50ETF期權套利機會趨弱 交易首日做市商攬七成交易量

本報記者 郝靜 上海報道

2月9日上午9時，股票期權（上證50ETF期權合約品種）在上海證券交易所上市，上海市市委書記韓正、中國證監會主席肖鋼共同敲響開市鑼，上海證券交易所總經理黃紅元在會上發表了熱情洋溢的致辭。

據上交所內部人士介紹：上市交易的上證50ETF期權有認購、認沽兩種類型，4個到期月份，5個行權價格，合計40個合約。作為我國首個場內期權產品，該產品的推出標志著我國資本市場期權時代的全面來臨。

期權開啟未來

“讓我們一起，迎接期權時代的到來。”一段水墨中國風的宣傳片拉開了期權時代的序幕。

記者看到，上市儀式結束后，9點24分57秒，齊魯證券摘得成交首單，3月認沽期權合約，行權價為2.200，集合競價成交價格0.0796元。據齊魯證券內部人士透露：“資管董事長章飚領銜的對沖團隊一大早就開始了準備工作，章總為示莊重特意穿上西裝，一輪緊張下單，9:25競價結束時成功折桂，交易室內一片沸騰。”

根據上交所方面提供的數據：50ETF期權首日總成交量18843張，其中認購期權11320張，認沽期權7523張；權利金成交額0.287億元，成交名義價值4.318億元；全天未平倉合約數11720張。市場成交情況總體符合預期。

在參與投資者方面：全天共542個賬戶參與期權交易，其中個人投資者492個，機構投資者50個。對沖前成交持倉比為1.61，對沖后成交持倉比為2.17，低于美國期權市場和中金所，股指期貨市場的10倍水平。

對個人投資者來說門檻頗高：股票期權的開戶門檻是“五有一無”：即有成績、有測試、有資產、有信用、有風險承受能力和無不良記錄。

滬上一名職業投資人對記者吐槽：“期權被交易所搞得太復雜，沒有50萬的沒做過半年期貨的不給開戶，還要強制做模擬盤，還要考試。我在國外做過好幾年期權交易，但想不學相關材料一次性過也很難。歷盡辛苦開好戶之后，每人還限購10手，不是專業人士根本玩不了。”

一家中型券商辦公室人士告訴記者：“營業部方面開戶人數暫時不多，在投資者教育方面，我們每個營業部都配有期權專員進行相關培訓，培訓材料圖文并茂讓投資者可以一目了然。”

據中登公司上海分公司總經理聶燕介紹：“在市場準備方面，已經有71家證券公司和10家期貨公司獲得參與人資格，開通了開戶權限，1月23日，期權結算系統已經上線。”

齊魯折桂首單

經上交所組織對相關證券公司進行評選，國泰君安證券、中信證券、海通證券、招商證券、齊魯證券、廣發證券、華泰證券、東方證券8家證券公司成為上證50ETF期權的首批做市商。

事實上，數據顯示，首日成交的七成都是由做市商做出。根據上交所信息，2月9日，最活躍的3個合約品種認購總交易量22640張，認購前五名的分別是招商證券、中信證券、齊魯證券、廣發證券和海通證券，認沽的總交易量15046張，認沽前五名分別是招商證券、中信證券、齊魯證券、廣發證券和東方證券。

一位券商資管內部人士2月10日表示：“首日成交最活躍的是3月25日2200的認購合約，畢竟到時的市場情況是相對可控的，到6月、9月的合約不確定性太強，大家都比較謹慎，目前還是保守報價為主。齊魯證券是因為挖了國泰君安的章飚過去，所以對這塊是志在必得，摘得成交首單；廣發有個海外團隊在做這塊，發了一個產品是做量化對沖的小集合；海通是用戶數比較大，他們有個泰州營業部的大戶參與了昨天的交易，但至于說是持倉還是賣掉，對方就不肯透露了。”

縱觀2月9日全日上證綜指收漲0.62%，上證50指數上漲1.79%，漲幅明顯超過前者。2月10日，50ETF合約走勢呈分化態勢，認購合約走強，認沽合約則繼續下跌。

國金證券財富管理中心分析師徐曉蕓2月10日指出：“從今天的走勢來看，隱含波動率比起昨天下滑了一點，上午50ETF向上走了之后，認購和認沽之間出現了一定的套利機會，但是隨著漲幅穩定在1以上，認購和認沽之間的套利機會就漸漸消失了，下午在尾盤的時候50ETF略有快速拉升，收盤時認購和認沽的隱含波動率又稍微放大了一些。今天成交量方面和首日差不太多，但昨天盤中一整天還是存在一些明顯的套利機會的，個人感覺可能是市場中交易者對于期權交易更加熟悉，反應更快了，一旦有套利機會，就會被某些人快速抓住，作為一個成熟穩定的市場，套利機會可能是會比較少了。”