麥格理：績優股急升 調整部署莫遲疑

問：一眾績優股中，騰訊及平安股價表現突出，相關權證有否吸引資金入市？

林泓昕：騰訊(0700)上周三(3月18日)公布業績，成市場關注點，結果純利按年升54%，符合市場預期。騰訊股價績后顯著走強，高見148.8港元，創每手股份拆細后新高，令其市值急升，本周于高位整固。

至于上周四(19日)揭曉業績的中國平安(02318)，去年多賺近四成，并首度派送紅股，其股價突破橫行區頂約88港元，一度升抵94.45港元，為四年多高位，自3月11日起已連升九個交易日，本周二及三(24及25日)出現調整。

兩股績優加上股價強勢，市場隨即收集相關權證。騰訊權證成交比重于業績公布當日已增至兩成，及后一直保持兩成以上，更持續問鼎權證成交之冠。平安權證占有率上周一(16日)至四約7%至8%，業績公布翌日升至13.6%，登上第二大成交權證之位。

問：若業績前已買入騰訊或平安認購證的人士，現階段該怎樣處理手上的持貨？

林泓昕：資金自3月3日起的11個交易日中，達9個交易日凈流入騰訊認購證為業績部署。類同情況亦出現在平安認購證身上，自3月4日起的11個交易日，資金凈流入的日子共8個交易日。基于騰訊和平保股價累積了相當升幅，擬短線買賣的人士可先行沽貨獲利。就市場所見，騰訊認購證上周三業績公布當日及上周五(20日)均錄得顯著的資金凈流出，而平安認購證由上周四起連續五個交易日有超過1億港元的凈流出，街貨量亦雙雙回落，反映資金紛紛減持兩者之認購證鎖定利潤。

騰訊與平保股價均升至高位，若希望繼續持貨作中長線部署，宜先檢視手持的認購證是否變得過于價內。價內證因有內在值，實際杠桿因而相對較低，對相關正股變化的敏感度較價外的認購證為低。如所持有認購證的條款已不合時宜，便可考慮轉換至輕微價外者，透過換馬維持較高杠桿。但需要留意杠桿既可倍大潛在回報，亦可倍大潛在虧損。

問：對于尚未入市的人士，刻下高追上述績優股認購證可以嗎？還有其他可行方案嗎？

林泓昕：當正股股價升至高位時，回吐風險自然增加，擬繼續追入相關認購證，市場一般傾向以貼價或輕微價內的中期認購證，以稍低杠桿作較保守部署。從另一角度來看，與其高位追貨，或可反過來以小注買入相關認沽證建立淡倉。市場數據顯示，資金密密收集騰訊及平安認沽證，前者連續七個交易日呈凈流入，后者更錄得長達九個交易日的持續凈流入，等待調整機會，再離場獲利。

此時造淡有其吸引之處，因為該些認沽證在股價早前升浪或可能已跌至較低水平，如價格及引伸波幅均偏低，入市始終較值博。而且，上述績優股貴為大藍籌股，相關認沽證條款選擇肯定較二三線股為多，部署更添彈性。部分資金更可利用認沽證，以對沖手持正股組合的風險，既可為不欲沽出正股的人士保持原有持倉，若股價真的下跌，認沽證便可發揮保障阻合價值的作用。

* 數據截至2015年3月25日，資料僅供參考之用。

林泓昕- 麥格理資本證券股份有限公司衍生工具部香港認股證銷售主管。

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