外媒解析：告訴你為什么“兩桶油”不會合并

路透《RUSSELL專欄》

近期市場再度傳言中石油和中石化將合并成一家超大型中國石油企業，盡管官方隨后辟謠，但這也說明了中國政府的確考慮過合并的可能。但細細想來，進行這樣一筆交易的動機實際上卻經不起推敲。

上個月18日《華爾街日報》曾報導稱，中國當局正在考慮合并中石油母公司中國石油天然氣集團公司，以及中石化母公司中國石油化工集團公司。

應該注意的是，就算中國當局在考慮這么做，也并不意味著實際會發生。不過，這則消息進入公眾眼簾的事實，很可能說明了確實正在考慮合并的可能。

其他媒體亦報導稱，中海油母公司中國海洋石油總公司與中國中化股份有限公司的可能性也得到了考慮。

最常被提出應合并成立一家超大型石油企業的理由是，這將讓中國能夠真正以全球性規格進行競爭，因為這樣的一家超大油企，無疑會讓目前全球最大的非國有油企艾克森美孚(Exxon Mobil)黯然失色。

雖然中石油和中石化實質上都是為國家控制的企業，但他們的運營方式有別于中東國家等其他國家的國有油企。目前兩家公司在油氣生產、煉油、貿易以及零售等所有方面均互相競爭。此外兩家公司亦藉由合作與收購積極向海外擴張，這方面亦將會同臺競爭。

那么，打造一個更大的企業實體其帶來的好處能否超過合并成本？這很難判斷。

根據外媒的解析，兩家公司通過合并后臺部門和運營確實能節省成本，這樣的協同效應顯而易見，不過前提是公司合并后無情地裁員，而這是一個很大的假設。

中國國有企業在一些方面可能類似西方資本主義公司，不過有些方面則存在差異，例如中國企業更強調提供就業。如果要想實現西方式的節約成本，這類合并必然伴隨著大規模的裁員，但中國政府恐怕不會批準。

另外，中國真的需要一個比埃克森美孚還大的企業在世界舞臺上進行競爭嗎？或許并不需要，中石油和中石化目前規模都夠大，足以憑藉自身財務力量支應收購和新的投資案，更遑論身為國家控股企業享有的當然保證。

從擴大規模的需求或削減成本的角度來看，讓這兩家公司合并都未必說得通。事實上，說不通的理由倒是不少。

首先，中石油和中石化的合并將有違政府的國有企業改革目標。若兩公司合并，將幾乎掌控了中國所有的油氣連鎖，控制中國約八成的生產和提煉，以及約九成的油氣零售。像這樣的集中情況，不太可能促進能源產業形成一個競爭環境，實際上更有可能導致業務壟斷。

此外，這兩家公司合并后的龐大采購勢力，有可能在與原油供應商的談判上取得更大議價能力，但這是否足夠抵銷成為龐大企業的潛在問題，令人存疑。

如果改革國企以提高競爭力和效率，是至高無上的目標，那么中國當局與其進行超級合并案，更好的作法是反其道而行，考慮出售資產，將兩家公司的龐大業務合理化。