謝平：理財產品最終流向流向房地產、地方債 風險就在這里

鳳凰財經訊 2015年博鰲亞洲論壇3月26日—29日在海南博鰲舉行，今年年會主題為“亞洲新未來：邁向命運共同體”，鳳凰財經全程直播。

中投副總經理謝平在28日的“影子銀行的是與非”論壇上表示，中國的影子銀行存在監管套利。他表示影子銀行表外業務第一不用交存款準備金；第二，不算資本充足率；第三，不受利率政策的限制；第四，不受貸款規模的限制。

他舉例解釋到，買代客理財產品的人大概年利率是5%到5.5%，而用資金的人年利率是10%，甚至十幾。 中間這個利差，每一個參與者，銀行、信托公司等等都可以拿到一部分手續費，妙處就在這里。

以下為發言實錄：

謝平：影子銀行的概念在中國跟西方的概念不同。而且銀監會從監管的角度，有些事情在外國人看來屬于影子銀行，在中國不一定屬于影子銀行。 因為今天的研討會，我們是按照國際上的影子銀行的概念，我先解釋一下。

在中國認為只要是銀行的資產負債表之外的業務，都視同影子銀行，這是一個概念。第二在中國做影子銀行業務的主體是包括中國的金融機構、商業銀行、信托公司、證券公司，跟外國人還不一樣。外國的影子銀行大部分是指做的主體不是商業銀行，但是中國是有一種觀點認為我們商業銀行的表外業務視同影子銀行。我們在統計影子銀行規模的時候是把這一塊統計進去了，所以我要簡單說一下。

另外一個概念，監管套利。我們很多理財業務是從客戶手里吸收了資金，然后把這個錢買標準的產品，或者非標的產品。標準產品就是指用這個錢買銀行間市場的證券化的產品，非標是指拿錢放貸款，或者干別的非標準產品。 為什么叫監管套利呢？因為做這種業務第一不用交存款準備金。第二，不算資本充足率。第三，不受利率政策的限制。第四，不受貸款規模的限制。這下你們就明白了，做影子銀行業務在中國對銀行來講利差空間是大于資產負債表受監管資產的，這是中國影子銀行的主要特點，而且風險也正是在這里開始的。

現在中國的老百姓已經把相當一部分存款買代客理財了，因為代客理財利息高。因為代客理財產品有個監管套利，所以銀行在這里面就有很長的利益鏈條，信托公司、證券公司都用這個錢通過信托產品。但是最終流向什么地方呢？流向銀行間市場買債券，流向房地產市場貸款，表外貸款。銀行間債券又很多都是地方企業債券，融資平臺發的地方債。所以這個鏈條當中有一個最大的好處，就是說買這個產品的人大概年利率是5%到5.5%，而用資金的人年利率是10%，甚至十幾。 中間這個利差，每一個參與者，銀行、信托公司等等都可以拿到一部分手續費，妙處就在這里。

但是一般這里，存款者為什么都買呢？因為這些產品大部分都是在銀行柜臺賣的。盡管我們再三警告人說這個有風險，你們要自己承擔風險。但是到目前為止大家認為這是銀行窗口賣的，隱含著有銀行背書，所以我們都叫它是有剛性兌付。剛性對付是中國影子銀行很大的風險，目前我們都是剛性兌付的。 我再說一下風險，實際上從資產運用方已經看到了有些企業是倒逼了、破產了。但是從負債方可以發現，全國大概只有幾例是付不出理財產品，最后起碼本金都付了，對于存款來講沒有風險概念。風險哪里去了呢？銀行自己消化了，或者信托機構、金融機構自己消化了。