財通基金副總經理王家俊：發掘新三板的鉆石礦

“三板斧”開欄詞：沒有三板斧，怎敢行走新三板江湖。三板斧專欄聚焦新三板的機構策略、產品創新、標的公司等，助你開山劈海，在這場風險與機遇交織的盛宴中大快朵頤。

證券時報記者張曉燕饒玉哲

財通基金[微博]副總經理王家俊特別喜歡“嗅覺”這兩個字，從2012年開始先后聞到了期貨資管、定增投資、新三板的好味道。過去一年，他帶領團隊每個工作日發行一款產品，為財通贏得了“定增王”的稱號，今年又劍指“三板王”的新目標。

3月的一個上午，王家俊接受了證券時報記者的獨家專訪。他透露，近期發行的第二批新三板產品在預約階段就被秒殺數億，該系列產品在投資標的上頗有看點，關注已掛牌且做市或即將做市的新三板企業，同時將擬掛牌企業納入投資范圍，聯動一二級市場，真正發掘新三板市場的“鉆石礦”。

創立新三板研究中心

證券時報記者：財通今年提出了“三板王”的戰略目標，底氣是什么？為了實現目標，請問財通如何布局？

王家俊：財通基金在公司戰略層面，創新成立了業內首個專門的新三板研究中心，由總經理親自牽頭，這個中心包括了投研、市場、產品和運營等各部門的負責人，著力解決新三板專戶產品投資、交易、估值、產品設計等技術難題，有力推動了首批公募新三板產品的順利開展。另外，和其他公司相比，我們開展新三板業務有著得天獨厚的先發優勢。

第一，在新三板市場上我們有比較核心的投行資源。因為我們公司定增業務規模全市場第1，我們和國內30多家投行達成了類戰略聯盟的合作關系，這其中包括了齊魯、東方、國泰君安這些在新三板市場上比較有話語權的做市券商；第二，在我們的定增業務中，大量的客戶本身就是在一級市場很有資源的PE和VC，他們在項目端上能夠第一時間給我們很多資源和信息，我們之間的合作貫穿定增、新三板、上市公司市值管理等各個方面。而其他基金公司如果只從事公募業務，就很少有機會和他們產生交集，而我們因為這兩年從事定增一級半市場，打通了一二級市場的投資互動，獲得了大量的一級市場項目資源和人脈資源；第三，我們的平臺可以提供多種結構的新三板產品，包括管理型、安全墊、結構化等多種產品類型，以此滿足不同風險偏好投資者布局新三板市場。

專注做市標的

關注擬掛牌企業

證券時報記者：財通基金的首批兩只新三板產品，目前收益如何？

王家俊：我們首批產品是今年1月21日成立的，兩個月不到就基本完成建倉，主要以新三板做市標的為主，目前兩個產品的凈值也已接近1.50元，由于部分鎖定的新三板股票份額還未登記入系統，實際獲利應該更高。根據我們的統計，截至2月底，實施做市轉讓的166只票從2014年8月底到今年2月末，整體收益上升了70%，因此新三板的做市企業對我們的吸引力還是很大的。

但我想在這里特別提示的是，大家不要被新三板產品短期內暴利的漲幅所誘惑，雖然說新三板市場有著特殊的歷史性機遇，但這并不代表新三板沒有風險。事實上，目前的新三板市場尚未成熟，新三板企業的質地參差不齊、信息披露也不充分，新三板個股的經營風險、流動性風險相對主板企業也更大，投資者在關注新三板暴利預期的同時，更應該關注到新三板市場特有的風險。所以，在選擇新三板產品的時候一定要擦亮眼睛，發掘到真正的新三板“鉆石礦”。

證券時報記者：財通已發的新三板產品都是投已掛板公司的嗎？

王家俊：1月成立的首批新三板產品都是投已掛牌的新三板企業，期限都是“2+1”。新三板標的主要分成兩種，一種是已經掛牌的，另一種是擬掛牌的，后者風險收益比更高，同樣對投研人員的要求也更高。我們的第二批產品，專注做市或即將做市的新三板標的，同時將擬掛牌新三板公司納入投資范圍，以此增厚產品收益預期，也是更好地發揮了財通基金特有的一級市場資源。現在很多新三板企業，在掛牌的同時啟動再融資，我們在進行充分調研后，會去參與掛牌之前的最后一輪融資，把握比較確定性的機會。

新三板優質標的稀缺

鎖定項目再發產品

證券時報記者：財通今年新三板產品的發行節奏和規模計劃是怎樣的？各路資金跑步進場，不過新三板可投標的有限，這對財通的三板規劃有影響嗎？

王家俊：我們在今年1月中旬發行的首批新三板產品，一個規模5000萬，另一個6000多萬。現在的市場，要發新三板產品一天就可以秒殺，但新三板優質標的稀缺，所以我們現在并不單純地追求規模，反而是嚴格控制產品規模，鎖定部分新三板優質標的后，才會發行對應規模的新三板產品。我們之所以提出上半年擬發行十億而不是二三十個億的新三板產品，因為我們要考慮這個市場是否能夠支持我們這么大的體量。現在做市的金額一共才130億，十個億已經占了全市場的十分之一，當然隨著新三板擴容和做市企業的壯大，我相信可選標的也會越來越多。

一級眼光看估值

著重關注企業家

證券時報記者：您說三板標的要性價比高才可以，三板公司和A股的估值方法不同，信息披露也只限于一年兩表，什么樣的標的您會判斷為性價比高？

王家俊：新三板上，我們不是看公司現在的PE有多高，我們要看的是三年之后的盈利有多少，然后給一個相對均衡的市盈率，來測算我們的盈利空間，因為新三板目前還有很多制度性紅利在里面，所以我們的投研團隊，一般會選擇成長空間足夠的公司進入我們的核心池。如果是做市的新三板股票，參照創業板的估值打個對折左右，或者大股東也參與、能夠拿到與大股東同樣的價格，我們認為這樣的性價比就非常高。

嗅覺和落地速度

是成功的關鍵

證券時報記者：從期貨到定增再到新三板，財通給業界的印象是一直在創新，創新成功的關鍵是什么？

王家俊：創新業務要保持嗅覺和落地的速度，這是最關鍵的。有些人真能講，但你問他落地怎么樣，他總有各種理由拖延。從情感上我能認同理由，但不能接受。很多東西要落地，熱鬧夠了就要比功夫了，第一比多大規模，第二比業績如何。就新三板業務來說，關鍵是要拿下優質的新三板企業份額，還要發行對應的新三板產品。

我喜歡用“嗅覺”這個詞，在業務上，要打就打下一塊陣地，如果我們聞到了這個市場的機會，我們就會盡量做到這個領域的領跑者；如果不是特別有把握，我們就沒有必要盲目跟風一些熱點。以我們最擅長的定增報價為例，你們也能注意到，當一個定增項目存在較大的折扣空間時，市場上難免會存在各種惡性競爭，比如突擊報價、設置各種參與門檻，但我們對此有豐富的經驗、高效的流程和靈活的措施來應對。

證券時報記者：你們過去一年每個工作日發行一只產品，這種速度相信團隊已很疲憊，如何持續？

王家俊：我覺得文化很重要。我招人時就看他是不是個干活的人，我們團隊的價值觀是高度一致的。我們的業務因為創新，總有新東西可以學習，大家覺得比較興奮和挑戰，他們每天加班到九點十點也不覺得累。如果能把每個人的積極性和潛力激發出來的話，那么這個公司就會爆發出驚人的發展速度。