“一帶一路”助推人民幣沖刺SDR

作為“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想的主倡者，中國(guó)當(dāng)然要以負(fù)責(zé)任大國(guó)的胸懷開(kāi)放市場(chǎng)、輸出資本。這個(gè)改革設(shè)想若能有效實(shí)現(xiàn)，將是中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)繁榮興旺的重大貢獻(xiàn)。也正因如此，人民幣加入SDR獲得世界絕大多數(shù)國(guó)家的擁戴和支持。這種支持已在我國(guó)發(fā)起的亞投行獲得超過(guò)50個(gè)國(guó)家的加入和支持中鮮明地體現(xiàn)出來(lái)了。此時(shí)此刻，我們尤需加大人民幣納入SDR的各項(xiàng)制度準(zhǔn)備，特別是對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的匯率、股市、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的防范措施。

□王勇

今年適逢國(guó)際貨幣基金組織（IMF）對(duì)特別提款權(quán)（Special Drawing Right, SDR）5年一次的審查。盡管還有幾個(gè)月，但人民幣加入SDR的角力戰(zhàn)已經(jīng)打響。英、德、法、意力挺，但美、日態(tài)度消極。全面和客觀地分析之后會(huì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)際社會(huì)尤其美國(guó)對(duì)人民幣加入SDR所持態(tài)度固然重要，但歸根結(jié)底，“一帶一路”戰(zhàn)略才是人民幣提早加入SDR的“助推器”。

SDR，是IMF創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱(chēng)“紙黃金”，是IMF分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向IMF指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以?xún)敻秶?guó)際收支逆差或償還IMF的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。只是，SDR只是一種記賬單位，不是真正的貨幣，因而使用時(shí)必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。SDR最初是為支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)的，每個(gè)特別提款權(quán)單位被定義為0.888671克純金的價(jià)格，也是當(dāng)時(shí)1美元的價(jià)值。隨著布雷頓森林體系的瓦解，特別提款權(quán)現(xiàn)在已作為“一攬子”貨幣的計(jì)價(jià)單位。SDR目前包括美元、歐元、日元和英鎊四大貨幣。上一次SDR審查，也就是2010年IMF對(duì)SDR貨幣籃子權(quán)重的調(diào)整中，SDR的價(jià)值繼續(xù)由美元、歐元、英鎊和日元組成的一攬子貨幣價(jià)值的加權(quán)平均值。其中，美元的權(quán)重將由2005年審查確定的44%下降至41.9%，歐元的權(quán)重則由34%上升為37.4%，英鎊的權(quán)重由11%上升至11.3%，日元的權(quán)重由11%下降至9.4%。而盡管之前人民幣加入SDR貨幣籃子的呼聲也已很高，但鑒于人民幣的自由兌換程度尚無(wú)法達(dá)到IMF的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，加之缺乏足夠的市場(chǎng)深度和流動(dòng)性仍是人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的主要制約，所以，那次人民幣并未被納入SDR的貨幣籃子中。

轉(zhuǎn)眼又是五年過(guò)去了。如今的人民幣已是全球貿(mào)易使用的第五大貨幣，而且，國(guó)際貿(mào)易中人民幣使用比例已從2009年的0.02%增至去年的近25%。同時(shí)，全球各地已有15個(gè)離岸人民幣清算中心。截至2014年底，我國(guó)央行已與26個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，額度近2.9萬(wàn)億元。最新全球外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，截至2014年第三季度，美元占全球外匯總儲(chǔ)備量62.3%。盡管人民幣很難超越其影響力成為主導(dǎo)貨幣，但人民幣成為世界第五儲(chǔ)備貨幣將進(jìn)一步促進(jìn)跨境投資，增加人民幣成為定價(jià)貨幣的可能性。更主要的是，按現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)，一種貨幣加入SDR要滿足兩個(gè)條件，一是貨幣發(fā)行國(guó)貨物和服務(wù)出口量位居世界前列。這一點(diǎn)中國(guó)已經(jīng)達(dá)標(biāo)。至于第二條標(biāo)準(zhǔn)即“可自由兌換”，2009年以來(lái)，人民幣國(guó)際化取得了顯著進(jìn)展。特別是隨著QFII、RQFII、QDII、RQDII、銀行間債券市場(chǎng)人民幣債券發(fā)行和投資、“滬港通”制度的推出，人民幣資本項(xiàng)目可兌換取得積極進(jìn)展。并且，中國(guó)政府今年也在加速人民幣市場(chǎng)化進(jìn)程，包括加快推進(jìn)金融改革開(kāi)放，特別是加快利率市場(chǎng)化改革；繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，并努力在今年實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換；建立存款保險(xiǎn)制度；深化金融機(jī)構(gòu)改革；推進(jìn)外匯管理體制改革，促進(jìn)區(qū)域開(kāi)放與協(xié)調(diào)發(fā)展；擴(kuò)大人民幣跨境使用；深入?yún)⑴c國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)和規(guī)則制定等。上述這些足以表明，從技術(shù)上看，人民幣已基本具備加入SDR的條件。

