外媒：中國股市市值不到一年增4萬億美元 做空者慘敗

2015年4月10日，浙江杭州，股民眼睛倒映出當日股市走勢影子。圖片署名：浙報集團-東方IC   

對于賣空者而言，牛市總是難熬的。但此次中國的牛市對于他們來說卻更加殘酷。

在過去九個月中，上海證券交易所的空頭頭寸已經攀升三倍多，本周四達到破紀錄的74.6億元人民幣（12億美元），而在此期間上證綜指上漲了94%。在香港，恒生綜合指數僅在過去兩天內就激增7.6%，20支被空方強力做空的股票平均漲幅高達18%。

在中國，新投資者正以創紀錄的速度蜂擁至股票市場，3月份人民幣貸款增加1.06萬億元，交易商借此進一步擴大了買方力量。技術指標顯示，相較于其他市場，A股和港股在行情逆轉時表現得更加脆弱，而馬可孛羅至真資產管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)表示，若在今年晚些時候，中國的刺激政策使經濟開始復蘇，那么賣空者可能需做好準備，面對損失。

監管著1.25億美元的馬可孛羅駐香港首席執行官艾倫·寶士奇認為，這不是一個可以做空的市場。在亞洲對沖基金情報（AsiaHedge Intelligence）追蹤的專注中國的多支對沖基金中，馬可孛羅的至真中國基金（Pure China fund）在2014年下半年是表現最佳的。

寶士奇表示，他尊敬那些可能想避開股票市場的人，因為這是一個波動很大的市場，即使對于中國本地人來說也是如此。“避開是可敬的，賣空可能是非常危險的。”

在上證指數達到七年來最高水平時，賣空者已經開始增加他們在上海證券交易所的頭寸數量。

中國工商銀行（中國最大的貸款方）以及中國光大銀行遭遇的賣空數量最多。但是在過去12個月中，中國工商銀行股價已上漲45%，光大銀行漲幅更高達102%。

券商的強勁表現

本周，股價非但沒有大幅下跌，反而飆升至歷史新高。英國研究公司Markit Group Ltd.與彭博社聯合編制的數據顯示，中國銀河證券股份有限公司（China Galaxy Securities Co.）雖然面臨大幅做空（比例高達13%），但是其股價在過去兩天內上漲38%。中國市值第三大的券商，海通證券（Haitong Securities Co.）的股價已上漲28%，但同期做空海通證券的比例由12個月前的0.3%增至8.9%。

美國空頭也在做空中國股市。Markit和彭博社的數據顯示。德意志X-trackers Harvest CSI 300 中國A股交易所交易基持有的中國空頭頭寸已由今年年初的0.1%升至4月7日的7.3%。,

做空頭寸仍代表著中國股票市場的小部分現狀。在不足一年的時間內，中國股票市場的市值已增加近4萬億美元，達到7萬億美元。交銀國際控股有限公司（Bocom International Holdings Co.）駐香港首席中國股票策略師郝洪（Hao Hong）表示，其中一些頭寸可能也來自配對交易，例如賣空內地股票以購買更便宜的香港股票，或者在期貨合約中持有多頭寸，利用短期價格變化獲利。

估值泡沫

里昂證券公司(CLSA Ltd.)駐香港分析師馬科斯·劉（Marcus Liu）表示，中國股票的股價過高，以至于最后賣空者的決定可能是正確的。他認為，雖然現在很難確定股價暴跌的時間點，但是可能很快就會發生。因為現在，中國股市很大程度上處于泡沫狀態。

據預測，上證綜指在接下來12個月的市盈率約為15倍，而市盈率5年平均數為10倍。本周，香港和中國大陸基準值的相關強弱指標都已超過80，為彭博社追蹤的全球股市數值中的最高水平，超過臨界值70。有些交易商認為，這表示股指上漲已太過，太快。

中國買家

上海長江證券的投資顧問陳曉峰稱，現在國內的股票交易量還未出現明顯放緩趨勢。此外，這家券商的大多數客戶都對行情表示看漲，在過去幾天內，公司幾乎所有可用于保證金交易的資金都已借出。通過滬港通，中國內地的購買熱潮也蔓延至香港。在過去兩天，通過滬港通購買香港股票的數額已到達規定的上限105億元人民幣（約合14億美元）。

華西證券（West China Securities Co.）的分析師韋偉（Wei Wei的音譯）表示：“我個人不認為現在是賣空的好時機。” （編譯/雙刀）

本文由鳳凰iMarkets編譯自彭博社

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