新股定位：運達科技(300440）

運達科技(300440）　申購日期4·15 

基本面分析：公司為一家軌道交通機務運用安全系統供應商，產品核心價值是保障軌道交通運營安全。本次擬募資6.08億元，用于“軌道交通運營仿真系統技術改造及產業化項目”及“技術中心技術改造項目”等。

策略分析：近年來，軌道交通行業相關產業鏈規模達到萬億元，保持了持續快速增長。軌道交通機務運用安全行業主要屬于機務范圍，基本在后期運營階段開展，對機車正常運行進行保障。該行業相對獨立，即使未來軌道交通投資減少，軌道交通機務運用安全子行業依然有巨大的存量市場需求。隨著下游客戶體量增大，議價能力較強，行業競爭加劇，項目完成后的應收賬款回收時間普遍較長。公司通過參加招標的方式取得訂單，2014年，公司向前十名合同客戶的銷售占比為82%，較上年有增多趨勢，存在客戶相對集中的風險。該公司具有較高的市場份額，2013年，公司在軌道交通運營仿真培訓系統市場的占有率達55.2%；在機車車輛車載監測與控制設備的市場占有率為36.2%；在機車車輛整備與檢修作業控制系統市場的占有率為33.8%。盈利狀況看，營業收入持續增加，產品高端化，綜合毛利率高與平均水平。綜上，公司所處行業需求旺盛，因此給予公司溢價處理。

風險提示：應收賬款余額較大的風險、稅收優惠政策變化的風險以及業務季節性波動的風險等。