(gè)股期權(quán)具有“雙向交易、杠桿放大”的特點(diǎn)，以及一定的“T+0”交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短線資金參與，交易非?；钴S。這有利于改善目前A股市場(chǎng)大盤藍(lán)籌股市盈率較低、交易不活躍的現(xiàn)狀。

數(shù)據(jù)上看，國(guó)外股票期權(quán)交易額占現(xiàn)貨成交額的比重都在10%以上；A股市場(chǎng)投機(jī)之風(fēng)濃厚，權(quán)證交易額占現(xiàn)貨比例最高達(dá)26%。若按占比15%測(cè)算，每年將給券商帶來數(shù)十億甚至上百億傭金收入。因此，推出期權(quán)，券商股最受益。此外，對(duì)期貨概念類、交易軟件類和期權(quán)標(biāo)的類股票也構(gòu)成利好。