銀龍股份2月27日上市定位分析合理價格16.5-23.1元

2015年02月27日 06:37
來源：鳳凰財經(jīng)綜合

公司專業(yè)從事預應力混凝土用鋼材拉拔模具和預應力混凝土用鋼材的研發(fā)和生產(chǎn)，公司產(chǎn)品以預應力混凝土用鋼絲為主，涵蓋了預應力混凝土用鋼絞線和預應力混凝土用鋼棒等全系列產(chǎn)品。公司在預應力混凝土用鋼材行業(yè)擁有完整的產(chǎn)品線，產(chǎn)品分為預應力混凝土用鋼絲、預應力混凝土用鋼棒、預應力混凝土用鋼絞線三個系列，各類產(chǎn)品的規(guī)格達到 170 多種。

銀龍股份(603969)

【基本信息】

股票代碼	603969	股票簡稱	銀龍股份
申購代碼	732969	上市地點	上海證券交易所
發(fā)行價格(元/股)	13.79	發(fā)行市盈率	22.61
市盈率參考行業(yè)	金屬制品業(yè)(C33)	參考行業(yè)市盈率	40.07
發(fā)行面值(元)	1	實際募集資金總額(億元)	6.90
網(wǎng)上發(fā)行日期	2015-02-11 (周三)	網(wǎng)下配售日期	2015-2-10、2-11
網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量(股)	45,000,000	網(wǎng)下配售數(shù)量(股)	5,000,000.00
老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量(股)		回撥數(shù)量(股)	25,000,000.00
申購數(shù)量上限(股)	20000.00	總發(fā)行數(shù)量(股)	50,000,000
頂格申購需配市值(萬元)		市值確認日	T-2日(T:網(wǎng)上申購日)

【申購狀況】

中簽號公布日期	2015-02-16 (周一)	上市日期	2015-02-27 (周五)
網(wǎng)上發(fā)行中簽率(%)	1.1068	網(wǎng)下配售中簽率(%)	0.3178
網(wǎng)上凍結(jié)資金返還日期	2015-2-16 周一	網(wǎng)下配售認購倍數(shù)	314.70
初步詢價累計報價股數(shù)(萬股)	176380.00	初步詢價累計報價倍數(shù)	58.79
網(wǎng)上每中一簽約(萬元)	125	網(wǎng)下配售凍結(jié)資金(億元)	216.99
網(wǎng)上申購凍結(jié)資金(億元)	560.67	凍結(jié)資金總計(億元)	777.65
網(wǎng)上有效申購戶數(shù)(戶)	524552	網(wǎng)下有效申購戶數(shù)(戶)	53
網(wǎng)上有效申購股數(shù)(萬股)	406575.30	網(wǎng)下有效申購股數(shù)(萬股)	157350.00

【公司簡介】

鋼絲、鋼棒、鋼筋、鋼絞線、無粘結(jié)鋼棒、鋼絞線、鍍覆鋼絲、鋼絞線金屬材料的加工制造、研發(fā)、銷售；模具、錨具、本企業(yè)生產(chǎn)過程中相關機械設備的加工制造、研發(fā)設計及銷售；用于本企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)的盤條、本企業(yè)產(chǎn)成品在下游應用中的技術研發(fā)；貨物及技術進出口業(yè)務(國家限定公司經(jīng)營和禁止進口的商品除外)；金屬材料、機械設備、建筑材料、水泥制品、木材、木制品、電信線路器材批發(fā)兼零售；提供吊裝、搬倒服務；勞務服務(以上經(jīng)營范圍涉及行業(yè)許可的憑許可證件、在有效期內(nèi)經(jīng)營、國家有專項專營規(guī)定的按規(guī)定辦理)。

籌集資金將用于的項目	序號	項目	投資金額(萬元)
	1	預應力鋼材生產(chǎn)線建設項目	40830
	2	歸還銀行貸款	19500
	3	補充流動資金	4444.2
	投資金額總計		64774.20
	超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)		4175.80
	投資金額總計與實際募集資金總額比		93.94%

華鑫證券：銀龍股份合理估值區(qū)間為25-35倍PE

公司專業(yè)從事預應力混凝土用鋼材拉拔模具和預應力混凝土用鋼材的研發(fā)和生產(chǎn)，公司產(chǎn)品以預應力混凝土用鋼絲為主，涵蓋了預應力混凝土用鋼絞線和預應力混凝土用鋼棒等全系列產(chǎn)品。廣泛應用于鐵路、輸配水工程、公路、橋梁、民用建筑、工業(yè)建筑、輸配電工程及預應力混凝土特種結(jié)構工程等多個領域，出口至亞洲、大洋洲、非洲、南美洲、歐洲、北美洲等多個國家和地區(qū)，已經(jīng)成為規(guī)模較大，產(chǎn)品齊全，專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售預應力混凝土用鋼材的生產(chǎn)商之一。

