評論：影視公司IPO不應(yīng)成為娛樂圈資本盛宴

□朱邦凌

馬年最后一個交易日，范冰冰和趙薇以唐德影視股東身份現(xiàn)身深交所上市儀式現(xiàn)場。作為近期熱播電視劇《武媚娘傳奇》的制作方，唐德影視因擁有眾多明星股東而備受市場關(guān)注。2009年，華誼兄弟在創(chuàng)業(yè)板上市，拉開了影視公司明星造富的序幕。黃曉明、李冰冰等都曾出現(xiàn)在當(dāng)年華誼兄弟股東名單中。5年來，A股上市的影視公司已締造了至少50位明星股東，影視明星與資本市場的聯(lián)姻愈加頻繁。一批一線明星已經(jīng)出現(xiàn)在預(yù)披露招股說明書的股東名單中。

明星們通過資本市場獲得的收益，多達(dá)上億，少的也有上千萬。據(jù)悉，范冰冰、趙薇是在2011年4月唐德影視增資擴(kuò)股時進(jìn)入，分別持有128.99萬股和116.99萬股，每股成本2.3元。不到4年，投資收益秒殺所有PE，輕松超過30倍。作為海潤影視股東，孫儷持股市值達(dá)1.7億，而她在2012年的入股成本僅900多萬。明星們在資本市場“造富機(jī)器”上輕松賺取豐厚收益，已成中國資本市場一大特色。而在明星股東現(xiàn)象背后，是持續(xù)升級的文化產(chǎn)業(yè)扶持政策與文化傳媒娛樂行業(yè)證券化的浪潮。2014年6月，財政部、新聞出版廣電總局等7部門下發(fā)《關(guān)于支持電影發(fā)展若干經(jīng)濟(jì)政策的通知》，對電影產(chǎn)業(yè)實(shí)行金融支持政策，降低了電影企業(yè)的融資門檻。

但文化產(chǎn)業(yè)證券化不等于娛樂圈的資本盛宴，更不等于眾明星高片酬之外的資本狂歡。明星股東大行其道反映了目前影視公司核心競爭力欠缺、公司文化對影視明星的過于倚重、經(jīng)營粗放、缺乏具有穩(wěn)定成長性的商業(yè)模式，也集中反映了目前A股市場IPO制度的致命缺陷和目標(biāo)錯位——本應(yīng)以滿足企業(yè)募集資金需求為主的新股發(fā)行，逐漸演變成了控股股東與娃娃股東、明星股東、PE等各路資本高價減持與造富機(jī)器。

明星股東成為A股特色，背后隱含的是明星成為影視公司的稀缺資源。在美國、韓國與我國香港特區(qū)，明星就像是影視公司的賺錢工具,一部電視劇中演員成本絕不可能像我們這里這樣達(dá)到近50%甚至更多。對于他們來說，成為公司股東的可能性更少之又少。在美國，好萊塢六大片商幾乎壟斷了主流影片市場，這些公司都有悠久的歷史，明星們想要成為迪士尼、華納兄弟、派拉蒙這些公司的股東幾乎是難上加難。對于中國而言，影視行業(yè)是一塊新興的市場，僅在浙江橫店，就有大大小小上百家影視公司。煤老板、地產(chǎn)商、懷有影視情結(jié)的企業(yè)家、想要轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)者都紛紛涉足影視業(yè)，蜂擁而來的資本抬高了明星身價，讓明星成了公司的核心資源。

明星股東現(xiàn)象，還有一層原因是影視公司巧借明星資源拉升股價，在IPO中獲得更高估值，利用明星效應(yīng)刺激市場關(guān)注和投資熱情。前幾年，股市上盛行過炒“疑似明星”股票，和大牌明星同名同姓的股票賬戶如果出現(xiàn)在股東名單里，雖然真實(shí)身份難以辨別，卻往往引發(fā)中小投資人跟風(fēng)，出現(xiàn)連續(xù)漲停。現(xiàn)在，這種假借明星名字炒作的方式已經(jīng)式微，影視公司尋找具有影響力的明星，與他們合作成立工作室，進(jìn)而IPO，已成當(dāng)前影視行業(yè)發(fā)展的重要商業(yè)模式。明星股東在A股市場星光璀璨，擁有明星的影視文化公司普遍獲得很高溢價。在缺乏理性的投資市場，明星效應(yīng)甚至能左右股價的走向。因此，明星大規(guī)模成為上市公司股東，與其歸因于明星的主動“投資意識”，不如說是目前“全民粉絲經(jīng)濟(jì)”下對明星資源的過分追捧。

眾多明星游走于二級市場、一級市場，甚至IPO前的風(fēng)投市場，資本市場成為明星們娛樂之外的盛宴。明星們與其他限售股東一樣，其股份大都會等待解禁后適時退出。2009年上市的華誼兄弟，即便讓明星以低價購得公司股份，仍阻止不了明星們解禁后紛紛減持股份、另覓他枝。

作為演藝明星個體，其在資本市場獲取巨額財富，只要不牽涉內(nèi)幕交易等違法行為，都是正當(dāng)?shù)耐顿Y，無須以仇富心態(tài)來評說。但明星股東成為一種社會現(xiàn)象，筆者認(rèn)為卻很值得我們從滬深股市的IPO頂層設(shè)計方面去反思。無論如何，IPO不應(yīng)成為造富機(jī)器與億萬富豪生產(chǎn)線，文化產(chǎn)業(yè)IPO也不應(yīng)蛻變?yōu)檠菟嚸餍莻冊谫Y本市場的集體狂歡。

（作者系資深財經(jīng)評論人）