王亞偉：A股回報率和巴菲特差不多

原華夏基金公司投資總監、中國最有影響力的基金經理王亞偉離開公募已近三年時間，其于3月28日在杭州發表近年來的首次公開演講，一直被認為是“趨勢投資者”或者“交易型選手”的王亞偉，這次談的是價值投資，其稱，長期價值投資在A股前景看好。

以下為王亞偉演講摘錄：

實際上，A股市場還是很適合長期投資的。并且，價格投資回報率是非常高的。我們做了個10年的收益率，長期投資在2000年之后，它是跑贏指數的。隨著市場的壯大，對于機構投資者而言，想要跑贏指數其實是很難的。但是我們看到，這里邊長期投資收益率是遠遠跑贏指數的。

為什么我們認為A股的回報率很低？

印象來自指數編制的不合理性，可能很多的權重股占有過高的比例，從指數來講不太好。但是呢，如果大家不去考慮權重，去平均的投資A 股的話，其實，回報率是很高的。

我們看最近的2005年-2014年這十年，A股的年復合回報率達到驚人的22.7%，這個回報率也應該說可以和巴菲特看齊。差不多屬于非常高的。

而且，可以看到，滾動的回報是逐年提高的。從2002到2011年是提高，2003到2012年，這個滾動回報是逐步提高的。所以說，A股市場越來越適合做一個長期投資的。

那我們再來看一下價值投資在A股市場有什么投資機會？

這個是做了兩張圖，把所有A 股按照市值大小分為四份，把靜態PE(這代表成長和價值的劃分)分為四個等份，從而得到了四四十六種組合。這16種組合里，均價前1/4是大盤藍籌股。得到的結論是，價值投資的結果是跑贏成長投資的。

那么也是基本都是好于剛剛我們說到的“全國A股平均權重的投資”。回報率已經是遠遠超過了指數，但是，如果你在這個基礎上做價值投資，比那個收益率還要高。所以在市場戰勝指數的基礎上，這就是個更高的收益率。

我們覺得，綜合上述兩點，長期的價值投資可以給投資者創造非常高的回報的。

既然說價值投資那么好，大家感覺在A股是非主流，少數派，是什么因素導致的呢？

我覺得與中國市場歷史上幾方面的情況有關吧。第一個，市場成熟度和投資者結構的問題。因為過去中國市場是個新興的市場，那么新興市場會有不斷的新的投資者入市，新的投資者投資理念不是很成熟，可能是一種追漲殺跌，心理素質不具備。

第二個，上市公司層面，原來的股東治理結構并不是很完善。很多都是大股東獨大，作為中小投資者，這是一個被動的投資，投資者如果不能參與到企業的經營管理，可能他們只有博弈的價值。

第三方面，跟監管體制還是有關系的。原來市場不成熟，很多投機性的行為。在這種情況下，價值投資不是那么炫、不吸引眼球，這塊投資者容易被長期忽視。

第四點，我覺得很重要的一點，原來避險手段的不足。

所以我覺得，以上幾點，雖然從結果來看，長期投資能夠在A股市場上得到較好的收益率，但是真正能夠實施、能夠賺到錢的投資者很少。