布局“四低”品種正當時

近期A股暴漲的外溢效應擴散到周邊市場，香港股市在“北水南下”的資金狂潮之下出現罕見狂噴，B股更出現連連漲停的奇景。港股、B股的大漲，正是其低估值產生的吸金效應。從恒生AH溢價指數來看，3月27日一度達到136，意味著同樣公司的A股價格比H股高出36%，港股的投資價值相當顯著。B股在大漲前，價格僅有A股一半的公司更是漫山遍野。在筆者看來，港股和B股先后大漲，某種程度上對A股的高估值是一種警示。尤其是動態市盈率接近百倍的創業板指數，已經和2000年美國科網泡沫破滅前相差無幾。即便目前中國大陸處于貨幣寬松的階段，社會流動性向股市集中，但如此高估值依然有“高處不勝寒”之感，風險收益比已經不太劃算。

對于普通投資者來說，參與B股、港股的限制較多、通道不暢，只能繼續在高估值的A股市場搏殺。筆者認為，在目前指數普遍上了一個臺階，甚至出現局部泡沫的情形下，投資者應當選擇“四低”品種：

1，低位。所謂“低位”，即2014年7月行情啟動以來，漲幅相對大盤指數小，同時距離2007年的歷史高點有較大的空間。

2，低價。低價股容易吸引資金量不大、偏好低價股的新股民跟風，群眾基礎較好。傳統上5元以下的股票可視為低價股，由于指數已經有一波可觀漲幅，因此該條件可適當放寬到10元以下。

3，低市盈率。目前上海A股的平均市盈率21倍左右，深圳A股為50倍左右，而香港主板僅有12倍上下，因此筆者將低于12倍市盈率的品種均視為低市盈率股。

4，低市凈率。由于目前低于凈資產的個股幾乎已經不存在，條件適當放寬至1.5倍市凈率之下。

在目前A股市場中，最接近“四低”的品種莫過于銀行股。以市值最大的工商銀行為例，該股目前市盈率在A股中較低，僅7倍多，市凈率不足1.3倍價格僅5元多，和H股接近，具備較好的投資價值。相對漲幅方面，工商銀行2014年從2.94元起步，目前尚未完成和上證指數同步的翻倍行情，現價5元多距離2007年最高價7.41元也有較大的空間。

工商銀行的流通A股2696億看似驚人，但扣除匯金公司和財政部鎖定的股票，僅有220億左右，自由流通市值甚至不如許多股份制銀行，炒作難度不算大。耐人尋味的是，2014年報中十大股東出現昔日公募一哥王亞偉的私募基金。從技術上看，該股在去年底已經突破為期5年的月線級別大箱體，周線級別的MACD指標在零軸上方出現第二個金叉，長周期突破級別可靠性極高。

另一只和工商銀行類似的“四低”品種是交通銀行。交行的市盈率為8.15倍，市凈率不足1.2倍，投資價值和工行旗鼓相當。該股目前7元出頭的價格，與2007年12元多的歷史高位差距甚大，去年大漲前夕已有眾多高管以真金白銀在低位增持，顯示管理層看好其股價的內在價值。

布局工行、交行這樣的“四低”品種，雖然短期絕對漲幅很難趕超一些所謂的黑馬股，但對于普通投資者來說，買得安心、拿著踏實，不失為當下逢低布局的較好選擇。