宋國青：創業板是讓烏雞變鳳凰 注冊制則讓鳳凰變烏鴉

“原本創業板的市凈率是六倍多，現在是七八十倍。因此，創業板實際是烏雞變鳳凰。未來實行注冊制后，就成了鳳凰變烏鴉。”這是北大國發院教授、央行貨幣決策委員會會員宋國青，在出席北京大學CMRC中國經濟觀察（CEO）第40次季度報告會“十周年專場”時說。

宋國青用及其形象的語言，描述目前股市制度，“創業板市盈率是七八十倍。企業因為上市而產生了多少新的東西呢，能有那么高的價值？我沒看出來。上市編的一些故事，我也會編，在網上拿著一個平板電腦一會兒就編出來了。創業板實際是烏雞變鳳凰，身價幾倍地漲。但未來實行注冊制了，就是鳳凰就成烏鴉了。”

對于現在的股市制度，宋國青更形象的比喻為滾釘板機制，“在古代，皇上希望官員等把案子審得很細，上層人員也希望很細。但你要真要讓下面給你做細做好，成本太高。把一個死刑犯押到北京，得要多少人。要不然你派監察部或其他什么部門，一個龐大的隊伍去審案子，這樣成本太高，所以他采取錯殺就錯殺，寧可錯殺也不要發到北京來，有這樣一種機制。”

而為什么推出注冊制，宋國青則認為，注冊制審批最少、尋租最少，上市條件少，“誰都可以發，明天咱們注冊一個公司，后來就上市，花五塊錢注冊，上市就成立了，然后我們募集資金”，“但是我們要干什么事呢？我們還得買一個股票融資券，我們募集來的資金，要事后補交買人家的一個股票融資券，這個股票融資券發給誰呢？發給現在的股民”，“比如說，每一個季度最后一個交易日晚上，你持有多少股票，按那個給你配售，配售完了以后你第二天就把它賣了，賣那個專門的企業家公司，它們專門去把那個東西賣給上市公司，你想上市的，你想發行股票的。是這樣一個券的交易，就跟剛才講的滾釘板機制變一下，變成這樣一種機制，然后你放心的發行。但是這里面有額度，如果完全是無限量發行，融資券的價格等于零，所以要在一定限額的情況下。