技術和研發(fā)優(yōu)勢。公司擁有國家認定企業(yè)技術中心，多產(chǎn)品獲國家各部門獎勵，技術研發(fā)團隊核心人員擁有預應力行業(yè)內(nèi)30 余年的研發(fā)經(jīng)驗。公司的技術研發(fā)優(yōu)勢還體現(xiàn)在在對預應力混凝土用鋼材生產(chǎn)用盤條的研發(fā)上，核心技術團隊先后與國內(nèi)多家鋼鐵企業(yè)合作開發(fā)高碳合金、低碳合金無扭控冷索氏體化盤條，獲得了豐碩的成果，部分產(chǎn)品填補了國內(nèi)空白。公司還主導和參與了多項國家和行業(yè)標準的起草。

齊全的產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)勢。公司在預應力混凝土用鋼材行業(yè)擁有完整的產(chǎn)品線，產(chǎn)品分為預應力混凝土用鋼絲、預應力混凝土用鋼棒、預應力混凝土用鋼絞線三個系列，各類產(chǎn)品的規(guī)格達到170 多種。

品牌及客戶優(yōu)勢。公司及其產(chǎn)品先后獲得天津市名牌產(chǎn)品、天津市著名商標、中國馳名商標、“京滬高鐵最佳供應商”等榮譽稱號，在國內(nèi)外客戶中擁有極高的美譽度。公司產(chǎn)品已經(jīng)出口到世界上70余個國家和地區(qū)，在全球預應力混凝土用鋼材料行業(yè)樹立起了“規(guī)格全、技術強、質(zhì)量高、服務優(yōu)”的高端品牌形象。

盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016年歸屬于母公司凈利潤達1.31億元、 1.82億元、 2.02億元，對應EPS0.66元、0.91元、 1.01元。根據(jù)發(fā)行規(guī)則，計算預計公司的發(fā)行價在13.8元/股。我們預計公司2014年EPS為0.66元，根據(jù)可比公司的估值，結(jié)合公司情況，給予公司2014年PE25-35倍，則對應合理價格為16.5-23.1元。

風險提示：需求不足；市場競爭加劇；核心技術人員流失。

長江證券：銀龍股份募投擴產(chǎn)搶占更大市場份額

預應力鋼材制造龍頭

公司是國內(nèi)規(guī)模較大、產(chǎn)品較為齊全的專業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售預應力混凝土用鋼材的企業(yè)，產(chǎn)品以預應力混凝土用鋼絲為主，涵蓋了預應力混凝土用鋼絞線和預應力混凝土用鋼棒等全系列產(chǎn)品，廣泛應用于基礎設施建設工程、工業(yè)及民用建筑工程領域，是混凝土結(jié)構工程中不可或缺的重要組成部分。此外，公司目前業(yè)務已經(jīng)成功延伸進入下游高速鐵路軌道板領域。

與普通鋼材相比，預應力鋼材領域發(fā)展雖然已經(jīng)度過快速發(fā)展期，但目前景氣度依然相對較好：一方面，宏觀層面，目前經(jīng)濟下行背景下，政府逆周期基建投入增加直接有助于公司產(chǎn)品整體需求提升；另一方面，中觀層面，作為預應力鋼材重要應用領域的鐵路建設、城鎮(zhèn)化建設提速貢獻了一定需求。

募投項目突破產(chǎn)能瓶頸，提升行業(yè)地位

本次上市募集資金約6.35億元，其中，預應力鋼材生產(chǎn)線建設項目3.96億元，歸還銀行貸款1.95億元，補充流動現(xiàn)金4.44億元：1)公司目前具備預應力鋼材年產(chǎn)能44.53萬噸，項目建成后將達到74.53萬噸，新增30萬噸；2)公司資金來源依賴銀行短期借款，償還銀行貸款，可以節(jié)約財務費用，提高盈利能力并降低財務風險；3)公司行業(yè)特性決定其需要依靠較多經(jīng)營資金，通過募集現(xiàn)金可增強公司實力、把握良好發(fā)展機遇。

投資建議

按發(fā)行前股本計算，公司2014EPS為0.87，BVPS為5.09。鑒于可比公司估值中PB相對穩(wěn)定，以2~3倍PB作為估值參考，對應詢價區(qū)間為10.18元~15.27元。