蝶彩重倉“暗器”曝光 事件驅動風行投資圈

早已在投資圈隱秘流行多時的事件驅動投資策略，終于被蝶彩資管帶到了臺前。

在資本市場討生活的人，無不在探究影響股價上漲的“終極奧義”——研究財務者有之，研究產業空間者有之，研究技術走勢者有之。而事件驅動者，由于需要寬泛、敏銳的分析能力，以及對人性的精準把握，所以一直在專業投資圈中流行。不過，隨著蝶彩資管精準押寶重組股而名聲大噪，以及其在一季度的最新布局，市場人士開始逐漸效仿這一投資策略。

所謂事件驅動投資策略，是將影響行業和公司投資價值的事件性因素作為投資的主線，以事件驅動作為核心的投資策略，通過對上市公司各類事件的深入分析來精選個股。

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由于事件驅動投資策略邏輯較為復雜，加之命中率高，標的股價漲幅大，因此有關內幕交易的猜測也不絕于耳。但對于熟稔監管規則的投資人而言，這是不可碰觸的紅線。

“當我們投資一些個股時，外界往往來猜測我們得到了某些信息或者內幕，這其實是對我們的誤讀。自始至終，蝶彩都是嚴格按照事件驅動模式來實施二級市場投資，并保持著對上市公司的零接觸。”蝶彩資管董事長李蕾日前向記者表示。

在通過精準押注江蘇宏寶（現已更名“長城影視”）而“一戰成名”后，蝶彩資管各個季度的持倉操作動向便成為中小投資者關注焦點。上市公司最新完成披露的2015年一季報顯示，蝶彩資管旗下私募基金截至3月末共進駐6家上市公司的十大流通股東序列，包括廣東甘化、仁智油服、萬向德農、貴繩股份等，其中除秀強股份外，其余5家都是于今年一季度新近建倉。

“蝶彩以擅長于押注并購、重組預期股著稱，上述所重倉持有的個股中，絕大部分經營業績都不算好甚至出現虧損。在此背景下，個別標的公司之前也的確流露出了轉型預期，這或許是蝶彩此番重倉下注的邏輯。”深圳一私募人士對此分析稱。

這一邏輯在蝶彩布局中隨處可見。以廣東甘化為例，該公司近年來經營業績處于持續下滑通道，今年一季度更是虧損了1315萬元。在此背景下，廣東甘化也一直在籌劃產業轉型。公司近日再度通過互動易平臺表示，未來將結合生化產業發展的基礎，探索在與人類健康緊密相關的醫藥保健、營養食品等領域的發展,并籌劃通過產品創新等方式培育新的經濟增長點,同時積極尋找適合公司戰略發展的投資項目，加快切入新產業步伐，完善公司產業布局。

反觀蝶彩資管旗下的“寶英生命健康”和“寶樹證券投資基金”，則在一季度大舉建倉廣東甘化，報告期末分別持有392.90萬股、298.15萬股公司股份。“寶英生命健康”這一名詞，更是暗含了對上市公司轉型大健康的期許。

歸納重組共性指標

“自從事二級市場投資以來，外界對蝶彩其實存在某種誤解、誤讀，即認為我們證券投資的背后都是憑借著某些信息或者內幕實現，但事實并非如此。”據李蕾介紹，并購重組預期股的確是蝶彩的投資方向之一，而在正式從事二級市場投資前，蝶彩已通過特有系統將過往幾年所有進行并購重組的上市公司特征進行了細致歸類，總結歸納出了各種共性指標，隨后再通過上述指標來篩選投資標的，建立股票池。“比如，蝶彩1號在成立之初我們就用這一系統精選出了十余只股票，而江蘇宏寶只是其中的一只。”

李蕾同時強調，正是基于上述投資模式，蝶彩對于內幕交易十分警惕，并努力從根本上杜絕。在標的篩選完成至投資周期結束，公司始終與相關上市公司保持“零接觸”。“我們只是按照我們的指標邏輯選出標的，至于他們未來會否有動作、有何動作，我們不知道也不會打聽。本質而言，選擇股票的標準只要求研究員判斷事件發生的概率及對市場的影響，而非去了解上市公司的特定事件。”

一花獨放不是春，投資法則亦有萬千條。與大型投資機構崇尚的價值投資不同，蝶彩將其投資行為定位于標準的事件驅動模式。即選股的重點不在于公司業務、發展本身，而是對公司及股東方發生的一系列事件通過系統化指標進行分析、判斷，從中尋求投資機會，獲取相關事件可能帶來的收益。

“比如某家公司控股股東持股將解禁，那么這背后便可能存在做高股價高位套現的訴求；比如某家公司大股東將持股全部質押，為減輕自身壓力，那么也可能存在通過相關運作保持股價穩定的訴求。” 李蕾解釋稱。

事件驅動模式大流行

事實上，蝶彩所闡述的事件驅動投資模式，此前已被一些投資機構甚至公募機構所認可并加以運用。長城匯理掌舵人宋曉明前期在接受記者采訪時便指出，其投資上市公司時，要等到各項事件、指標都符合其認定的條件（比如債務警報解除）后，方才大膽買入。而就在今年3月份，華寶興業甚至專門成立了事件驅動混合型證券投資基金，該基金同樣是運用定量和定性的分析手段，發掘可能對上市公司當前或未來價值產生重大影響的各類事件，如并購重組、股權激勵、業績超預期、重要股東投資行為等等。

“其實，事件本身只是一個表現，真正觸發事件的還是人。一家上市公司中，存在著大股東、小非、管理層、產業資本等多個利益群體，各種利益間的平衡、博弈，未來則可能產生多種影響上市公司股價的事件。因此我們在不斷完善相關指標的同時，未來另一大方向就是對股東行為的研究。”李蕾意味深長地指出，“蝶彩未來將通過對上市公司相關利益者及股東行為的研究，來判斷上市公司未來發生事件的概率，同時判斷公司未來發生事件的類型，事后對上市公司價值創造產生正面的影響。因此從某種意義而言，事件驅動的策略從本質上也是價值投資的另一個角度。”