股票期權(quán)首秀對市場影響幾何

證券時報記者劉雯亮

上證50ETF股票期權(quán)即將于本周一正式上市。股票期權(quán)開通對A股影響有多大？是否真如海外市場那般，其推出能夠刺激股票價格？綜合多家券商機構(gòu)看法，考慮到管理層對于推出新衍生產(chǎn)品的謹(jǐn)慎和較強的風(fēng)險控制意識，期權(quán)在運行初期對市場的影響不會太明顯，投資者不必過于擔(dān)心。

短期影響微乎其微

招商證券分析師李浩天指出，從券商實務(wù)操作層面看，期權(quán)推出短期內(nèi)對市場影響微乎其微。首先，期權(quán)推出初期，受管理層設(shè)置的高門檻限制，參與投資者寥寥，如合格投資者“金融資產(chǎn)要超過50萬元”。根據(jù)中登公司2014年12月統(tǒng)計數(shù)據(jù)，擁有A股流通市值50萬元以上的自然人一碼通賬戶數(shù)量僅占5.95%。此外，投資者還應(yīng)達到指定交易滿6個月、擁有融資融券交易資格或股指期貨交易經(jīng)歷、具有期權(quán)模擬交易經(jīng)歷、通過上證所相關(guān)的期權(quán)三級分類考試等硬性門檻。本次交易所推出期權(quán)，券商普遍反映客戶準(zhǔn)備不足，期權(quán)模擬交易經(jīng)歷較為倉促，從而開戶時間緊張。據(jù)估計，2月9日當(dāng)日能開通參與50ETF期權(quán)交易的客戶全市場或?qū)⒃诎偾粩?shù)；其次，期權(quán)試點對期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)、投資者的持倉限額進行規(guī)定，單個投資者的交易金額也極為有限。具體而言，對于單個投資者而言，其權(quán)利倉持倉限額為20張，總持倉限額為50張，單日買入開倉限額為100張，而單個期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的總持倉限額為500萬張。因此，期權(quán)市場交易金額相比目前現(xiàn)貨市場每天5000億以上、滬深300期貨市場每天逾萬億的成交量，都顯得微不足道。

申萬宏源證券分析師李青亦認(rèn)為，股票期權(quán)的推出，對A股市場走勢而言，中長期屬于中性；短期看，會增加標(biāo)的品種，如50ETF的活躍度和波動性，但不會改變標(biāo)的品種的趨勢。這與股指期貨和融資融券類似，或有一定助漲助跌作用。 值得一提的是，期權(quán)并不適合大多數(shù)普通投資者，比較適合風(fēng)險偏好較高的投資者或機構(gòu)，交易所因此也設(shè)置了較高的風(fēng)險等級和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。投資者需要對期權(quán)進行充分的學(xué)習(xí)和了解后，掌握期權(quán)專業(yè)知識和具備風(fēng)險控制意識，才可參與。

券商股最受益

顯然，股票期權(quán)上市，將進一步拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍，收入渠道將更趨多元化，同時進一步打破券商和期貨公司的業(yè)務(wù)屏障，金融機構(gòu)在混業(yè)背景下的競爭將更激烈。信達證券分析師楊云認(rèn)為，從其他市場經(jīng)驗看，香港市場期權(quán)推出之后，短中期內(nèi)股票年化絕對漲幅和超額漲幅都比較顯著，上漲數(shù)量也過半。同樣，歐洲和美國市場在股票期權(quán)推出后短期內(nèi)也出現(xiàn)上漲。

從海外經(jīng)驗看，個股期權(quán)的標(biāo)的證券主要是大盤藍籌股，加之個股期權(quán)具有“雙向交易、杠桿放大”的特點，以及一定的“T+0”交易替代作用，因此在推出后往往可以吸引大量短線資金參與，交易非常活躍。這有利于改善目前A股市場大盤藍籌股市盈率較低、交易不活躍的現(xiàn)狀。

數(shù)據(jù)上看，國外股票期權(quán)交易額占現(xiàn)貨成交額的比重都在10%以上；A股市場投機之風(fēng)濃厚，權(quán)證交易額占現(xiàn)貨比例最高達26%。若按占比15%測算，每年將給券商帶來數(shù)十億甚至上百億傭金收入。因此，推出期權(quán)，券商股最受益。此外，對期貨概念類、交易軟件類和期權(quán)標(biāo)的類股票也構(gòu)成利好。