外媒看A股“博傻”：更大的傻瓜們認為自己是現實主義者

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謹慎者置身事外。樂觀者看出有泡沫，但指望能及時離場，在泡沫破滅之前讓更大的傻瓜接棒。而更大的傻瓜堅持認為，這次不一樣，高估值得到重大機遇的支撐。

這些態(tài)度都面臨嚴重的問題——在內地股市的過度炒作蔓延至香港股市之際，購買股票的人不得不面對這些問題。

當滬市三分之一預期盈利企業(yè)、深市一半預期盈利企業(yè)的預期市盈率高于50倍之際，置身事外聽起來頗為審慎。泡沫嘶嘶作響的跡象已很明顯：今年以來，在1541家深圳上市企業(yè)中，270家的股價至少翻了一番，另有662家股價漲幅高于50%。唯有三家股價有所下降。

全球投資者可能發(fā)現不碰中國內地股票是很容易的，但泡沫已開始向香港蔓延。8年前，中國上一次股市泡沫的膨脹程度至少是這次泡沫的兩倍，當時非金融上市企業(yè)的市凈率達到8倍，這次迄今則為3倍。那些置身事外者將需要一種不可動搖的信念才能坦然放棄貌似唾手可得的錢，這種信念往往葬送基金管理職業(yè)。

互聯網泡沫股時代也給樂觀者提供了一次教訓：找到合適時機退出泡沫幾乎是不可能的。當市場下跌時，那些在買入時就知道股價不合理的人同時往外沖；在股價跳水之前，不太可能出現進場抄底的人。那些認為自己足夠聰明、可以及時出逃的人必須證明自己比喬治•索羅斯(George Soros)更加擅長此道——2000年泡沫破滅時，這位對沖基金經理未能幸免，盡管他知道股價高得太離譜。

更大的傻瓜們認為自己是現實主義者。中國經濟正在轉型，為新的科技股、消費股、乃至指望受益于新“絲綢之路”的鐵路機車制造商股票提供了機遇。更寬松貨幣政策的預期助長了股票行情。今年晚些時候，外國投資者或許必須買入中國股票——如果中國A股被納入基準的新興市場指數的話。

即使中國成功地實現歷史上最完美的經濟轉型，對于大多數在泡沫時買入的人來說，失望也是不可避免的。最終而言，泡沫總會破滅。

來源：英國金融時報

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