招商證券謝亞軒：M2環比回落主要有兩個原因

人民網北京4月14日電 （記者 賀霞）今天下午，央行發布了一季度金融統計數據報告。招商證券謝亞軒點評認為，M2從上月12.5%回落至11.6%，符合預期。主要原因是去年同期拉存款力度較大，月末存款偏離度考核下今年存款增幅較少。其次，非銀同業存款納入一般存款口徑繼續帶來干擾。當前貨幣基金為代表的同業存款增速顯著放緩，而去年同期基數較大。

3月人民幣貸款增加1.18萬億，中長期貸款占全部信貸的比重為45%，較上月的68%下滑。分部門看，企業的中長期貸款下滑較多，占全部企業貸款的比例從54%下滑至50%。居民戶的短期貸款上升，從255億元增加至841億元，這與當前銀行個人消費貸需求上升一致；房地產新增出臺后，居民中長期貸款維持較高的增量。

3月社會融資中表外融資進一步減少，僅增加160億元，信托貸款和未貼現銀行承兌匯票均為負增長。

美元強勢、人民幣匯率弱勢繼續帶來企業和居民資產配置的變化。一季度外幣存款增加835億美元，同比增長27.6%；對比而言，實體經濟外幣貸款僅增加人民幣61億元，2、3月連續負增長，外幣負債去杠桿化。

3月央行外匯占款為-2307億元，為了保證匯率的穩定，央行在一季度出手干預了外匯市場。招商證券之前報告稱，雖然1月央行外匯占款為7億元，顯示似乎央行并沒有參與外匯市場，但是我們認為實際情況可能并非如此。2、3月央行外匯占款負增長與我們判斷一致。