申銀萬國：錢多任性 順勢而為

順勢而為重配“恒星”

一、錢多任性，順勢而為

目前來看，市場流動性的確比我們之前預期的更為充裕，而仔細分析近期市場為何再度亢奮，主要是受到近期來自各方面的政策暖風以及利好信息等因素刺激。加上前期周期股已經有所休整，部分增量資金再度入市，流動性刺激下周期品蠢蠢欲動，投資者應順勢而為。

二、什么因素會打破樂觀預期

在居民資產配置遷移背景下，大方向上我們依然看多。根據我們最新的指數預測體系，2015年上證綜指中樞為3400點，波動區間(2900,3800)，極端上限可能超過4000點；創業板中樞將明顯上移，達到2500點，波動區間為(1900,2800).

在市場快速上漲過程中，理性思考一下什么因素可能會打破樂觀心態，對于規避短期回撤可能是有好處的。我們給出幾個可能的因素供參考：1)市值管理降低風險溢價的邏輯需要考慮中國版401K的進入位置、國企改革的進程等，所以不排除過于快速的上漲再次招致年初的杠桿監管情況；2)證監會近期檢查200家機構，結果公布是否會給市場帶來沖擊；3)盡管美國加息預期短期內由于美聯儲再次鴿派而有所推遲，美元大幅下挫，但其中期變化仍需要觀察，畢竟加息遲早會到來；4)上市公司年報和一季報密集公布，真的不會有任何影響嗎；5)無法把控剛性兌付何時會爆破，但確定的是打破剛性兌付的制度準備已經基本完備，存款保險制度上半年有望出臺。

三、重配恒星，把握行星，切莫留戀流星

切勿盲目博弈短期邏輯，為了3天而放棄3個月。建議繼續從Alpha中尋找機會，轉型新經濟仍是大勢所趨，互聯網仍是恒星，值得重配。平行世界的一邊是互聯網對于傳統經濟的改造，是傳統行業擁抱互聯網真正能戰勝純互聯網公司成為巨頭的潛力挖掘。平行世界的另一邊是優質的純互聯網公司，是回歸A股和在A股完成IPO的新互聯網公司，以及提供了一定安全邊界的白馬成長轉型互聯網。恒星之外還有行星和流星，在恒星上下重注的同時，把握好行星的節奏可能影響到最后的基金排名，但切莫留戀流星。行星包括：平行世界一邊的新能源汽車、環保、醫藥領域的新方向、軍工里的民參軍；平行世界另一端的國企改革、電改、電網投資、醫藥領域的醫藥商業、“走出去”、對外資真正有吸引力的A股戰略性高分紅藍籌龍頭。而正在被逐漸證偽的50億以下市值管理殼資源股票、資金和周期輪動驅動的beta行情則是平時世界兩邊的流星。在重配恒星，把握行星基礎上仍能捕捉流星固然好，但難度會非常大。