中國政策“工具箱”里是否還有匯率貶值選項？

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中國招商證券首席宏觀分析師謝亞軒最新報告認為，人民幣作為區域貿易國際結算貨幣的市場需求已經基本形成，且人民幣結算可以規避大宗商品美元價格波動引起的匯兌損益，最大化“一帶一路”參與國的收益。

報告指出，東亞各經濟體在產業結構上與中國存在較大互補性，貿易往來頻繁，構成了人民幣跨境流通的基礎。目前，人民幣已經成為周邊國家和地區貿易的主要結算貨幣，尤其在東南亞區域內貿易中，人民幣表現出較好的可接受性，有條件成為在區域內發揮重要作用的關鍵貨幣。

“我國的產能和技術能力早已具備了實施‘一帶一路’規劃的能力，但只有人民幣逐漸具備區域貨幣的性質，我國資本與產能的輸出才能找到合適的載體。”報告稱。

跨境貿易和直接投資人民幣結算規模逐年擴大，而2014年以來增長率明顯下滑，報告認為，這主要受到發達國家貨幣政策變化的影響，人民幣在境外吸引力有所下降，因此人民幣國際化迫切需要為貿易結算規模擴張提供新的動力。人民幣國際化將使中國與“一帶一路”相關國家國際貿易更便利，預計雙邊貿易規模將不斷增長和擴大。

中國向“一帶一路”沿線國家提供資金支持的前提條件之一是需要采購中國產品。報告分析，在人民幣國際化程度提高后，使用人民幣對相關國家融資，這些國家再用人民幣向中國企業采購產品便是順理成章之事。通過對沿線國家的投資和貸款，“一帶一路”有助于推動人民幣輸出。

報告并指出，“一帶一路”沿線國家多為資源出口國，大宗商品出口占其比重較大。目前來看，大宗商品市場供大于求的局面短期內難以破解，美元持續走強對商品價格更是不利。因此，使用人民幣交易可以使雙方企業避免因美元幣值波動所產生的匯率風險，規避全球貨幣政策分化引起的潛在風險。

“一帶一路”由中國發端，通過基礎設施建設加強沿線國家的經濟合作與發展，建立貫通中亞、東南亞、南亞、西亞乃至歐洲部分區域的世界最長經濟走廊，東牽亞太經濟圈、西系歐洲經濟圈，開啟全球互聯互通。