民建中央提案：完善多層次資本市場抵抗結(jié)構(gòu)性通縮

本報(bào)記者 周松清 重慶報(bào)道

3月2日下午15點(diǎn)，全國政協(xié)十二屆三次會議新聞發(fā)布會在人民大會堂一樓新聞發(fā)布廳召開，大會新聞發(fā)言人呂新華介紹稱：“本次政協(xié)會議將從3月3日15點(diǎn)正式開幕，3月13日下午閉幕。其間全國政協(xié)委員將圍繞全面深化改革，就經(jīng)濟(jì)和生態(tài)文明建設(shè)、社會和文化建設(shè)、政治建設(shè)和統(tǒng)戰(zhàn)政協(xié)工作等進(jìn)行討論。”

而資本市場甫一開始就已經(jīng)成為兩會關(guān)注焦點(diǎn)。民建中央在2月27日率先披露了其在本次兩會上將提交討論的議案，其中在名為《健全我國多層次資本市場》的提案中，民建中央建議在2015年重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場之間的升板和降板制度，以后進(jìn)一步推動主板與中小板和創(chuàng)業(yè)板、中小板與創(chuàng)業(yè)板和新三板、甚至跨市場的良性流動。

民建中央副主席、全國人大代表、全國人大財(cái)經(jīng)委員會副主任委員辜勝阻對此表示：“深化金融體制改革，需要重構(gòu)多層次的市場體系、多樣化的組織體系、立體化的服務(wù)體系，緩解初創(chuàng)型企業(yè)融資難題。”

全國政協(xié)委員、財(cái)政部財(cái)科所原所長賈康3月2日在接受記者采訪時也表示他的議案將關(guān)注資本市場的進(jìn)一步完善：“資本市場目前有必要推出國債期貨短期品種，進(jìn)而形成完整的國債收益率曲線。”

辜勝阻還進(jìn)一步表示：“當(dāng)前要看到局部通縮和結(jié)構(gòu)性通縮的苗頭，通過進(jìn)一步繁榮多層次資本市場，同時降低中小微企業(yè)融資成本，可以抵抗結(jié)構(gòu)性和局部性通縮。”

加快“注冊制”

2014年10月，我國有境內(nèi)上市公司2584家，股票市場總市值30萬億元，占GDP一半以上。建立起了包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場等在內(nèi)的多層次資本市場體系。十八屆三中全會提出“健全多層次資本市場體系”，民建中央認(rèn)為我國多層次資本市場有待發(fā)展完善。

民建中央在提案中指出，我國目前的多層次資本市場實(shí)質(zhì)上主板一板獨(dú)大，其他板從市值規(guī)模、交易活躍度等方面都很小、很弱，距離“金字塔”型的市場體系還有很大的距離，且自身特色彰顯不足、層次性尚待凸顯。

辜勝阻對此表示：“進(jìn)一步繁榮多層次資本市場，要加快‘核準(zhǔn)制’向‘注冊制’轉(zhuǎn)變，推進(jìn)資本市場的市場化進(jìn)程，盡快完善資本市場退市制度，利用市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。還要完善多層次資本市場之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，提高資本市場整體流動性和服務(wù)功能。”

作為多層次資本市場基礎(chǔ)板塊的區(qū)域股權(quán)交易市場等場外市場更為薄弱。截至2014年上半年，正式開業(yè)區(qū)域股權(quán)市場為19家，累計(jì)掛牌企業(yè)數(shù)量超過8700家，無論從發(fā)展模式，還是登記掛牌、融資、交易等制度方面，各地發(fā)展參差不齊。

辜勝阻還強(qiáng)調(diào)：“要大力發(fā)展場外市場，讓‘新三板’和區(qū)域股權(quán)交易市場等成為中小微企業(yè)的重要平臺，完善股權(quán)眾籌融資機(jī)制，培育發(fā)展天使投資和股權(quán)投資，引領(lǐng)新一輪創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新浪潮。”

而在一位上海投行人士看來，這份提案更多的關(guān)注度是在區(qū)域股權(quán)交易市場上：“提案中不僅建議推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場之間的升板和降板制度，同時也強(qiáng)調(diào)要完善區(qū)域股權(quán)交易市場的基礎(chǔ)制度架構(gòu)，搭建全國統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。這其實(shí)是為了解決目前多數(shù)股權(quán)交易市場掛而不交的尷尬境地。”

四板市場另辟蹊徑

在上述上海投行人士看來，大多數(shù)區(qū)域股權(quán)交易市場都集中于吸引企業(yè)掛牌，后續(xù)的融資服務(wù)、交易轉(zhuǎn)讓、登記托管等制度都很不完善，直接引致了多數(shù)區(qū)域股權(quán)交易市場零成交、零融資的現(xiàn)狀，也因此融資定價能力低、股權(quán)交易市場價值難以體現(xiàn)。

以湖北武漢股權(quán)交易托管中心為例，湖北省2011年4月下發(fā)關(guān)于進(jìn)一步加快資本市場發(fā)展的若干意見，武漢股權(quán)交易中心同年11月成立。不過，在2012年6月份其官網(wǎng)信息顯示，從成立到2012年6月托管掛牌企業(yè)僅為18家，實(shí)現(xiàn)融資29億。截至目前，武漢股權(quán)交易托管中心最新數(shù)據(jù)顯示，其托管企業(yè)數(shù)為633家，掛牌企業(yè)總數(shù)為375家，掛牌累計(jì)成交額為4.19億，股權(quán)質(zhì)押融資總金額為95.42億。

與此形成對比的則是深圳前海股權(quán)交易中心，從2013年成立至今，前海股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)達(dá)到4530家，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資56億。

雖然前海股權(quán)交易中心發(fā)展迅速，不過在上述投行人士看來四板市場均面臨瓶頸制約：“國務(wù)院于2011年11月出臺的‘38號’文、2012年7月出臺的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實(shí)施意見》均限制了四板市場。”

上述文件規(guī)定：不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行、不得采取集中交易方式進(jìn)行交易，不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，權(quán)益持有人累計(jì)不得超過200人，不得以集中交易的方式進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。

民建中央的提案中則建議2015年重點(diǎn)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)交易市場之間的升板和降板制度，為中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板構(gòu)建低成本、高效率的“綠色升板通道”，增加這幾個板對資金的吸引力，緩解直接申請IPO道路上的擁堵狀況。

同時也提出搭建全國統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺，建立全國統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)、交易統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和對外推介項(xiàng)目格式標(biāo)準(zhǔn)。加大區(qū)域間、交易機(jī)構(gòu)間、交易品種間的互動和合作力度，使投資企業(yè)與掛牌企業(yè)可以在更大范圍內(nèi)、以更市場化的手段相互尋找項(xiàng)目方和投資方，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的高效流動和配置。

（編輯：陳昊旻）