銀行進入證券或試點先行

本報記者肖君秀兩會報道

時隔20年，中國銀行業即將重新踏入混業經營的大門，金融大格局站在了聚變前夜。市場在第一時間的反應是：銀行集體紅盤，券商聞之嘩然。

混業經營到底能給銀行帶來多少真金白銀？據中金公司測算，在牌照完全放開的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤增長率。“對于銀行來說，券商利潤是銀行的零頭。”在英大證券研究所所長李大霄看來，銀行是大象，券商是瘦猴，券商業務對銀行利潤提振不大。

何況，銀行眼下正在遭遇市場利率化、降息、不良增長的三重困境，利潤從前幾年的“十位數”高增長轉入“個位數”的低增長，在轉型之路艱難的背景下，盈利困境未來仍將進一步加深，即便是相當于“零頭”的利潤，銀行想獲得也是火中取栗。

激情歲月還多遠

整整兩年前，《華夏時報》曾率先報道銀行有望闖入證券領地，如今這一消息終于被官方坐實（詳見本報2013年3月7日《商業銀行證券夢》）。

“目前證監會正在現行法律框架下，研究證券期貨業務牌照管理制度，以及商業銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照有關制度和配套安排，相關研究工作正在進行中，并需履行必要程序。”2014年3月6日，證監會新聞發言人張曉軍表示。

在中金公司毛軍華等金融研究員看來，券商牌照向銀行開放將從投行業務開始，2015年放開經紀業務牌照的概率很小，“交通銀行和興業銀行最有可能先行進入證券行業。”目前銀行已經開展了投資、債券發行等部分證券業務，市場普遍預期接下來較先放開的將是投行承銷業務，而經紀業務可能最后放開。

資本市場的沖動之后，需要面對更為冷靜的現實。《商業銀行法》第四十三條明確規定，商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。所以銀行要想全面放開券商牌照，面臨上述修法，那么短期的可能性不大。

“但是可以先實行試點，再進行修法全面放開。”某股份制上市銀行管理人士對《華夏時報》記者稱，未來銀行最有可能是金控模式下的混業經營，而非銀行下的全業務模式的混業經營。全業務模式的銀行則可以直接涉及銀行、證券、保險等業務，而金控模式則是通過子公司的模式實現，并產生協同效應。實際上，金控模式在中國平安身上已經試驗，這家以保險起家的企業，其絕對控股之下擁有銀行、證券、基金、保險、信托等全金融業務。

那么接下來，哪些銀行能夠首批獲取證券牌照試點？

據毛軍華分析測算，2014年證券業收入2602億元人民幣，按牌照完全放開估算，商業銀行最好情況下能獲得25%-30%的收入份額，按照40%的凈利潤率，這只相當于銀行業2014年凈利潤的1%-2%。

根據銀監會數據，2014年商業銀行凈利潤1.55萬億元，同比增長9.65%。2014年券商的凈利潤近千億，與銀行不在一個量級。根據以上測算，銀行獲得的券商業務利潤為312億元，在整個銀行萬億的凈利潤盤子中，的確只能算上個零頭，而這還是以最大邊際效應來推算的。

艱難轉型路上

銀行由于行業自身和經濟下行的種種挑戰，面臨艱難的轉型時刻。資本市場對其看淡，A股當中銀行板塊淪為估值最低，市盈率處于6倍上下，市凈率則在1倍上下。

低迷期的銀行，券商牌照能否成為突破點呢？“銀行做券商優勢在于資本金、客戶資源、營業網點都比券商要多。”李大霄認為銀行這只大象闖入證券領地具有先天優勢。

中信建投金融研究員楊榮在報告中稱，在互聯網和商業銀行雙重夾擊下，復雜產品設計能力和交易能力是商業銀行和互聯網企業難以短期內獲得的，因此，更看好具備創新能力的大型券商以及積極轉型的特色中小型券商。

“券商牌照放開是大勢所趨，國外券商牌照大多沒有限制，牌照放開將有利于行業增長，有利于具有競爭力和創新性的券商公司脫穎而出。”

事實上，除了初期僅是試點、券商投行、經紀業務的逐步放開、盈利提升微幅等因素，最為關鍵的是實現還需漫漫時日。目前，除了概念炒作，資本市場似乎也不知該何去何從。

何況，銀行自身的轉型仍路途漫漫。目前接近170萬億的資產很難通過其他轉型去承接，而過去信貸刺激以及經濟下行帶來的壓力，壞賬出清還需要一個過程，“只能通過結構調整慢慢改善，混業經營成為低迷中的一道曙光，其龐大的盈利盤子，能夠保持10%左右的盈利已經不錯，經濟下行甚至個別銀行滑入負增長也有可能。”一位銀行業人士稱，具體要看經濟轉型如何，經濟增長拐點何時出現。

控股券商將是銀行接下來的興奮點。早在2012年，建行、工行就曾嘗試申請券商牌照，但最終無果。近日有消息稱，興業銀行計劃并購華福證券，其方案已經上報了國務院，華福證券的黨委辦公室搬入了興業銀行總行辦公。盡管消息尚未被官方證實，但市場從來都是無風不起浪。

“銀行發券商的牌照，那么券商應該也發銀行的牌照，這樣才顯公平。”李大霄認為，如果放開金融混業就應該大家一起來做，雖然與現在的監管方向有差距，離全面混業這一步還非常遙遠，但現在完全可以去研究和推進。

有希望終歸是好的，萬一實現了呢！