吳曉靈：資產管理市場存監管套利 秩序不太好

3月26日到29日“博鰲亞洲論壇2015年會”在海南博鰲舉行。在27日的“大資管時代：創新、風險與監管”分論壇上，清華大學五道口金融學院院長、全國人大常委會財經委副主任委員吳曉靈在講到大資管時代發展的問題時講到，目前最大的困惑是我們無論從市場上還是監管當局對中國很多大資管市場認識不統一，這個巨大的市場需要統一認識、統一規范、才能夠更好的發展。同時她也提出建議，希望理財市場能夠通過發放牌照等方式實現功能監管。

以下是相關會議實錄：

吳曉靈：我個人認為在中國確實是迎來了一個大資管的時代，一個精彩紛呈的時代，但是也給我們帶來了很多的困惑。最大的困惑是我們無論從市場上還是監管當局對中國很多大資管市場認識不統一。

我認為大資管從金融法律關系來說，是一種信托業務，是一種財務顧問，財務規劃的業務。它是財務顧問和財務規劃的業務，如果接受了客戶的資金來幫助他處理這個資金，怎么樣來處理的更好？這個時候其實你就會運用到各種工具、存款、債券、股票、保險、基金等等。你會幫助客戶在眾多的金融產品中去做選擇，去投資。但是如果說客戶把一筆錢權全委托給你，讓你自主去做的話，這是一個資金信托。我們現在需要把眾多人的錢集合在一起，由我們的資產管理機構來進行投資，風險是由委托人承擔，收益由委托人享受，作為資產管理機構它只是收取管理費用。它在客戶做這種資產投資的時候，是投向哪些方向，股票、債券、存款、保險產品還是實業？等等。

公募基金是由法規定的，公募投資是由法律明確規定的。 如果是私募的話投資對象可以通過合同約定。我們國家到現在為止，這種方式理財的很多機構都在做，就是集合眾多人的錢，交給第三方來管理，然后他賺取手續費，委托人承擔風險，享受收益，這種資產管理的方式。銀行以理財產品方式在做，保險以投聯險在做，證券公司是證券理財計劃和單一客戶理財計劃，還有公募基金和各類私募基金。同樣的法律關系，我們國家從監管當局到市場沒有形成共識。因而不同的監管當局對自己所管理的機構設立了不同的監管辦法，因而產生了監管套利，市場上秩序并不是太好。 我們網上所賣的各種理財產品，其實不過也就是賣的是公募基金或者是各種各樣的集合投資的產品。也沒有一個明確的管理辦法，因而，從我的觀點，我在監管當局當中算少數派，因為我現在是在人大這兒，我現在特別希望大家能夠在監管方面形成共識，在同樣的法律關系下實行同樣的規則來進行監管。我認為我們國家的資產管理市場是一個巨大的市場，但是這個巨大的市場需要統一認識、統一規范、才能夠更好的發展。

主持人Jame DIBIASIO：缺乏統一監管的情況是否有一些指導性的原則？即便所面臨的業務群或者客戶不同？比如英美系會有一個托管責任的原則確保規律的制定，什么樣的客戶群都要遵循這樣的原則，中國有這樣的指導性原則嗎？

吳曉靈：這是我想追求的，希望我們大家能夠認可一個共同的原則。但是并不妨礙在認同共同原則的情況下，你所管理的機構可以受托管理，這就是我們對金融機構的監管和對金融行為的監管這兩者關系怎么處理的更好，我希望在理財市場上能夠實現功能監管。功能監管并不意味著要把從事資金業務的所有機構都由某一個監管當局監管，可以牌照監管。說的直接點，這種基金信托超過200份以上就要到證監會領取牌照。私募基金可以各個監管當局讓你的金融機構，它做私募的時候可以按照它的規則去做，我希望能形成這樣的一個格局。就是明確信托責任和信托義務，大家來開展業務。