賴小民：關于優化新常態下結構化調控政策的建議

一、背景

2014年，在新常態“三期疊加”的大背景下，中國經濟有所放緩，全年GDP增長7.4%，低于改革開放以來9.9%的年均增速。但總體來看，中國經濟依然運行在合理區間，同時出現了一些積極的趨勢性變化，第三產業快速增長、比重提高，電子商務、移動互聯等新型業態加快發展，就業和節能降耗等指標好于預期。展望未來，中國經濟正在進入一個增長動力切換和發展方式轉變的新常態，多種風險、挑戰和機遇并存。一方面，外部環境穩中趨好、改革紅利進一步釋放、新的增長點蓄勢待發，中國經濟仍將平穩增長。另一方面，增長動力切換、去產能壓力較大、房地產市場調整和債務率高企等因素也在制約增長。在此大背景下，宏觀經濟政策趨于寬松，財政政策更加積極，重在優化調整結構，加快財稅體制改革，促進包容性增長；貨幣政策在堅持穩健的同時，突出靈活性和針對性，利率和存款準備金率均存在下調的可能。

黨的十八屆三中全會強調市場在資源配置中的基礎性作用，并要求政府更好地發揮作用。新常態下，為促進經濟結構的進一步優化和經濟效率的進一步提高，如何提高財政政策與貨幣政策的精確性、時效性與協調性，是亟需解決的重要問題。

二、新常態下我國經濟發展面臨的主要問題

（一）社會融資成本依然較高

近年來，融資難、融資貴的問題受到了廣泛關注，在經濟下行期，高融資成本也成為了阻礙復蘇的“攔路虎”。一方面，小微企業的融資問題較為突出。小微企業的信用信息不完善，風險溢價水平較高，再加上部分對利率水平不敏感的企業擠占了有限的信貸資源，使得小微企業融資問題日益突出。另一方面，民生、經濟結構調整有關行業的融資需求仍未得到較好回應。在整體去杠桿的背景下，以“三農”、棚戶區改造為代表的民生領域和以生態經濟、戰略性新興產業為代表的經濟結構調整方向，由于投資周期較長、部分領域的風險較大，行業杠桿率普遍較低，金融支持力度不足。

（二）金融潛在風險日益突出

當前，金融風險已成為宏觀經濟運行最突出的矛盾之一，部分地區的形勢已經非常嚴峻。由于實體經濟持續低迷，企業資金鏈斷裂等問題不斷出現，實體經濟風險開始向金融領域傳遞。一些擔保金額過大的大型骨干企業、優質中小企業資金鏈也明顯趨緊，對經濟社會健康發展造成巨大影響。同時，隨著實體風險和金融風險不斷交織傳染，造成了銀企之間信息高度不對稱、企業之間信用度下降，進一步提高融資難度和交易成本，對整個信用體系和金融生態形成較大沖擊。

（三）地方政府收支不平衡壓力加大

根據歷史經驗，我國經濟處于加速期時，財政收入將以快于經濟增速的速度增長，當經濟轉向中高速增長，將導致財政收入減速的幅度超過經濟增速。面對宏觀經濟環境的變化和穩增長、調結構的更高要求，地方政府收支不平衡問題將加快顯現。從地方財政收入的角度看，房地產市場的低迷對地方政府的土地出讓收入有較大影響，導致地方政府的預算外收入有較大波動。去年我國地方財政收入同比增長10.1%，低于長期均值水平。從地方財政支出的角度看，社保、養老和醫保等公共政策存在不可持續的隱患，當年社會公共基金收不抵支的省份逐年增加。隨著中央對地方債務的監管趨嚴，地方政府部分債務轉入信托等高成本融資渠道，債務償付成本趨于提高。地方政府面臨穩定本地區經濟增速的壓力，有關基礎設施建設的長期投資存在慣性、有關民生支出的社會支出存在剛性，財政收支不平衡趨于加劇。

