四大險企退保1860億現金流承高壓 新華9.2%居首

時代周報記者劉偉發自北京

2014年四大上市保險公司年報均已亮相，隨著多項政策的扶持以及市場環境的轉好，各大保險公司去年的業績表現不乏可圈點之處，凈利增長提速、新業務價值、投資收益紛紛創新高。不過，這背后同樣面臨退保壓力大的隱憂。

據年報批露數據顯示，國壽、中國平安、太保、新華保險去年凈利潤分為322億元、392.79億元、110.5億元、64.1億元，同比分別增長30.1%、39.5%、19.3%、44.9%，而且各公司壽險新業務價值不斷創出新高，如新華保險新業務價值同比增長16.0%達49億元；太保壽險去年實現新業務價值87.25億元，同比增長16.3%。

四大上市險企凈利增長離不開其去年投資方面的良好表現。

如新華保險實現總投資收益323.23億元，同比增長30.7%；總投資收益率為5.8%，同比上升0.6個百分點；太保總投資收益率6.1%，同比提升1.1個百分點；凈投資收益率同比提升0.3個百分點至5.3%；而比如國壽去年總投資收益率同比提升0.5個百分點達5.36%，凈投資收益率為4.71%；此外中國平安的保險資金凈投資收益率創近三年新高，達5.3%。

新華退保率達9.2%居首

需要指出的是，在上市險企可喜成績背后，同樣暗藏著退保高增長對現金流帶來的壓力。

對保險公司而言，現金流主要通過保費、投資收益、退保金、綜合賠款和費用合計五部分來衡量，現金流甚至比盈利更加重要，保險公司可以連續虧損多年不破產，但如果現金流出現問題，基本離破產不遠矣。然而，從2013年開始，壽險強勁的退保勢頭一直在延續，這無疑讓保險公司的現金流承壓。

據時代周報記者統計，去年國壽、平安、太保、新華保險四大上市險企的退保金額共約1860億元，同比增長53.7%。具體而言，新華保險退保金同比增七成，達490億元；國壽去年退保金同比增長50.6%，達977億元。太保壽險去年退保金達290.7億元，同比增長46.7%；平安壽險退保金為101.9億元，規模同比增長34.5%。

平安證券研究報告認為，上市險企退保強勁原因包括高現金價值保單出售造成一年后退保大幅產生、銀行保險躉交質量不高，導致客戶退保增加；此外，還有個別公司為完成業績指標通過先承保再退保完成總部布置的保費。

而且各大險企的退保金增長速度普遍遠高于保費增長速度，各公司在年報中給出的解釋主要圍繞銀保產品、分紅險退保加劇。值得一提的是，其中新華保險2014年退保率同比提升3個百分點，達9.2%，居于四大險企首位。

新華保險總裁萬峰對此指出，“退保增加不只是新華保險一家公司的事情，而新華保險退保率大幅上升的原因包括受下半年股市回暖的影響，第三方理財產品的沖擊。此外還受銷售產品特性的影響，如果把短期高現金價值產品因素去掉后，新華保險的退保率是7.4%，實際上比上年只增長了1.2%。”

“國壽和新華壽險退保金占已賺保費占比都較高，側面反映2014年保費質量不高。目前國壽、新華保險的保費質量都不高，其中新華保險占比高達44.9%。”平安證券在研究報告中如是指出，以中國人壽為例，2014 年公司已賺保費收入3301億元，當年度退保+賠款+費用實際現金流支出合計占已賺保費的86.9%，也就是說扣除現金流支出，中國人壽留存的已賺保費不足433 億元。