新股定位：福鞍股份(603315）

福鞍股份(603315）　　申購日期4·15

基本面分析：公司從事重大技術裝備配套大型鑄鋼件的生產和銷售。本次擬募資2.69億元，擬投向“重大技術裝備高端鑄鋼件制造項目”、“水輪機組關鍵鑄鋼件精加工項目”等。

策略分析：大型鑄件行業是重大技術裝備制造業的基礎產業和配套產業，對我國裝備制造業的振興具有重要意義。隨著國內大型鑄件產業的發展，原先供不應求的格局將發生變化，普通低端產品將出現產能過剩、競爭日趨激烈、產品利潤水平逐步走低的局面。該行業主要有國有控股企業構成，壟斷了部分客戶資源。公司主要產品是發電設備、軌道交通及工程機械配套大型鑄鋼件，核心產品均屬大型鑄鋼件中的高端產品，且在營業收入中占比較高。主要經營模式為“以銷定產”，對原材料采購商有較強的議價能力，具有一定的成本優勢。受客戶集中度較高影響，公司應收賬款對應客戶集中度較高，前五大應收客戶最近一期占比達到約70%。可能會存在客戶集中風險。2014年公司營業毛利和凈利潤分別為11868.59萬元和5626.49萬元。同2013年相比，2014年公司營業收入增長4.62%，營業毛利下降4.33%。綜上，考慮公司所處行業呈現供過于求的局面，且未來產品存在淘汰風險。因此，給予公司折價處理。

風險提示：市場競爭風險、國內火電裝機速度下降風險以及主要產品客戶相對集中的風險等。