凱石工場基金周視點：大藍籌修復有望繼續

2月首周，大盤被蒙上一層陰影,股市巨幅震蕩。央行例行大事“周五見”，然而市場預期的降準于上周三落地，且時間上早于預期，預計釋放6000億~6500億流動性。機構普遍認為經濟數據不佳、人民幣貶值等是降準超預期的主要原因。關于降準對股市的影響，短期或可阻跌但反彈空間不大，金融地產板塊受益較大，中長期來看藍籌估值提升有望延續。

降準時點超預期，開啟寬松預期并利好權益市場

多家券商和基金表示，此次降準符合市場預期，但時間上超出預期。宏觀經濟數據疲弱、人民幣大幅貶值、資本外流，企業融資成本高等都是觸發此次降準的原因（南方基金/天弘基金/大成基金/上投摩根）。甚至可以說，降準純粹是從經濟的角度出發（上海鼎鋒資產），因此短期內股指拉升的空間并不大。當然，此次降準不是最后一次，后續的降準降息將如期而至（大成基金），從大趨勢來看，年內降準或降息是一個持續的過程，只是節奏難以判斷（上海鼎鋒資產），預計今年還會有一到兩次降準（南方基金/天弘基金）。

本次降準有利于提振經濟，激發股市情緒。可以肯定的是，降準對市場影響是正面的，短期反應不好判斷，但中長期形成支撐，（上海鼎鋒資產）。對當前的震蕩調整更是及時雨，利于大盤藍籌引領指數反彈（南方基金），相關受益的行業包括政策、銷售均出現拐點且估值便宜的房地產，以及保費增加和權益投資預期收益上升的保險等行業（上投摩根）。上次降息以后民間的資金成本并沒有下降，監管層查杠桿趨于嚴厲，最近的成交量也開始萎縮，后續資金持觀望態度，市場比較迷茫，而降準最實際作用是幫助市場明確方向，穩定資金進入和利率下降（廣東新價值投資）。本次降準實質釋放資金量雖較A股30萬億以上市值影響相對較小，但其再次打開市場寬松的預期（前海開源）。此外，降準會提升市場風險偏好，并有助維持春節前后A股市場的強勢（上投摩根）。

降準利于大藍籌繼續修復，銀行保險地產受益較多

目前行情依舊是提升估值行情，后續幾乎沒有可能看到基本面改善、盈利改善而推升的行情，所以估值提升的空間將是選擇標的更為重要的主導因素（國泰基金），大盤迎來最佳配置時期。

預計降準后，流動性行情有望刺激股市各板塊全面上漲，利率敏感性行業最佳，大金融受利好最顯著（浦銀安盛基金）。但具體來看，降準會對銀行、保險形成利好，券商股估值太高，不會有太大影響（上海匯利資產）。地產對資金鏈最敏感，中長期地產還是會有估值回歸的空間（廣東新價值投資）。此次降準不是銀行股獲利了結的出貨時刻，而是今年銀行股一掃低迷、重新確立上升趨勢的開端，2015年銀行板塊至少有50%的上漲空間（國金證券），單次降準對銀行盈利正面影響為1%左右（中信證券）。

農發行獲額外降準呼應1號文聚焦農業，關注大農業投資機會

2月1日，2015年中央一號文件出臺，連續第十二年聚焦“三農”問題，暗示高層對解決“三農”問題的重視。此次降準中，對農發行的額外降準是響應中央一號文件，支持農業發展。農發行額外獲降準4個百分點也被認為是強化政策性銀行作用的體現。農發行行長鄭暉在新年致辭中明確表示2015年要增強戰略定力，更加強化政策性銀行職能定位。

隨著土地流轉政策推進，傳統農業發展模式轉型，大農業板塊將迎來系統性投資機會，目前大農業板塊估值仍較為合理，但行業前景受政策及產業結構調整影響將不可限量，投資機會方面，農資服務一體化發展，土地流轉促進農業規模化經營，消費升級帶來食品消費增長等都值得關注（前海開源基金）。