而在筆者看來(lái)，更能助推人民幣提早加入SDR的是“一帶一路”戰(zhàn)略。

因?yàn)椋皇?ldquo;一帶一路”的戰(zhàn)略設(shè)想，既立足于促進(jìn)中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，還立意于全球經(jīng)濟(jì)的全局性改革。目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工、格局以及相互之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，已經(jīng)不能適應(yīng)并制約了全球生產(chǎn)力的進(jìn)一步提高，特別是“單級(jí)”貨幣和需求驅(qū)動(dòng)容易誘發(fā)全球貿(mào)易和投資的不平衡，資源國(guó)、消費(fèi)國(guó)、生產(chǎn)國(guó)的三級(jí)分工和格局難以為繼。“一帶一路”戰(zhàn)略將深度改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的基本面，改變著世界經(jīng)濟(jì)的版圖。“一帶一路”貫穿亞歐非大陸，一頭連著活躍的東亞經(jīng)濟(jì)圈，一頭連著發(fā)達(dá)的歐洲經(jīng)濟(jì)圈，中間廣大腹地國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｑ鼐€各國(guó)資源稟賦各異，經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性較強(qiáng)，彼此合作潛力和空間很大。“一帶一路”已將沿線各國(guó)乃至整個(gè)亞洲和歐洲都連接為一個(gè)“命運(yùn)共同體”。而這個(gè)“命運(yùn)共同體”，對(duì)于鞏固和提升中國(guó)與沿線國(guó)家的睦鄰友好合作關(guān)系具有十分重大和深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。再有，“一帶一路”戰(zhàn)略要義，旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)要素有序自由流動(dòng)、資源高效配置和市場(chǎng)深度融合，推動(dòng)沿線各國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，開(kāi)展更大范圍、更高水平、更深層次的區(qū)域合作，共同打造開(kāi)放、包容、均衡、普惠的區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作架構(gòu)。

作為“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想的主倡者，中國(guó)當(dāng)然要以一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)形象和大國(guó)胸懷開(kāi)放市場(chǎng)、輸出資本。這個(gè)改革設(shè)想若能有效實(shí)現(xiàn)，將是中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)繁榮興旺的重大貢獻(xiàn)。也正因如此，這樣的大國(guó)貨幣加入SDR自然會(huì)獲得世界絕大多數(shù)國(guó)家的擁戴和支持。這種支持已在我國(guó)發(fā)起的亞投行獲得超過(guò)50個(gè)國(guó)家的加入和支持中鮮明地體現(xiàn)出來(lái)了。難怪國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的估計(jì)也都比較樂(lè)觀。如中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅近日在報(bào)告中分析預(yù)計(jì)，人民幣今年入選SDR可能性在50%以上；美銀美林在近日一份報(bào)告中預(yù)測(cè)，IMF將會(huì)在今年10月投票通過(guò)人民幣納入其特別提款權(quán)貨幣籃子，占比估計(jì)可達(dá)約13%，高于英鎊和日元。這充分表明，人民幣成為儲(chǔ)備貨幣已遠(yuǎn)非中國(guó)政府的一廂情愿，而是具有廣泛的海外市場(chǎng)訴求。

人民幣納入SDR對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要戰(zhàn)略意義在于提高人民幣的國(guó)際化地位、完善國(guó)際貨幣體系和全球治理結(jié)構(gòu)等。而人民幣納入SDR也意味著，市場(chǎng)化的人民幣走勢(shì)，有可能面臨金融體系的易波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，要遵循相關(guān)國(guó)際金融體系規(guī)則。此時(shí)此刻，我們尤需加大人民幣納入SDR的各項(xiàng)制度準(zhǔn)備，特別是需構(gòu)筑對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的匯率、股市、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的防范措施。

(作者系中國(guó)人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授，銀行業(yè)研究與診斷中心主任)