銀行進(jìn)入證券或試點(diǎn)先行

本報(bào)記者肖君秀兩會(huì)報(bào)道

時(shí)隔20年，中國(guó)銀行業(yè)即將重新踏入混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大門，金融大格局站在了聚變前夜。市場(chǎng)在第一時(shí)間的反應(yīng)是：銀行集體紅盤，券商聞之嘩然。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)到底能給銀行帶來(lái)多少真金白銀？據(jù)中金公司測(cè)算，在牌照完全放開的情況下，銀行最大將獲取1%-2%的利潤(rùn)增長(zhǎng)率。“對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，券商利潤(rùn)是銀行的零頭。”在英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄看來(lái)，銀行是大象，券商是瘦猴，券商業(yè)務(wù)對(duì)銀行利潤(rùn)提振不大。

何況，銀行眼下正在遭遇市場(chǎng)利率化、降息、不良增長(zhǎng)的三重困境，利潤(rùn)從前幾年的“十位數(shù)”高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)入“個(gè)位數(shù)”的低增長(zhǎng)，在轉(zhuǎn)型之路艱難的背景下，盈利困境未來(lái)仍將進(jìn)一步加深，即便是相當(dāng)于“零頭”的利潤(rùn)，銀行想獲得也是火中取栗。

激情歲月還多遠(yuǎn)

整整兩年前，《華夏時(shí)報(bào)》曾率先報(bào)道銀行有望闖入證券領(lǐng)地，如今這一消息終于被官方坐實(shí)（詳見本報(bào)2013年3月7日《商業(yè)銀行證券夢(mèng)》）。

“目前證監(jiān)會(huì)正在現(xiàn)行法律框架下，研究證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，以及商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)隔離基礎(chǔ)上申請(qǐng)證券期貨業(yè)務(wù)牌照有關(guān)制度和配套安排，相關(guān)研究工作正在進(jìn)行中，并需履行必要程序。”2014年3月6日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示。

在中金公司毛軍華等金融研究員看來(lái)，券商牌照向銀行開放將從投行業(yè)務(wù)開始，2015年放開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照的概率很小，“交通銀行和興業(yè)銀行最有可能先行進(jìn)入證券行業(yè)。”目前銀行已經(jīng)開展了投資、債券發(fā)行等部分證券業(yè)務(wù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期接下來(lái)較先放開的將是投行承銷業(yè)務(wù)，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)可能最后放開。

資本市場(chǎng)的沖動(dòng)之后，需要面對(duì)更為冷靜的現(xiàn)實(shí)。《商業(yè)銀行法》第四十三條明確規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。所以銀行要想全面放開券商牌照，面臨上述修法，那么短期的可能性不大。

“但是可以先實(shí)行試點(diǎn)，再進(jìn)行修法全面放開。”某股份制上市銀行管理人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱，未來(lái)銀行最有可能是金控模式下的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，而非銀行下的全業(yè)務(wù)模式的混業(yè)經(jīng)營(yíng)。全業(yè)務(wù)模式的銀行則可以直接涉及銀行、證券、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，而金控模式則是通過(guò)子公司的模式實(shí)現(xiàn)，并產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。實(shí)際上，金控模式在中國(guó)平安身上已經(jīng)試驗(yàn)，這家以保險(xiǎn)起家的企業(yè)，其絕對(duì)控股之下?lián)碛秀y行、證券、基金、保險(xiǎn)、信托等全金融業(yè)務(wù)。

那么接下來(lái)，哪些銀行能夠首批獲取證券牌照試點(diǎn)？

據(jù)毛軍華分析測(cè)算，2014年證券業(yè)收入2602億元人民幣，按牌照完全放開估算，商業(yè)銀行最好情況下能獲得25%-30%的收入份額，按照40%的凈利潤(rùn)率，這只相當(dāng)于銀行業(yè)2014年凈利潤(rùn)的1%-2%。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，2014年商業(yè)銀行凈利潤(rùn)1.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.65%。2014年券商的凈利潤(rùn)近千億，與銀行不在一個(gè)量級(jí)。根據(jù)以上測(cè)算，銀行獲得的券商業(yè)務(wù)利潤(rùn)為312億元，在整個(gè)銀行萬(wàn)億的凈利潤(rùn)盤子中，的確只能算上個(gè)零頭，而這還是以最大邊際效應(yīng)來(lái)推算的。

艱難轉(zhuǎn)型路上

銀行由于行業(yè)自身和經(jīng)濟(jì)下行的種種挑戰(zhàn)，面臨艱難的轉(zhuǎn)型時(shí)刻。資本市場(chǎng)對(duì)其看淡，A股當(dāng)中銀行板塊淪為估值最低，市盈率處于6倍上下，市凈率則在1倍上下。

低迷期的銀行，券商牌照能否成為突破點(diǎn)呢？“銀行做券商優(yōu)勢(shì)在于資本金、客戶資源、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)都比券商要多。”李大霄認(rèn)為銀行這只大象闖入證券領(lǐng)地具有先天優(yōu)勢(shì)。

中信建投金融研究員楊榮在報(bào)告中稱，在互聯(lián)網(wǎng)和商業(yè)銀行雙重夾擊下，復(fù)雜產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力和交易能力是商業(yè)銀行和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)難以短期內(nèi)獲得的，因此，更看好具備創(chuàng)新能力的大型券商以及積極轉(zhuǎn)型的特色中小型券商。

“券商牌照放開是大勢(shì)所趨，國(guó)外券商牌照大多沒有限制，牌照放開將有利于行業(yè)增長(zhǎng)，有利于具有競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新性的券商公司脫穎而出。”

事實(shí)上，除了初期僅是試點(diǎn)、券商投行、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的逐步放開、盈利提升微幅等因素，最為關(guān)鍵的是實(shí)現(xiàn)還需漫漫時(shí)日。目前，除了概念炒作，資本市場(chǎng)似乎也不知該何去何從。

何況，銀行自身的轉(zhuǎn)型仍路途漫漫。目前接近170萬(wàn)億的資產(chǎn)很難通過(guò)其他轉(zhuǎn)型去承接，而過(guò)去信貸刺激以及經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的壓力，壞賬出清還需要一個(gè)過(guò)程，“只能通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整慢慢改善，混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為低迷中的一道曙光，其龐大的盈利盤子，能夠保持10%左右的盈利已經(jīng)不錯(cuò)，經(jīng)濟(jì)下行甚至個(gè)別銀行滑入負(fù)增長(zhǎng)也有可能。”一位銀行業(yè)人士稱，具體要看經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型如何，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

控股券商將是銀行接下來(lái)的興奮點(diǎn)。早在2012年，建行、工行就曾嘗試申請(qǐng)券商牌照，但最終無(wú)果。近日有消息稱，興業(yè)銀行計(jì)劃并購(gòu)華福證券，其方案已經(jīng)上報(bào)了國(guó)務(wù)院，華福證券的黨委辦公室搬入了興業(yè)銀行總行辦公。盡管消息尚未被官方證實(shí)，但市場(chǎng)從來(lái)都是無(wú)風(fēng)不起浪。

“銀行發(fā)券商的牌照，那么券商應(yīng)該也發(fā)銀行的牌照，這樣才顯公平。”李大霄認(rèn)為，如果放開金融混業(yè)就應(yīng)該大家一起來(lái)做，雖然與現(xiàn)在的監(jiān)管方向有差距，離全面混業(yè)這一步還非常遙遠(yuǎn)，但現(xiàn)在完全可以去研究和推進(jìn)。

有希望終歸是好的，萬(wàn)一實(shí)現(xiàn)了呢！