新股定位：曲美股份（603818）

曲美股份（603818）　申購日期4·14

基本面分析：公司主要從事中高檔民用家具的設計、生產和銷售。公司產品為木質家具，具體包括實木類家具、人造板類家具和綜合類家具等。本次擬募集資金5.43億元，用于“東區生產基地項目”和“曲美家具品牌推廣項目”。

策略分析：隨著我國國民經濟的快速增長，家具作為大宗消費品，在人民生活水平迅速提高、城鎮化建設快速發展的情況下，市場容量不斷擴大。我國家具行業的市場集中度整體仍處于較低水平，企業規模普遍較小。家具產品同質化、缺乏創新，中低端家具企業相同業態競爭激烈，利潤水平低，但中高端家具市場由于較高的進入門檻，利潤水平較高。公司在產品設計、產品質量、售后服務等方面居于國內同行業領先水平；公司在家具經營模式創新，包括引進國外設計團隊、開設家具獨立店、發展O2O電子商務模式等方面走在行業前列；公司的“曲美”品牌具有較高的市場影響力。2013年度和2014年度公司的營業收入分別比上年同期增長10.14%和7.54%。2013年度和2014年度，公司綜合類家具毛利率分別為37.37%和36.61%，因為產品成本上升，所以導致2014年毛利率有所下降。綜上，考慮公司較好的增長趨勢，因此給予公司溢價處理。

風險提示：市場競爭加劇及成本上升導致的業績下滑風險、房地產市場調控導致業績下滑和銷售渠道的風險。