新股定位：江蘇有線（600959）

江蘇有線（600959）　申購日期4·15

基本面分析：公司主要從事廣電網絡的建設運營，廣播電視節目傳輸，數據寬帶業務以及數字電視增值業務的開發與經營，本次擬募集資金32.66億元，用于“增資發展公司整合全省廣電網絡項目”、“廣電網絡資源整合項目”等。

策略分析：文化產業已成為國民經濟發展新亮點。有線廣播電視傳輸行業作為文化產業中輻射力很強的行業，其附加值高，資源消耗和環境污染少，未來將在促進經濟發展方式轉變方面發揮更大的作用。受益于國家政策扶持，有線廣播電視傳輸行業發展空間廣闊。經過幾十年的努力，我國有線廣播電視傳輸行業已具備相當大的規模。目前行業在數字化轉換、三網融合、高清互動和雙向網改造等方面都取得了較大突破，用戶規模持續擴大，產業收益持續攀升。公司方面用戶規模是廣電網絡運營商的盈利基礎，龐大的用戶基數有助于網絡運營商發揮規模效應，形成穩定的收入來源。截至2013年底，江蘇有線擁有744萬的直接用戶和1020萬的間接用戶，聯網用戶總數達1764萬元，與同行業上市公司相比，具有明顯的用戶規模優勢。公司收入穩步增長，2013年度和2014年度分別比上年增長15.21%和11.83%。而綜合毛利率也呈穩中有降的趨勢。綜上，考慮公司增長放緩，因此給予公司折價處理。

風險提示：三網融合帶來的市場競爭加劇的風險、業務收入來源較為集中的風險等。