陸金所董事長計葵生：中國P2P貸款合理壞賬率是6%-7%

由斯隆管理學院行為經濟學教授丹·艾瑞所著的《怪誕行為學》曾經名噪一時，他以一個經濟學者的視角，使用經濟學原理解釋了人們日常生活中一些莫名其妙的行為。例如“為什么免費的東西讓我們花更多錢”以及我們頭腦中如何通過某參考物形成對某商品的價格判斷。前者與時下互聯網經濟中產品與服務的“免費原則”息息相關。例如360殺毒軟件從免費做起，快速獲得大部門市場份額而在競爭中占據有利形勢。

這樣對消費者行為與心理的研究正在逐步滲透到互聯網經濟的發酵過程中，這樣一幅強調個性、無限細分的市場經濟圖景，規模化、標準化的產品與服務已經不足以應對。即便對于行為準則相對單一的互聯網金融產品，也正在嘗試通過消費者行為大數據劃分風險級別、信用程度。征信系統的全面鋪開便是一個佐證，例如阿里巴巴的芝麻信用。

“今天有一個人來借錢，他還款的能力強不強，那我講一個簡單的例子，就是說如果你看到一個客戶他的一些消費，這個消費是一樣的，他是晚上九點去一個市場買啤酒，其實他晚上九點去買啤酒應該是正常的，可能如果你看到另一個客戶是早上九點到超市買啤酒，這個客戶的風險可能會大一些。如果有一個客戶他的手機號碼、電話號碼，過去五年很穩定，是沒變，而且這個人只有一個手機，那他的穩定性是比較高的，如果你看到另外一個客戶他有三個手機號碼，經常都在變，這個人可能風險是比較大的。”據陸金所董事長計葵生介紹，正在嘗試“去擔保化”的陸金所正在使用這些行為數據定義客戶風險。

計葵生提到了三個數據方面的分析案例：首先，陸金所去擔保化，是嘗試細化、透明化每一個貸款者的還款風險并作出平衡，如果整體上回報是10%，有4%還不了的話就賺6%。

其次，根據美國這樣成熟的金融市場經驗推算，中國P2P貸款合理壞賬率是6%-7%。

最后，跑路P2P中5%-10%是從成立第一天起就是存心欺詐要騙錢的。

這些數據如何推算？有何含義？

陸金所“去擔保化”

“基本上P2P最核心的一個概念就是能夠把貸款端做得很分散，就是說它不是其中的一個風險，就是每一筆貸款是比較小的，每一筆小的你也可以再裁得更小，然后投資人也是比較分散，然后每個投資人他買的貸款不是買一筆貸款，他是買多筆小貸款，這樣子的話他的風險是分散的，這樣的營運模式是可以持續的，如果中間一個P2P平臺能夠清楚的做一個比較好的篩選，就是誰可以到他平臺來借錢，這個篩選的風險，管理的能力還是非常重要。”計葵生表示，P2P風險控制中最根本的就是篩選貸款客戶。

而在這種篩選過程中，客戶的消費行為“靠譜”程度則成為重要的參考指標。“那未來我們會慢慢把這個擔保的機制還掉，怎么樣給它還掉呢？一定是說我們的每一個借款人的狀況越來越清晰，我們就可以告訴投資人，這個人借的話變壞的可能性有多大，這個人來借的話，可能壞賬的可能性是大了一些，可是回報也高了一些，所以他可以做一個平衡。然后我們會，也會考慮到美國LendingClub，每一個貸款還是會比較細一點。”

計葵生打了個比方，如果有一個客戶要借100塊，陸金所會把這100塊的貸款分一百個一塊錢，投資人來投的時候，他可能也投一百塊，可是他的一百塊是投給一百個不同的借款人，這樣子按照數據的概率，比方說有一百個貸款人來的話，可能會五個還不了錢，可是投資人投到一百塊都是一個零跟一的結果，可能有95%是增產，有5%是還不了，可是整體上回報是10%，如果有4%還不了的話就賺6%，所以會用這樣子比較分散的邏輯，靠模型和透明度慢慢去擔保。

