新股定位：老百姓（603883）

老百姓（603883）　申購日期4·14　 

基本面分析：公司一直專注于通過自有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)從事藥品及健康相關(guān)商品的銷售。本次擬募集資金11億元，用于“新店建設(shè)、老店改造、長(zhǎng)沙物流配送中心建設(shè)工程項(xiàng)目”、“醫(yī)藥連鎖信息服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”和“安徽百姓緣80.01%股權(quán)收購項(xiàng)目”。

策略分析：由于環(huán)境變化、人口老齡化、疾病發(fā)病率增長(zhǎng)的客觀原因，增加了對(duì)藥品及其他健康相關(guān)商品的需求。行業(yè)方面，近十年來，零售藥店由于其經(jīng)濟(jì)性、便利性及專業(yè)性等特點(diǎn)，逐漸成為藥品銷售的主要渠道之一。2005年至2013年零售藥店市場(chǎng)規(guī)模，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15.89%。我國(guó)零售藥店行業(yè)在近十年的發(fā)展中快速擴(kuò)張，門店數(shù)目增長(zhǎng)迅速，呈現(xiàn)出“小而散”的競(jìng)爭(zhēng)格局。而零售藥店的競(jìng)爭(zhēng)能力與企業(yè)規(guī)模密切相關(guān)。公司主要通過自有營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)從事藥品及其他健康相關(guān)商品的銷售，截至2014年末，日常經(jīng)營(yíng)品已超過4.8萬余種，公司全國(guó)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)共有直營(yíng)零售連鎖藥店999家。自2008年以來，公司在中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)公布的“中國(guó)連鎖百強(qiáng)”中連年位列零售藥店行業(yè)上榜企業(yè)的第二名，顯示了行業(yè)領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位。由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)、毛利率有所提升、有效的費(fèi)用管控等因素，2012年~2014年，公司凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.76%，具有很好的成長(zhǎng)性。綜上，考慮公司較好的成長(zhǎng)性，因此給予公司溢價(jià)處理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：零售藥店行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、藥品降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)等。