（四）化解過剩產能任務艱巨

盡管化解過剩產能出現一些積極信號，但在過剩產能較嚴重的部分地區，跨地區、跨行業的兼并重組難以有效推進。很多地方反映，按照有關要求，大部分落后產能已經逐步淘汰，但由于危機前企業對全球化和房地產市場過于樂觀，產能大規模擴張，在國內外經濟深刻調整的背景下，這些長期過剩產能也需要化解，但由于政策法規依據不足，繼續化解過剩產能的難度將進一步加大，化解過剩產能與穩定經濟增長之間的矛盾也有所顯現。

三、優化新常態下結構化調控政策的建議

當前我國經濟發展進入新常態，發展條件和發展環境都在變化，在這樣的背景下，必須處理好經濟結構調整和宏觀總量政策之間的關系，宏觀總量政策要把握好取向和力度，要在基礎條件出現較大變化時適時適度地調整，防止經濟出現慣性下滑，同時也要注意防止過度“放水”、杜絕“大水漫灌”，提高和完善結構性調控的靈活性、精準性和時效性，使得積極財政政策更加積極，以創新改革激發市場活力，同時貨幣政策要堅持穩健取向，突出靈活性和針對性。

（一）優化財政支出結構，創新重點領域投融資機制

在經濟下行期，財政收入增長放緩，民生等剛性支出不減，財政收支矛盾進一步凸顯。因此，建議2015年政府將繼續壓縮一般性支出，將更多資金用于支持“三農”、社保、小微企業、科技創新、戰略性新興產業、水利等領域。同時，建議政府將創新投融資機制，積極推廣政府與社會資本合作（PPP）模式，將水電、核電，鐵路、港口、內河航運設施及樞紐機場、干線機場，城鎮供水供熱、污水垃圾處理、公共交通等更多領域向社會資本特別是民間資本開放，為社會有效投資拓展更大空間，進一步激發市場主體活力和發展潛力。

（二）完善結構性減稅政策，推進重點領域稅制改革

建議政府在進一步落實支持小微企業等稅收優惠政策的基礎上，根據形勢發展繼續研究出臺相關支持政策。在2014年“營改增”擴大到鐵路運輸、郵政業和電信業的基礎上，2015年將繼續擴大到生活服務業、建筑業、房地產業和金融業等行業，進而完成“營改增”的全行業覆蓋。此外，加快資源稅改革向煤炭之外的其他重要礦產品擴展，加快推進房地產稅、環境保護稅的立法工作。

（三）深化財稅體制改革，防范化解財政風險

建議政府擴大地方政府債券自發自還試點范圍和規模，剝離融資平臺的政府融資功能以及推廣使用PPP模式等，建立規范的地方政府舉債融資機制，防范化解財政風險。同時，為落實《深化財稅體制改革總體方案》，建立健全現代財政制度，建議加快推進稅收制度優化、調整中央和地方的事權與支出責任、構建地方稅體系等改革。

（四）貨幣政策堅持“總量穩定、結構優化”的取向

考慮到2015年經濟繼續下行、物價水平較低，貨幣政策應堅持穩健基調和總量穩定的目標，由于當前貨幣政策事實上也承擔起了經濟結構調整的任務，建議央行繼續使用和創新結構性政策工具，繼續采用定向調控政策。

（五）輔以小幅降息和降準，進一步降低實體經濟融資成本

2014年11月末和2015年2月末，央行調降了存貸款基準利率，但降低實體經濟融資成本的效果若體現出來還需要時間和進一步的跟進措施，建議央行繼續引導銀行間市場利率下行，以此達到壓低貸款定價的目的。如果效果不佳、企業融資成本仍居高不下，特別是經濟明顯走低、就業惡化，則仍需輔以小幅降息和降準，進一步降低實體經濟融資成本，提高企業投資的積極性，從而改變通縮預期。除此之外，要積極培育和發展直接融資市場，加快推進新股發行注冊制改革，進一步促進債券市場、私募股權和創投基金發展，支持中小微企業依托全國中小企業股份轉讓系統展開融資，進一步拓寬企業融資渠道。