注冊制落地或慢于預期 創業板刷新歷史新高

全國人大網站于今年1月29日轉載的媒體報道稱“證券法修訂被列入《十二屆全國人大常委會立法規劃》第一類項目，證券法修訂草案已經全國人大財經委審議通過,國務院目前正組織有關部門就證券法修訂草案研提意見”。

上述消息意味著《證券法》修改草案的初審至少在1月底仍未進行，進度明顯慢于市場預期。

本報記者 袁益 上海報道

3月2日，創業板大漲3.06%，收于1986.99點，再創歷史新高。創業板的熱炒，背后或許是對于注冊制出臺時間延后的反映。

《證券法》修訂是注冊制正式實施的前提，全國人大常委會2014年立法工作計劃顯示，《證券法》修訂草案預計在2014年12月由全國人大常委會進行初審，然而，全國人大網站于今年1月29日轉載的媒體報道稱“證券法修訂被列入《十二屆全國人大常委會立法規劃》第一類項目，證券法修訂草案已經全國人大財經委審議通過,國務院目前正組織有關部門就證券法修訂草案研提意見”。

上述消息意味著《證券法》修改草案的初審至少在1月底仍未進行，進度明顯慢于市場預期。

注冊制的改革對資本市場影響深遠，在2015年全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席肖鋼曾表示，推進股票發行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統工程，也是證監會推進監管轉型的重要突破口。

“對于注冊制具體何時落地，市場上的預期本來也都各不相同。”一位不愿透露姓名的券商人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“不過影響注冊制推行的一個很關鍵的因素就是《證券法》的修訂，而此次《證券法》的修訂之所以未能按照市場預期在去年12月底進行初審，主要還是因為《證券法》修訂并不僅限于注冊制，更包含了諸如公開發行制度、股權眾籌、私募、債券發行等多個方面的內容”。

盡管如此，《證券法》修改的草案進展及注冊制具體何時落地的時間點依然是市場關注的焦點。據報道，《證券法》的修改流程是，由全國人大財經委將《證券法》起草組起草的草案報送全國人大常委會辦公廳征求國務院辦公廳意見，然后由國務院法制辦向包括一行三會、發改委、財政部等在內的相關部委征詢意見，征詢意見完畢后，將草案以及各部委意見反饋給全國人大常委會辦公廳，由證券法起草組進行進一步修改后，形成議案提交給全國人大常委會，正式進入審議程序。

而按照人大網站上在1月29日轉載的消息來看，當前《證券法》的修訂正處于國務院正組織有關部門就《證券法》修訂草案研提意見的階段。

“一般來說，《證券法》這樣的修改流程走下來，從目前來看至少需要半年時間能夠正式面世。”上海廣海律師事務所一位不愿透露姓名的律師接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，“其中還包括在一審完成之后，按照立法程序規定，要公開向市場征求意見，這個過程也將持續一個月左右的時間。”

如此計算，《證券法》修訂完成最快也要等到今年8月以后。而市場此前普遍預期，《證券法》修訂案最早可以在今年6月完成。

值得注意的是，2005年的《證券法》修訂，當時就歷時2年零3個月才正式面世。當時的修訂程序為，2003年7月18日，全國人大財經委成立《證券法》修改起草工作機構，標志了《證券法》修改開局，全國人大常委會曾預計于2003年12月對草案進行一審，但當時由于各方因多類型問題未達成共識而使得一審最終未能如期進行，直到2005年4月24日，草案才終于迎來了一審，而在一審結束后，按照立法程序，修訂工作轉由全國人大常委會法工委負責。新一輪的意見征求工作隨即展開。同年8月23日的人大常委會會議上，《證券法》二審通過，2005年10月27日，《證券法》如期經過全國人大常委會第三次會議審議，至此《證券法》修改工作才正式告一段落。

因為估值處于高位，市場普遍擔憂注冊制的實施會成為以創業板為典型的中小盤股的一大壓制因素，而注冊制推出時間可能延后，無疑為中小盤概念股的炒作提供了更多的時間窗口。（編輯 龐華瑋）