周小川：資金進入股市也是支持實體經濟

今日14時45分，十二屆全國人大三次會議新聞中心舉行記者會，邀請中國人民銀行行長周小川，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱，中國人民銀行副行長潘功勝，絲路基金有限責任公司董事長金琦就金融改革與發展答記者問。

中央電視臺、中國網絡電視臺記者：

謝謝主持人。我是中央電視臺、中國網絡電視臺的記者。近期，李克強總理多次提到我們的貨幣政策不會搞“大水漫灌”，從去年開始我們也注意到，央行使用了一系列的比如定向降準、抵押補充貸款等一系列的貨幣工具，以支持小微企業和“三農”經濟的發展，但是也有一種質疑的聲音，認為這個定向調控的透明度不夠，而且數據的真實性也會存疑。我想請問周小川行長，從目前來看這個定向調控的效果如何？央行如何能夠確保這個錢能夠真實地進入經濟發展的薄弱環節，而不是流入到一些像股市這樣的非實體經濟當中？謝謝。

周小川：

大家熟知貨幣政策總的來講是總量政策，教科書上也都是這么寫的。但是根據我們國家具體情況的需要和貨幣政策的傳導、結構性特征，我們也認為貨幣政策能夠體現一定的適度的、有結構性的特征，這樣的話有助于我國經濟結構的調整。也不光是中國這樣，世界上目前也有許多其他國家也在貨幣政策的結構性作用方面做了一些嘗試和探索，因此它是可以有這種效果的。

有一些貨幣政策的結構性調整，它是持續性的，針對目前的存量有所調整，比如有差別的存款準備金率。但也有一些政策是增量型的，市場上缺少一種流動性，需要有增量的資金，央行是要調節它，把這個增量的資金注入到經濟體中，注入時尋找最缺少資金的地方，找結構優化上最需要的地方，再注入進去。從初始的角度，就能夠起到在結構性上有幫助的地方。錢注入以后，過一段時間最后就會匯入大江大海，流動起來進入整個經濟體，那時候結構性的作用就慢慢消失了，又變為總量的政策了。

從這個角度來講，對于流動性管理、基礎貨幣投放的結構性政策，也確實不可把它的作用估計得過高，說得過大也不見得是符合實際的。那么對這些政策的評估，我認為需要一段時間，我們看到了有不少正面的效果，但是我認為花一段時間大家看這個問題會更加冷靜、更加準確，也包括其中一個觀點，就是這些資金進去以后不應進入股市，好像進入股市就不是支持實體經濟了，這個觀點從我個人來講，我也不贊成。

股票市場這么多實體經濟的企業，從石油、化工到建筑、基建、農業、食品工業，他們都在股票市場上融資，他們也都在銀行開有賬戶，在銀行借錢，這些資金非常直接地支持了實體經濟的發展。特別是從股票發行角度，多數是實體經濟的企業通過股票市場來融資，使實體經濟得到了發展。確實有一些股票市場和金融市場中其他的環節中有一些金融交易有可能脫離實體經濟，是一種純粹的投機炒作的做法，但是不能一概而論，好像去了股市就是不支持實體經濟。

也有人認為，在金融市場中自我循環就都是脫離實體經濟的，這也是不準確的。我們說金融的大量活動，大家可以觀察到，都是在進行資源配置、為實體經濟直接或間接進行服務的，但是確實有一些個別金融產品會陷入純粹投機性的目的，這個我們是要加以防范的。全球比較起來，中國無論是從黨中央、國務院到中央銀行一直到整個金融界，我看相比之下我們是最強調金融為實體經濟服務的，其他國家都沒有我們強調得這么厲害。

另外，我也可以向大家披露一下，2008年全球金融危機爆發時，也是中國有關的官員和學者首次提出這個危機背后的原因是有一些金融活動是脫離實體經濟的，應該強調為實體經濟服務。隨后有一年的中央經濟工作會議還為金融服務實體經濟專門寫了很大一段話，所以我們是這樣一種狀況。我們目前通過貨幣政策和金融市場進行的大量活動總體上都和實體經濟是高度相關的。謝謝。