外媒：人民幣會如愿以償加入SDR籃子

彭博經濟學家Tamara Henderson撰文稱，在國際貨幣基金組織(IMF)于明年1月1日開始使用新的特別提款權(SDR)籃子之前，人民幣很有可能掃清剩余障礙，如愿以償加入SDR籃子。

IMF總裁拉加德上個月暗示中國還有很多工作要做。核心問題是自IMF上一次正式檢視SDR后五年，人民幣的可用度是否到達了他們的要求。

當前的SDR籃子貨幣包括美元、歐元、日元和英鎊。

在2010年上次對SDR籃子進行評估的時候，IMF以人民幣不可自由使用為由將其拒之門外；當時的政治環境也不利于中國。人民幣貿易結算額很低，而且是單向的，使得中國龐大的外匯儲備承受著更大的上行壓力。

IMF工作人員認為人民幣被顯著低估，實際有效匯率當時在貶值。

2010年以來人民幣在可用性方面取得的成就

如今，人民幣的可用性大幅提高，IMF的政治環境對中國更有利。據信30多家央行已經把人民幣納入其外匯儲備貨幣；中國還擴大了人民幣交易浮動區間，在岸人民幣估值上升。

IMF最近的2014年第四條款（Article IV）評估報告顯示，人民幣實際有效匯率升值，與基本面保持一致，不過升值幅度尚不足以消除其“中等低估”（5%-10%）的狀況。

為了滿足IMF對SDR貨幣是“可自由使用”貨幣的要求，人民幣不需要實現完全自由兌換。根據IMF協定第30條，人民幣只要滿足“事實上在國際交易支付中被廣泛使用”并且“在主要外匯市場上被廣泛交易”的條件即可。

IMF在評估可用性方面也有一定的回旋余地。IMF執董會2010年表示，不應該機械地解讀指標，最終要在IMF協定條款對可自由使用貨幣的定義框架下，依靠判斷來做出決定。

人民幣是全球第七大結算貨幣

眼下的問題不再是人民幣是否是國際儲備貨幣，而是它在多大程度上扮演著全球主要貨幣的角色。美國證券集中保管結算公司(DTCC)每周結算的在岸人民幣期權合約的面值通常可與日元比肩。另一方面，人民幣在外匯市場的日成交額仍未到達應有水平。

BIS最近的2013年調查顯示，人民幣成交額占比為2.2%，低于墨西哥比索的2.5%及瑞郎的5.2%，澳元和英鎊分別為8.6%和11.8%。

成交額比例的差別與貨幣可兌換程度相關。盡管人民幣在SWIFT交易所占比飛速上升，但是比例同樣很低。盡管如此，人民幣2016年1月份被納入SDR籃子的概率依然很高，政治上的務實主義將戰勝對經濟細節的追究。

考慮到中國貴為世界第二大經濟體，并且在很多發達國家經濟止步不前之際依然保持著強勁增長，中國如今在國際決策中擁有更大的影響力。再加上中國的經濟影響力只可能不斷擴大，在這個節骨眼上給予人民幣SDR籃子貨幣地位是一個重要的示好姿態。

SDR籃子的正式評估要到10月份才開展，中國仍有時間進一步推進改革。放寬國際投資者參與國內股市、債市的限制將增加人民幣自稱“可自由使用”的底氣。

與此同時，IMF可能在其《官方外匯儲備貨幣構成》(COFER)報告中單列出人民幣外匯儲備，以此承認人民幣的儲備貨幣地位。

COFER目前把人民幣歸在“其他貨幣”之列，這類貨幣在已知儲備頭寸中占3%，低于被單列的日元和英鎊4%的比例。IMF還可能在今年的第四條款中國報告中采用更友善的語氣；所有這一切都可能是人民幣1月份加入SDR籃子的兆頭。