中國P2P貸款合理壞賬率是6%-7%

壞賬率的高低與各P2P平臺的風控能力息息相關，在目前行業不透明的背景下，一些平臺公布的壞賬率數據讓人看不清真實面目。于是，一些業內人士紛紛指出P2P行業平均壞賬率在10%以上，而另一邊，P2P平臺自己公布出來的壞賬率卻很低，一些平臺公布的壞賬率低于1%，甚至為0。

陸金所作為中國最大的網絡投融資平臺之一

，計葵生認為對于壞賬率的判斷應該與風險、價格相匹配。“在P2P里面其實也有很多不同的產品，有不同的期限，有無抵押，有有抵押，其實這些不同產品的壞賬率，而且合理的壞賬率也是不同的，其實在這個問題上面有一個說法說，沒有一個不好的貸款，只有不好的價格，如果呆帳率比較高，是不是回報也是比較高，所以這個問題是一個連貫性的一個問題。”

“我覺得現在在中國如果是一個純信用的一筆貸款，一個P2P的貸款，我覺得一個合理的壞賬率，應該是在6%到7%，我這個判斷來自哪里？就是說如果你看美國可能是在生態體系里面的，就是信用體系里面比較成熟的一個地方，我們看美國的信用卡市場好了，每一年的壞賬率大概是3%到4%，所以我們認為P2P公司的壞賬率一定會比這個高，因為很多人，很多P2P公司還沒有加入誠信的體系，所以它的透明度是比較低的，用可以用的數據來判斷一個人的風險比較小一些，所以這個壞賬率應該是會比一個成熟市場高一些。”計葵生補充解釋道，“那這個6%到7%就是你的風控做得好，如果你風控沒有做好，這個數字很容易變成15、20%。”

陸金所關于壞賬率的判斷不禁讓人聯想到2015年3月陸金所旗下剛剛曝出的平安國際商業保理累計接近4億借款出現問題。雖然陸金所事后聲稱有第三方平臺擔保，投資者并未遭受損失。這樣的回應，有業內人士猜測是財大氣粗的平安集團“剛性兌付”。

對于兵強馬壯、擁有豐富金融行業經驗的陸金所而言，風險控制、壞賬率控制尚且存在危機。對于其他網貸平臺而言，真正要做到降低壞賬率，去擔保化，恐怕還有很長一段路要走。

P2P跑路潮

根據“網貸之家”的統計數據,截至今年2月26日,2月份已出現跑路、停業、提現困難等問題的P2P平臺數量達到了46家,遠高于去年同期。

“我覺得跑路潮中有一定的比例，這個比例我相信比較低，5%-10%的跑路P2P當中的，第一天開始進他的目的就是賠錢，就是欺詐，這個比率概率比較低，但是還是有的。”計葵生表示一開始就意圖欺詐的平臺占比較少。

在他開來，更多的出現問題的跑路P2P是商業模式的問題。“那商業模式的問題最大的問題首先是什么？就是期限錯配，你掙的是資金池，第二個你掙的是把貸款可能是一兩年的時間，投資人就是兩三個月的時間，這樣的業務模式就是靠新進來的投資人把舊的帶過來，這樣的模式你哪一天新進來的數不夠，整個現金流就斷掉了，現金流一斷掉，原來的投資人會嚇死，大家會把錢拿回來，這個平臺就垮得很快。”

在此，計葵生也舉例說明了如何去識別平臺是否存在大規模的期限錯配。“覺得投資人真的可以去想一個問題，就是說你想想看，你今天是個個人，你要借5萬塊，你借這個5萬塊每個月可以還多少，你說一般人的工資是4000塊6000塊，每個月還1000塊應該是可以的吧，把生活費扣掉，你借了五萬塊，你每個月可以還1000塊2000塊，你要多長時間可以還，可能要一年兩年慢慢還，或者你想一個違信企業它要借一筆錢，因為它經營要周轉，這個期限可能正常的話是三到六個月。”

計葵生表示，曾經看了有很多的貸款期限是七天，或者期限是30天，有可能背后有一個借款方就是要七天的錢或者30天的錢，這個期限錯配的可能性是比較大的，如果這個平臺的貸款的期限是六個月到24個月，6個月到36個月，這樣子的話，其實比較有可能就是一個一對一的關系，這個是可以參考的。